智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，維持洋河股份(002304.SZ)“買入”評級，結合當前改革成效逐漸釋放，認為公司明後年業績有望加速，預計21-23年營收同比增16%/22%/20%，歸母淨利同比-1%/+29%/+24%，EPS為4.93/6.39/7.93元，PE為36/28/22X。
國金證券主要觀點如下：
關注改革成效，春節開門紅確定性強。
1)從基本面看，公司內外部改革並行，成效加速落地。產品端公司推進“洋河+雙溝”雙品牌戰略，升級後夢6+及水晶夢發展勢能較好，海、天作為成熟單品將穩步推進煥新導入及放量。
2)渠道端反饋當前整體庫存良性，約1.5個月，價盤整體亦穩固：夢6+批價約600元，水晶夢批價約420元，新版天之藍批價約310元。12月初公司開始來年打款，渠道利潤豐厚背景下經銷商積極性較強，截至三季度末高增預收款亦蓄力開門紅。該行認為公司22年全年收入增速有望超20%，且春節增長態勢更優。
由外及內，新管理層改革動力強勁。
新任董事長履職後積極推進公司高質量發展改革。
1)內部激勵方面，公司實施“寬帶薪酬、利潤共享”提振團隊積極性，並落地員工持股計劃進一步綁定業務骨幹與公司利益。該行認為伴隨公司內部管理架構理順，及營銷端骨幹年輕化等改革，團隊整體效能將持續釋放。
2)外部渠道端，強調持續構建“一商為主、多商配稱”的新型廠商關係，聚焦優商建設，通過豐厚渠道利潤提高經銷商推力，並優化市場秩序。該行認為外部渠道優化與內部產品升級相適配，並行推進改革紅利兑現。
公司目前兼備成長性及估值性價比。
1)預期層面，外部受益於消費升級紅利拓寬價格帶，明後年夢6+及水晶夢有望持續放量。結合海天煥新及雙溝鋪貨，該行認為公司省內外市場廣闊，明後年業績將環比加速，在行業內具備較優的成長性。
2)市場擔憂未來放量是否會影響渠道利潤，該行認為當前管理層目標仍以夯實渠道為主，借渠道勢能帶動各產品自然放量，不會以損害渠道利益為代價。
3)當前股價對應22年PE為28X，估值已具備性價比，且基本面持續加速改善，建議重點關注。
風險提示：疫情反覆風險，產品升級不及預期風險，區域競爭風險等。