來源：方正證券
核心觀點
計算機全年走勢先揚後抑，回調中藴育新機會。2020至今計算機行業漲幅達16.7％，滬深300收益率為16.1％，計算機行業領先市場個0.6百分點，漲跌幅位於所有行業第7名。從計算機板塊全年走勢來看，隨着Q1末疫情的逐漸緩解，市場的整體風險偏好開始上行，從Q1到Q2計算機板塊經歷了兩輪上漲，最高漲幅達55％，上漲板塊也從年初的網絡安全、金融IT切換到雲計算、信創。從Q3開始，由於市場對整體經濟增長及對政府IT支出存在擔憂，整體風險偏好有所下降，板塊開始回調。從基本面來看，計算機行業增速正呈現逐月修復趨勢，且結合當前的估值水平，我們認為目前板塊具備較高的配置價值。2020年前三季度軟件行業收入及利潤增速逐月回升，基本面持續向好。目前計算機板塊估值水平已接近歷史均值。目前計算機板塊相對於滬深300估值溢價率約為5倍，2015年至今平均水平為4.9倍，可以看出，計算機板塊無論絕對估值還是相對估值都已接近歷史均值水平。計算機行業公募持倉佔比處於歷史底部區域。
風險提示：經濟下行導致政府及相關行業IT支出不達預期；系統性風險導致計算機板塊整體估值中樞下移；網絡安全、雲計算、醫療信息化、金融IT等行業政策落地不達預期；網絡安全、雲計算、醫療信息化、金融IT等行業競爭持續加劇；公司的業績波動的風險。
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