文 | 楊萬里
高位下跌慌不慌?
8月11日，鳴志電器開盤大幅下挫，短短6分鐘內直線閃崩，盤中一度被空頭砸至跌停板。此後，在資金拉昇下，其跌幅收窄至4.6%。截至發文，該公司股價約為45.55元，總市值約為191.4億元。
在尺度股東羣，有投資者表示，“日K線烏雲蓋頂，不祥之兆?”另有投資者表示，“估值太高了，市場分歧加劇”。數據顯示，鳴志電器滾動市盈率超過70倍，而所屬電氣機械及器材製造滾動市盈率為35.39倍，遠遠高於行業的估值。
還有投資者提到，“遊資們已經提前撤退了，機構卻來接盤，互相廝殺啊”。
8月10日龍虎榜顯示，知名遊資“方新俠”旗下常用席位中信證券西安朱雀大街證券營業部、“新生代”旗下常用席位華泰證券上海牡丹江路證券營業部分別淨賣出4977.60萬、5254.21萬。與之相反，一家機構席位淨買入4495.96萬。
K線顯示，鳴志電器從4月末的11.68元低點起步，於8月10日最高漲至48.2元，漲幅超過3倍。股價之所以走牛，一大原因是沾上了熱門的機器人概念。
鳴志電器2021年年報顯示，控制電機及其驅動系統產品佔收入比例為77.29%，為公司核心業務。
值得一提，鳴志電器旗下的移動機器人相關產品主要應用於物流倉儲服務機器人(AGV/AMR)、商用服務機器人和工業服務機器人。去年，移動機器人相關業務實現營收10313.41萬元，佔公司總營收比例為3.8%。
鳴志電器這家公司具體質地如何?
從股東回報情況看，2019年至2021年，分紅金額分別為0.1747億元、0.2038億元、0.4202億元。
從業績看，2019年至2021年，歸屬淨利潤分別約為1.74億元、2億元、2.79億元。不難發現，過去三年，鳴志電器的分紅金額佔淨利潤比例一直保持在10%-15%之間。
從淨利增速看，從2019年至2021年，鳴志電器歸屬淨利潤增速從4.66%提升至39.26%。不過，今年一季度，該公司歸屬淨利潤下降31.43%，一季報解釋稱是“本期期間費用同比增加所致 ”。
營收方面，2019年至2021年，鳴志電器營收規模分別為20.57億元、22.12億元、27.14億元、6.75億元，分別同比增長8.65%、7.52%、22.66%、10.03%。近兩年，該公司營收增速均保持雙位數增長。
盈利能力方面，從2019年至2022年一季度，鳴志電器毛利率均保持在37%以上，比較穩定。
現金流方面，2019年至2021年，鳴志電器經營活動產生的現金流金額均為正數，保持在2.1億元以上。但是今年一季度，該公司現金流轉負了，原因是“本期庫存增加及支付貨款所致”。
接下來看看存貨的情況，2019年至2021年，該公司存貨數額分別為3.21億元、3.4億元、5.77億元，今年一季度存貨規模突破6億元。
財務風險方面，2021年和2022年一季度，鳴志電器負債規模均超過8億元。近幾年，該公司資產負債率一直保持在20%-25%之間。
詳細看，負債裏面佔比最大的是流動負債，今年一季度流動負債約為7.24億元，佔總負債比例超過87%。
鳴志電器解決負債的壓力大嗎?今年一季度，該公司現金以及現金等價物數額約6.2億元，若及時處理6.12億元存貨，基本能覆蓋短期負債。
綜合看，鳴志電器的財務風險較低，該公司目前存在的顯著問題是估值太貴，同時公司的業績需要改善。