前首席經濟學家姜超轉型做投資，兩年虧了24%！中泰資管318萬“打水漂”？

本文來源：時代週報 作者：金子莘

2023年4月12日，中泰超新星1號集合資產管理計劃（下稱“中泰超新星1號”，JSQF431.OF）成立正式兩年。據wind數據，該產品成立兩年以來虧損24.44%，今年漲幅為0.03%，而同期滬深300漲幅為6.02%。

該產品的基金經理是大名鼎鼎的前海通證券首席經濟學家姜超。2021年2月18日，姜超高調宣佈，加盟中泰資管出任聯席首席投資官，中泰超新星1號也是其轉型做投資後發行的首隻產品。但從目前的業績表現來看，在賣方研究領域證明過自己的姜超首席轉型之路並不順利。中泰超新星1號在同類的355只產品中列321位，截至4月10日，該產品單位淨值為0.7556，尚未回正。

姜超仍在轉型適應期，但中泰資管一直以來在行業內有口皆碑，以管理質量取勝。基金業務部總經理姜誠作為中泰資管的主心骨，一直以堅定的價值投資策略被機構投資者廣泛認可，田瑀也是近年來中泰資管的新星基金經理，他2019年4月開始管理基金後，任職回報高達122.96%。

首席經濟學家轉型遇阻？

從業績斐然的賣方首席轉型，姜超的投資之路道阻且長。

姜超是清華大學數量經濟學博士，現任中泰資管聯席首席投資官，曾任海通證券首席經濟學家。此前，姜超曾多次榮獲新財富、水晶球、金牛獎等分析師評選獎項，並常斬獲宏觀及債券第一。

2021年4月12日，中泰資管發行中泰超新星1號，並豪氣贊助1300萬元資金投入該產品，如持有至今，該部分持有份額已虧損近318萬元。中泰超新星1號是一隻券商資管產品，投資者的參與門檻為100萬元，成立規模為9420萬元，投資類型是靈活配置型。

wind顯示，中泰超新星1號的投資目標是通過構建由優質權益類及固定收益類證券組成的現貨投資組合，同時運用股指期貨等對沖工具管理系統性風險，爭取在中長期跑贏貨幣平均增速，實現資產增值。從產品運作的兩年觀察期來看，姜超的投資目標並未完成。

中泰超新星1號由於僅面向合格投資者開放，因此持倉情況並未公開。但由於其產品類型限制，該產品的股權類資產、債權類資產（按市值計算）比例均應低於資產管理計劃總資產的80%；同時，商品及金融衍生品的持倉合約價值（非軋差計算）比例應低於總資產的80%，或衍生品賬户權益不超過總資產的20%。

數據來源：wind

儘管姜超的業績表現不佳，但中泰超新星1號的管理費並不低，年管理費1.5%，託管費0.01%，其中，年管理費率計提方式為每日計提，按月支付。 wind數據顯示，同類產品的平均管理費率為0.8%，可見姜超的收費並不低。同時，該產品也設置了後端業績報酬，持有期限小於1年，費率為20%，收益高於5%後，再階梯計提。目前該產品尚未達到計提的業績報酬基準。

目前，中泰超新星1號淨值仍在1元以下，持有至今的投資者虧損超20%。事實上，2021年發行後不久，該產品曾實現盈利。2021年4月19日，中泰超新星1號單位淨值達1.02元，隨後淨值持續下跌，至今仍未收復高點。

或是由於投資業績不佳，姜超用於分享自己投資心得體會的微信公眾號“姜超的投資視界”自2021年5月13日首次發文後，僅更新了9篇文章。

圖片來源：圖蟲

中泰證券資管業務全面增長

2022年，公募基金行業因市場行情影響，權益產品受影響較大，多家權益規模收縮。中泰資管以其優異的管理業績及經營數據四個主條線業務全面增長，其中，公募基金業務實現翻倍，展現出行業內較強競爭力。

據中泰證券（600918.SH）年報，截至2022年12月31日，中泰資管資產管理業務規模達2187.86億元，較2021年末增加331.69億元。其中，公募基金業務規模達401.45億元，而上年同期，該業務規模僅為174.68億元，2022年規模翻倍。其餘業務也呈現增長態勢，集合資產管理規模達412.02億元，專項資產管理規模達27.84億元、單一主動資產管理規模達1346.55 億元，均小幅提升。

不僅如此，中泰證券還是萬家基金的實控人，作為其資產管理的一部分，萬家基金2022年表現可圈可點。據中國證券投資基金業協會數據，截至2022年12月末，萬家基金旗下管理公募基金120只，管理規模為3489.24億元，較年初增長836.57億元，增幅31.54%。其中，非貨幣基金管理規模1808.70億元，較年初增長173.88億元，增幅10.64%。

資產管理業務的穩健發展給中泰證券帶來不錯的收益。2022年，中泰資管資產管理業務實現營業收入6.04億元，同比增長12.75%，主要是中泰資管着力提升主動管理能力，業務結構持續優化，資產管理規模及收入穩步提升所致。

提到中泰資管，不得不提其靈魂人物姜誠。作為行業內的“金句專家”，姜誠的管理業績也十分優異。目前，姜誠管理8只基金產品，合計規模高達175.05億元。wind數據顯示，姜誠2014年8月開始管理產品，任職時間達六年，任職總回報高達260.43%，年化回報也高達15.91%，可以説十分突出。

姜誠的投資邏輯也十分值得關注。他曾表示，自己始終用一套普適的研究框架去看所有公司，這套框架包括基本的財務分析、公司商業模式的分析、競爭優勢的分析等等。他認為，一個好的研究框架一定是覆蓋多行業的，不是隻能用在單一行業上；其次，他把競爭優勢歸為兩個大類：成本優勢和產品差異化，他認為成本優勢更能看清楚，所以自己組合內大部分公司都是具備成本優勢的企業。

目前，中泰資管有11位公募基金經理，作為新生代基金經理的田瑀也逐步被市場關注。田瑀目前管理規模為35.03億元，任職期間最佳基金回報達122.96%，該基金為中泰開陽價值優選混合A，2021年3月前，該基金由姜誠和田瑀共同管理，田瑀獨立管理後，回報達9.03%。