週期板塊捲土重來 基金還能上車嗎？

　　煤炭板塊2日再度走強，板塊內多股漲停 。

　　消息面上，據經濟參考報消息，雖然距離採暖季仍有較長時日，但在今年煤炭供需緊平衡、價格大幅上漲的情況下，冬季保供大幕已然開啓。值得注意的是，近半個月來，從中央到地方政策連發，多舉措加速煤炭產能釋放，推進煤炭儲備能力建設，穩住煤炭供應基本盤。

　　由於煤炭消費季節性原因，10月份東北、內蒙古等地開始進入消費旺季，11月份華北開始進入旺季，12月份全國範圍內進入旺季。

　　中信證券指出，儘管有保供政策不斷落地，但新增產量釋放需要過程，動力煤需求9月淡季雖有波動，但在7~8月的煤價基數上，三季度均價大概率環比會繼續抬升。特別是在後續冬季需求季節性增加的背景下，四季度煤價有望進一步上漲。預計全年動力煤市場均價約在870元/噸，同比增長55%。焦煤因供給緊張，9~10月份價格或繼續上漲，預計全年同比漲幅或接近60%。按照目前市場預期，板塊平均P/E估值還在7~8倍，業績向好的龍頭公司P/E在6倍，依然處於低估值的水平。板塊的配置需求短期或進一步增加，在機構低配的條件下，板塊上漲阻力也較小。

　　7月份以來，上市公司半年報業績始終是資金佈局的主要抓手。特別是在上半年原材料價格上漲的背景下，上、中、下游產業業績分化嚴重，把握上市公司即期業績並尋找超預期方向顯得尤為重要。

　　歷史經驗表明，根據券商盈利預測的調整來研判上市公司即期業績是否超預期，是一個相對有效的策略。隨着上市公司半年報披露完畢，多家券商近期密集調整了上市公司的全年盈利預測。

　　通過梳理發現，資源類週期板塊仍是當下業績最超預期的方向，與全球流動性氾濫導致的“資源為王”背景相呼應。

　　統計顯示，過去1個月，有28家上市公司在半年報落地前後獲券商上調全年盈利預測，上調幅度超過100%。其中，化工、鋼鐵、煤炭、有色等週期板塊佔絕對權重，顯示相關週期行業景氣度超預期。

　　八一鋼鐵8月27日晚間披露半年報，公司上半年實現營業收入146.59億元，同比增49.52%；實現淨利潤12.74億元，同比增1740.59%。公司表示，今年以來我國經濟持續穩定恢復，鋼材市場產銷兩旺，使鋼鐵企業盈利水平大幅提升。

　　國金證券分析師倪文禕的跟進研報認為，新疆作為西部開發重點地區，基建維持高速增長。八一鋼鐵作為當地鋼鐵龍頭，有望享受高溢價。基於公司上半年鋼產量，上調公司2021年淨利潤預測至24.21億元，較前次預測的上調幅度達333%。

　　中信證券商品策略分析師唐川林表示，鋼鐵行業歷經產能週期和技術改造週期，產量已接近頂部。該行業有望迎來大規模兼併重組，集中度有望明顯提高。這一產業格局利好龍頭鋼企，建議優選有安全墊、彈性大、具備改善空間的公司。

　　化工行業繼續處於全線超預期狀態。過去1個月，共有9家化工企業獲券商上調全年盈利預測，上調幅度超過100%，主要涵蓋了氯鹼化工、石油石化、化工新材料等多個細分領域。

　　中金公司策略組認為，A股上市公司上半年業績整體符合預期，部分上游行業及部分景氣製造行業盈利上調最多，基本與市場表現一致。預計下半年A股整體業績增長逐步迴歸常態，後續可重點關注上游行業業績是否見頂回落、部分景氣製造行業業績能否持續，以及消費行業能否逐步走出低迷。

　　不過，山西證券表示，注意週期板塊高估風險。市場方面，上市公司公佈中期業績，市場整體市盈率繼續下降。儘管週期板塊業績增長符合預期壓降估值，但部分標的籌碼出現過度集中現象，建議投資者適當控制風險，對於高位標的可逢高減倉，並逢低介入將有盈利修復的優質標的。結合盈利預期來看，目前A股整體估值依舊處於低位，科技行業持續維持高增速，消費題材仍有回暖空間，A股整體基本面支撐較強，指數長期震盪向上走勢延續。

　　週期基金怎麼選？現在還能上車嗎？

　　普通投資者應該如何投資週期行業呢？

　　第一步：多研究行業歷史規律。

　　鋼鐵、採掘等行業之所以被稱為週期板塊，只因為這些行業的整體表現受宏觀經濟的影響非常大。

　　在經濟的不同時期，如復甦期或衰退期，這些行業的表現會出現巨大差異。

　　過去10年裏，順週期板塊分別在2009-2010年和2016-2017年出現過大級別的行情，持續時間不算很長，不屬於“長牛”類型。

　　第二步：合理地控制好倉位。

　　一般來説，週期板塊爆發的行情往往比較急促，難以把握其規律，屬於風險較高的投資。如果有看好的週期行業，不妨採用核心-衞星策略，將週期性資產作為較低倉位的“衞星”。

　　第三：借力指數基金投資逢低佈局。

　　由於指數基金具有高倉位、追蹤精準、類型豐富等優勢，所以通過指數基金投資週期行業是一個不錯的選擇。但由於週期性行業波動幅度較大，如果希望通過指數基金投資相關板塊的話，建議儘量在低位通過定投的方式做一些佈局。

　　煤炭：主要指數有中證煤炭。跟蹤基金中，招商中證煤炭、富國中證煤炭、中融中證煤炭成立時間差不多，歷史年化差距也微乎其微。

　　鋼鐵：主要指數有國證鋼鐵。跟蹤基金有鵬華國證鋼鐵行業中融國證鋼鐵。

　　有色：主要有中證有色、國證有色、800有色三個指數。

　　中證申萬有色金屬指數選取申萬有色金屬行業內的50只股票作為成份股，以反映有色金屬行業上市公司整體表現。

　　國證有色金屬指數為反映滬深兩市相關細分行業公司股票的整體表現，提供細分行業指數化投資標的，編制國證細分行業系列指數。國證細分行業系列指數包括純價格指數和全收益指數，純價格指數通過深交所行情繫統發佈實時行情數據，全收益指數通過巨潮指數網發佈收盤行情數據。

　　中證800有色金屬、機械、證券保險指數是在中證800指數的基礎上，分別選擇有色金屬、機械、證券保險行業內對應的股票作為樣本股，採用自流通市值加權方式，以反映其在二級市場的整體表現。

　　最後還是要提醒大家，由於週期性行業波動幅度較大，如果希望通過指數基金投資相關板塊的話，建議儘量在低位通過定投的方式做一些佈局。

　　(文章整理自第一財經、證券時報、南方基金、廣發基金)