持有千億“防水茅”東方雨虹的投資者，面臨股價持續下行的焦灼可見一斑。
自今年6月初以來，東方雨虹股價一路震盪下跌，自高點下跌幅度近3成，市值蒸發500億左右。股價下行帶來的焦灼並不止普通投資者，曾在半年前參與定增的多家機構也悉數面臨被套風險。
9月16日收盤，東方雨虹再度大跌8.58%，收盤價報41.35元/股，自9月17日起東方雨虹還將迎來2筆大額解禁。
超2億股將解禁
根據公告，東方雨虹近期第一筆解禁在9月17日，為公司第二期限制性股票激勵計劃首次授予的部分限制性股票，解禁的數量為3120.3萬股，佔公司總股本的1.24%，申請解除股份限售的股東人數為878人。
緊接着，另有1.76億股將在10月8日迎來解禁。
2021年4月，東方雨虹以每股45.50元定增募資80億元，創下上市以來最大的一筆再融資。參與認購的共有13家機構，包括摩根大通、高瓴資本、德弘美元基金、華能信託等，鎖定期為6個月。
其中，德弘美元基金獲配20億元，為獲配最大的單一機構；高瓴資本通過旗下兩家機構合計獲配16億元，摩根大通獲配10億元。考慮到期間分紅因素，截至9月16日收盤，參與定增的投資者已賬面浮虧超5億元。
對近期股價持續下行的原因，除了市場因素及解禁壓力，東方雨虹的業績情況也是投資者較為關心原因之一。
毛利率同比下滑
東方雨虹成立於1998年，是一家集研發、生產、銷售、技術諮詢和施工服務為一體的專業化建築防水系統的企業，公司主要從事新型建築防水材料的研發、生產、銷售及防水工程施工業務。上游原材料產業鏈價格的上升，下游房地產企業資金的收緊，以及同業競爭的壓力，都一定程度上的影響了東方雨虹的議價能力。
8月9日晚間，東方雨虹發佈2021半年報，次日股價一度大跌6%。據半年報顯示，公司上半年毛利率有所下降，經營現金流承壓，應收賬款在持續增加。
具體來看，東方雨虹上半年的營業成本達97.3億元，同比增長84.11%；毛利率31.61%，較上年同期下降8.21%。對於毛利率的下滑，去掉會計準則變更的影響，原材料價格的上漲很大程度上拖累了盈利能力的增長。
自2020年下半年以來，國內原材料價格就在持續性上漲。而東方雨虹的業績主要是靠防水卷材、防水塗料、防水施工三大主營產品的營收，三者合計佔總營業收入的92.05%。為應對原材料價格的上漲，東方雨虹自年初開始，已分別在2月、5月、9月發佈了3次產品的漲價通知。
原材料價格的大幅上漲，同時影響了東方雨虹上半年的現金流，導致當期採購支出增加。截至6月30日，公司現金流量淨額減少了34.9億元，同比下降871.43%。
此外，應收帳款的增長也給東方雨虹帶來了不小的壓力。上半年的應收賬款為98.22億元，佔總資產的比例增加到27.33%，較去年年末增長約61%。東方雨虹表示，該變動主要是由本年業績增加導致。
不過，總體來看，東方雨虹上半年實現營業收入142.29億元，同比上漲62.01%；實現歸母淨利潤15.37億元，較去年同期增長40.14%。
事實上，自財報公佈後，多家機構相繼發出研報看好東方雨虹。其中，海通證券8月13日認為東方雨虹上半年的收入增速亮眼，對其回款能力不悲觀，並給出了59.5-68元的目標價，另中信證券、華西證券、國泰君安、中金公司、德邦證券等給出了高於70元/股的目標價。
