文 | 金衞
樂普醫療又要分拆子公司上市了。
7月23日，樂普醫療公告擬將控股子公司秉琨醫療分拆至深交所創業板上市。
這是繼分拆樂普生物、心泰醫療、樂譜診斷之後，樂普醫療又啓動的一項分拆上市計劃，秉琨醫療也是第四家擬分拆上市的子公司。
7月25日，樂普醫療股價小跌，股價報於21.6元，總市值為406億。為何樂普醫療頻頻分拆子公司上市？
樂普醫療主營業務為醫療器械、藥品、醫療服務及健康管理，是國內心血管器械龍頭，業務涉及心血管支架、心臟起搏器、心血管藥物等領域。
據介紹，此次分拆的子公司秉琨醫療主要聚焦外科用醫療器械及輔助麻醉護理類醫療器械的研發、生產及銷售，在公司醫療器械板塊中是獨立的戰略發展方向，同時顯著區分於公司及其旗下其他企業其他業務，業務獨立性較高。
具體來看，秉琨醫療的外科用醫療器械板塊主要包括吻合器及超聲刀兩大品類，輔助麻醉護理領域主要聚焦於高值麻醉耗材及配套產品，涵蓋輔助麻醉與護理兩大業務板塊。
2020-2022年，秉琨醫療分別實現營收4.09億元、4.22億元和5.34億元，分別實現歸母淨利潤9595.26萬元、8943.3萬元和1.14億元。截至2022年末，秉琨醫療淨資產為6.31億元，總資產為10.6億。
有關機構數據顯示：中國吻合器市場規模由2015年的53.27億元增長至2021年的100.39億元，複合增長率約11.2%。預計到2030年中國吻合器市場規模有望達到206.03億元。市場方面，秉琨醫療面臨戴維醫療旗下的維爾凱迪、風和醫療、瑞奇外科、派爾特等競爭。
資料顯示：秉琨醫療是樂普醫療收購來的公司，2015年8月，樂普醫療使用6. 77億收購了秉琨醫療63.05%的控股權，2018年10月，又使用了4.2億收購35%的股權。
目前，在股權結構方面，樂普醫療直接持有秉琨醫療 91.26%的股權，為秉琨醫療的控股股東，蒲忠傑合計持有上市公司 24.23%股權，為上市公司實際控制人，亦為秉琨醫療實際控制人。
樂普醫療公告稱，本次分拆完成後，樂普醫療股權結構不會發生變化，且仍將保持對秉琨醫療的控制權。秉琨醫療仍為公司控股子公司，秉琨醫療的財務狀況和盈利能力仍將反映在公司的合併報表中。
從披露的業績來看，秉琨醫療在樂普醫療中所佔的營收比重不大。
財報顯示，2020年至2022年，樂普醫療分別實現營收80.39億元、106.6億元和106.1億元，分別實現歸母淨利潤18.02億元、17.19億元、22.03億元。
而秉琨醫療的營收去年剛過6億，還不及樂普醫療的零頭。為何樂普醫療要拆分子公司秉琨上市？
事實上，這不是樂普醫療首次分拆。
2022年11月，樂普醫療控股子公司心泰醫療登陸港交所，樂普醫療對心泰醫療的持股比例高達80.75%。同年2月，樂普系中的樂普生物在港交所上市。
樂普醫療還計劃推動樂普診斷在科創板上市，後因同業競爭問題，暫時撤回了上市申請。也就是説，秉琨醫療是樂普醫療第四家分拆的子公司。另據市場消息，樂普醫療旗下心電人工智能相關的子公司樂普雲智，如今也在股份制化。
創始人暴富對於一家400億市值的醫療公司來説，樂普醫療旗下子公司林立。這些公司，大部分來源於樂普醫療上市前後的收購。
早在2009年上市前，樂普醫療就圍繞主業介入醫療器械領域進行佈局，先後併購了天地協和、上海形狀記憶合金材料有限公司。上市後，樂普醫療又併購了衞金帆醫學和北京思達，獲取了血管造影技術、心臟瓣膜技術，隨後再次通過併購秦明醫學獲取“雙腔起搏器”業務。
從2009上市至今，樂普醫療先後完成了超過30起併購，交易總作價超過60億元，正是這種借力資本市場的併購，讓樂普醫療快速形成了心血管全產業鏈佈局。
不過，樂普醫療的核心心血管業務受到衝擊的情況下，公司開始尋求新的業績增長點，公司開始在腫瘤賽道創新藥、口腔、醫美等行業展開收購。
樂普醫療董事長蒲忠傑在2021年初的業績説明會上表示，提出包含融合、增效等的應對策略，多個分拆子公司上市的動作也在其中。
頻繁的分拆上市，或是樂普醫療分散業績壓力的重要方式，通過“分拆”也能提高子公司的估值。
隨着更多的分拆標的上市，蒲忠傑夫婦的財富雪球越滾越大。據胡潤研究院發佈的《2022胡潤全球富豪榜》，蒲忠傑、張月娥夫婦以150億元的財富上榜。
有報道稱，2022年年內收穫兩個IPO，蒲忠傑的持股財富至少增加了30億元。如果秉琨醫療再上市，意味着財富再上新台階。
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