英國最大基金砍倉中概股!阿里被砍四成,只留京東1股,太慘了

近日一則消息引起了行業內外一片喧譁:阿里巴巴的一早期投資者,幾乎全數沽清阿里巴巴持股,持倉量從原來的175萬股降至只有13股,其京東的持倉也由原本的約6.8萬股降至只有1股。

這家基金,就是在投資界地位與巴菲特的伯克希爾·哈撒韋地位相當的成長股投資大師,曾靠投資特斯拉狂賺290億美元的Baillie Gifford(柏基投資,簡稱BG)。

隨後下午又傳出消息,此次清倉阿里的傳聞可能與此前巴菲特清倉比亞迪類似,實際上是將其持倉由美轉港,將在美上市的ADR轉至香港上市的普通股。

但事實究竟如何,BG方面並未正式給出回應。另一方面,相關文件顯示,BG在今年第一季度砍掉阿里41%的持倉。除了阿里,BG第二季度也大規模砍倉了持有的中概股,包括京東、網易、騰訊音樂、百度、貝殼、嗶哩嗶哩等,其中京東的持倉由原本的約6.8萬股降至只有1股,貝殼被砍倉90%,網易和嗶哩嗶哩也遭砍倉超60%。

長期投資者突然拋棄中概股,這究竟是怎麼了?

1 重倉阿里、特斯拉、亞馬遜

賺得盆滿缽滿的投資大師

在全球投資界,BG基金可以説是與巴菲特的伯克希爾·哈撒韋地位相當的另一傳奇。這家總部位於蘇格蘭愛丁堡的基金,擁有110多年曆史,截至2022年第一季度末,BG的資管規模高達2770億英鎊(3650億美元)。

和其他基金不同,這家基金擅長長期投資。眾多國際巨頭的機構股東名單中,都有BG的身影,如全球基因測序巨頭Illumina、拉美版eBay的電商平台MercadoLibre、流媒體音樂服務平台Spotify、還有國際互聯網巨頭Google、如今改名為META衝擊元宇宙的Facebook、以及國際芯片巨頭英偉達等等。BG在這些企業中,都有不少的持倉,是其重要的機構股東。

“真正的投資者以十年為單位思考,而非以季度為單位思考。”BG認為,真正的投資需要尋找並且長期陪伴極少數卓越公司,因為絕大多數的市場回報都來自於此。

△來自BG官網

在此投資理念下,Baillie Gifford的權益類投資策略通常都聚焦於長期投資最具競爭力、創新性和成長效率的極少數優質企業,並取得超額回報。

其典型的投資案例的就是亞馬遜和特斯拉。BG剛開始投資亞馬遜時,亞馬遜的營收不過70億美元,到2021年,這一數字已飆升至近4700億美元,股價飆升超過60倍。

對特斯拉的投資也是如此,BG在2013年投資特斯拉時,成本僅8900萬美元,平均持股成本僅38.7美元。從2013年至今,特斯拉股價已飆升超過30倍,市值從不到200億美元翻倍至突破10000億美元。期間,BG還不斷從二級市場加倉,成為常年穩居僅次於馬斯克的第二股東地位。BG旗下的蘇格蘭抵押貸款(SMT)基金也因在特斯拉上狂賺290億美元(超過1000億人民幣),在投資界一戰成名。

英國最大基金砍倉中概股!阿里被砍四成,只留京東1股,太慘了

此外,中國企業也是BG押注的重點對象。近年來,BG先後投資了蔚來、網易、騰訊、中國平安、阿里巴巴、京東、美團、拼多多、字節跳動、寧德時代等諸多中國一流企業。

中國市場也很受BG看好,2008年BG發行了其第一隻中國主題的基金,佈局中國市場。截至今年3月底,該基金規模在490億英鎊左右,重倉騰訊、阿里巴巴、寧德時代、京東、美團、茅台、李寧等企業。

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2 早期投資者,正在拋棄阿里

BG是否真的清倉阿里,還是僅僅只是將ADR轉為港股普通股?目前尚不得而知。不過可以知道的是,BG確實在陸續減持其持有的阿里持倉。

BG是阿里巴巴的早期投資者,早在2012年投資了阿里。2017年時,BG合夥人安德森還被馬雲邀請參加天貓雙十一晚會。被不斷增加的雙11銷售額震驚的他,在晚會後寫了一篇文章再次表態,21世紀是屬於中國的。他認為,在未來5到10年後,這個數字會變成每日正常消費,而不是促銷節的數據。

但據SEC今年第一季度披露的13F文件,BG大幅減持阿里巴巴4,096,750股,減持幅度達41%。自2021年二季度至年末,BG合計減持77.97%的阿里巴巴持倉。

