縱觀巴菲特的持倉，雖説年代跨度很長，但其實並不繁雜。自伯克希爾成立這近70年來，老巴在其年報提及的公司大致也只有百家左右，尤其那些大手筆的長期持倉，掰掰手指可能就那麼幾十家。
今天的文章主要分享上週四在價投圈私域直播中提到的一個話題：即讓我們一起復盤再來看一看，巴菲特在長期投資中持有的“贏家”們都有哪些共性。好生意是投資中最重要的因素，我們覆盤老巴長期關注的行業，其實本身就是比較有價值的信息，這意味着：這些行業做得好的公司有望成為好生意。
我們發現有不少經久不衰用持續性的傳統行業，當年的科技弄潮兒反而基本沒被老巴選上。
通過相對系統的覆盤整理不難發現：
金融、食品飲料、家居家電、信息科技(包括傳媒在內的TMT)、能源等行業是老巴過去長期青睞的投資領域，其中，尤其是金融、消費、信息科技這三個行業老巴近幾十年更是重倉持有。結合上圖，我們嘗試覆盤並總結一些老巴投資的幾個特點。
·在精不在多
在老巴截至目前的投資生涯中，蓋可保險、可口可樂、富國銀行、蘋果是佔據其重倉股榜首時間最長的4家。這些公司，基本對應的是金融、消費、信息科技三大行業。而恰恰正是這樣的重倉持有，成就了老巴最終長期豐厚的收益。
·從70年代末到80年代，蓋可保險在很多年份中是巴菲特第一大重倉股，1985年，該股的持倉市值一度佔到其總持倉市值的50%以上。後來，蓋可保險被伯克希爾並表，不再出現在重倉股中。
·消費股是巴菲特的主要投資方向。早在1972年，巴菲特就收購了喜詩糖果，至今已超過50年；1988年，巴菲特買入了可口可樂，而後的1989年至2003年的15年間，可口可樂一直是巴菲特的第一大重倉股。2005年至2011年，可口可樂又持續位列第一大重倉。
可口可樂這個產品和別的飲料差異化還是比較明顯的。也不是隨便一個同質化的消費品就能被老巴看上。
·金融是巴菲特的另一個主要投資方向。2004年，美國運通一度成為巴菲特的第一大重倉股。2012年，富國銀行成為其第一大重倉股，並一直持續到2017年。
·最近幾年，蘋果成了巴菲特的新寵。2016年，巴菲特斥資67.47億美元買入蘋果，此後又不斷加倉。截止最新一期中報披露情況，蘋果公司幾乎佔據伯克希爾總股票持倉市值的51%。
關於老巴投資蘋果的經歷，可回顧：好公司巴菲特其實也會“賣”
·除此之外，老巴又開始大手筆的往能源領域上靠，逐漸大筆投資石油領域，早年在能源領域本就多有試水，比如當年的中石油。目前比較有代表性的就是最近幾年投資的西方石油，收益頗豐，我們在研究老巴作業的基礎上，研究了中國海油，發現大佬自有自洽的邏輯在裏面。
回顧文章：實錘，巴菲特大舉加倉！、張坤翻倍加倉中海油！
·買的夠便宜
不少人説老巴投資運氣夠好，挑好商業模式中的好公司，總能賺錢，但忽略了老巴買的足夠便宜的實力。
巴菲特買可口可樂的時候是13.7PE，買喜詩糖果12PE，買的蘋果14.6PE，買西方石油9PE，大家想想你們見過巴菲特用30PE買股票嗎，更不要説40PE。
如果買得不夠便宜，即便買的是能力圈的好公司，老巴也曾經歷過長期虧損的痛苦。作為價投忽視估值的因素,買貴了要用時間或空間去還債。
我們在跌麻了怎麼辦一文中，曾覆盤過老巴高價買入翻車的例子：
1977年老巴以近30倍以上的市盈率買入了76年税後一百萬美元左右利潤，3250萬美元價格的《布法羅晚報》，一度經歷了6年的下跌痛苦。隨後才在市場的競爭格局改善下慢慢好轉。調味品卡夫亨氏這個買貴的操作也是收益平平。
所以，作為價投，我們可能碰到很長時間預料之外的挫折，但支撐價投走過艱難時期的是，企業長期向好盈利水平。而支撐企業價值的背後就是那些一直在起作用的長期商業原理和經濟原理。老巴雖然高價買入階段性痛苦，但是在其對於商業模式的清晰洞察之下，最終還是扭虧為盈，並獲得了超額的收入回報。
這對應到當前的極端市場表現下，我們認為如果終點足夠遠，只要沒有發現公司基本面的惡化，不要輕言放棄。並在此基礎上儘可能做到買得便宜。