但BG減持阿里的原因,至今沒有對外表示。

不過,曾在BG任職期間,靠着投資“東南亞騰訊”的東海集團(SEA)大殺四方的基金經理馬克森·布朗認為,騰訊與阿里巴巴正在走向衰落。他認為,這兩家公司正在輸給新的競爭對手,比如字節跳動的TikTok和快手。因此,他從BG離職後的第一個行動,就是清倉了這兩家公司的股票。

另一方方面,阿里巴巴的另一大機構投資者軟銀,也在減持阿里。

8月5日,有市場消息稱,軟銀集團今年已經通過“預付遠期合約”賣掉阿里巴巴的半數持倉,出售了其持有的2.13億阿里股票,共套現220億美元。拋售後,軟銀手中的阿里持倉已經從第一季度的23.9%,下降至15.85%。

沒過幾天,軟銀又宣佈,將進一步增加減持阿里的持倉。8月10日,軟銀宣佈,董事會同意結算至多2.42億份阿里巴巴ADR的遠期合約,預計交易總收益達4.6萬億日元(約合345億美元,人民幣2300億),持股比例降至14.6%。

此次軟銀大舉減持阿里的直接原因,主要還是因為虧損。據最近軟銀髮布的第二季度財報顯示,本季度軟銀虧損持續擴大,高達3.2萬億日元(約合245億美元,1600億元人民幣),加上此前第一季度的虧損,軟銀半年來就虧了高達5.3萬億日元。其中,僅願景基金虧損的,就高達493億美元,約3300億人民幣。

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而願景基金,還是軟銀在2016年首次減持阿里套現超100億美元才成立起來的。但自此以後,每當軟銀虧損,就會選擇減持阿里套現“自救”:

2019年軟銀再次出售阿里7300萬股美國存托股票,套現金額超130億美元,持股比例降至25.8%;

2020年軟銀鉅虧1.35萬億日元,當年3月底表示將從阿里套現140億美元。

堪稱是軟銀的“提款機”。

面對2022年連續兩個季度的鉅虧,軟銀毫無意外的,再次選擇了減持阿里。

3 不為中概股站台了?

BG大規模減持中概股

被減持的中概股不止是阿里巴巴。據相關文件顯示,BG的京東持倉也由原來的約6.8萬股,降至只有1股。網易持股由26.3萬股,降到10.3萬股,倉位被砍60%;百度ADR持股也有375萬股,降18%至308萬股;騰訊音樂持股由5009萬股,降38%至3109萬股;貝殼二季度倉位直接被砍90%,嗶哩嗶哩被砍66%......

美股方面,BG的特斯拉持股由原本的1057萬股,降40%至630萬股。

值得注意的是,BG前十大持倉中,增持了蔚來,持股由8875萬股,增至9673萬股。

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可以看到一個趨勢:BG的投資策略,正在從互聯網,轉向新能源。

BG對中國新能源行業的看好,始於特斯拉,也始於蔚來。

在華爾街一眾看空特斯拉,不看好新能源汽車的時候,BG重倉了特斯拉,並在7年後,獲得了超過20倍的收穫。

由於在特斯拉身上投資獲得了成功,BG在新能源汽車領域的看到了信心,並將在特斯拉上的那一套模式,套用在了剛在美國上市不久的蔚來身上。

2018年10月,BG大舉買入蔚來11.4%的股份。但這一舉動並沒有重新讓華爾街對蔚來另眼相待,反而受到眾多機構的看空。此後,蔚來股價一路走低,一年後股價甚至一度跌至1美元的區間,幾乎處於死亡的邊緣。但BG並沒有撤退,就像同此前與特斯拉共同走過破產危機一樣,BG也一路陪跑蔚來。

另一邊,BG中國基金也押注了寧德時代,佔有5.3%的權重,僅次於騰訊、阿里的佔比。

BG中國基金的基金經理蘇菲·恩肖(SophieEarnshaw)認為,如果有任何地方能夠贏得電動汽車競賽,那將是中國,因為政府在充電基礎設施等方面投入了大量資金。

恩肖對於中國新能源看好甚至超過了美國,面對中國2025年將所有新車銷量的25%實現電動化。恩肖的搭檔羅德里克·斯內爾(RoderickSnell)分析:“寧德時代控制着中國一半的市場份額,並且成本更低,意味着只要取消對電池行業的補貼,寧德就會變得更強大。”

BG的投資邏輯看起來十分質樸,沒有“滲透率”、“景氣度”、“估值適當”等詞彙,更多的是出於一個比較宏大的未來推演。畢竟對BG而言,他們是投資者而不是投機者。長期投資,才是他們的投資理念。

參考資料:

《Baillie Gifford 的戰鬥,不止於特斯拉》 遠川研究所

《Baillie Gifford離職基金經理:官僚主義漸成房間裏看不見的大象》 元氣資本

《英國最大基金,為中概股站台》 遠川研究所

本文源自深藍財經

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