睿盟希資本創始人劉欲曉：力出一孔，垂直突圍

疫情是創業者的分水嶺，也是投資者的分水嶺。

投中研究院數據顯示，投資方面，2020年上半年中國VC/PE市場投資案例數量只有2019年全年的約1/3，總投資金額不足2019年全年的1/4；募資方面，資本寒冬疊加疫情影響，眾多中小機構深陷募資困境難以維繫，機構迎來深度洗牌。

2020年，VC/PE們與被投企業一同面臨“大考”，“活下去”成為大家共同的目標。

具有18年投資併購和企業運營經驗的睿盟希資本創始人兼CEO劉欲曉（Richel）認為，機構和企業一樣，需要有自己的商業模式，需要差異化定位，需要聚焦專注在“主營業務”，才能從寒冬中突圍。

選擇既有內涵又有外延的領域

創業前，Richel曾是國內一家頗具規模的綜合IT公司的CEO。

“當時我們這個集團旗下有十多個子公司，如果我每天和一家公司開會，一週還輪不完一遍。”Richel回憶。

多元化是過去三十年中國經濟高速發展階段常見的企業經營戰略，也成就了一大批企業的階段性繁榮。但Richel在當時就注意到了多元化戰略的弊病。

水平的業務線擴張，而且有些業務線之間並未強關聯，未必能帶來效率提升，反而增加了管理難度。“我們後來把十多個子公司關停整合，數量減少了，但集團業績不降反升。”

相比“大而全”的集團公司，Richel更向往一個“小而美”的團隊。2015年，她放棄了十多年一路打拼而來的CEO光環，從零開始創建了睿盟希資本。

李宗盛説，人生沒有白走的路，每一步都算數。

在不同行業的歷練，讓Richel決心專注改善人們生存質量的領域。多年的科技行業從業經歷，讓她堅信科技是有温度的，信息技術和實體行業的深度融合是未來產業發展的趨勢，希望找到一個醫療和IT交叉的領域。又經過近1年的考察和調研，她最終把目光鎖定在視覺科學領域。

“有些人問我，你們是不是眼科基金，我説是也不是。眼科學是視覺科學的重要組成部分，但實際上視覺科學是一個更廣泛的概念，這是一個高門檻、跨學科、多元化的複雜領域。”Richel介紹道。

人類與非人類生物如何處理視覺信息？人類的有意識視覺感知如何工作？如何利用視覺感知進行有效的交流？人工系統如何完成同樣的任務？這四個問題就是視覺科學的研究範疇，也是睿盟希的探索邊界。

“對行業的理解和判斷很重要，選擇聚焦模式，就要選擇有足夠市場容量、有探索性、有發展空間的領域，簡單説就是既有內涵、又有外延的領域。”Richel強調。

深植產業，精耕細作

僅僅是“小而美”並不足以從資本寒冬中脱穎而出，還需要根據自身所在的行業，制定差異化的經營策略。

醫療項目的生命週期通常特別漫長，需要10年以上的時間才能落地。但基金的生命週期是有限的，所以睿盟希的策略是，通過孵化器、美元基金和人民幣基金分階段沿生命週期佈局，捕捉不同階段的價值增值，且形成相互協同。

和愛爾眼科共同發起的視覺科學孵化器，主要面向醫生和科研人員，幫助他們把科研想法和研究結果向臨牀轉化。專注於支持早期臨牀前和臨牀階段產品研發和改善的創新風險投資基金，作為美元基金可以在全球範圍內挖掘突破性創新機會。人民幣產業投資基金更注重build up模式，幫助被投公司構建和梳理資源網絡，推動解決方案在國內的臨牀以及為商業化做好準備。

精細化的投後管理是深植產業的重要途徑。在Richel的團隊裏，每個人都是投後管理崗，被投項目按照所在的具體領域和涉及工作由專人負責跟蹤，因此即便在同一產業內，每個團隊成員也有自己的個人特色和專業壁壘。

“產業投資需要你能鑽進去，但也要能跳出來。”Richel説。

專業人士在行業內沉浸多年，但也容易掉進慣性思維的“陷阱”，有時候比較難接受產業融合帶來的觀念碰撞或突破創新。“我們投的大多項目都集中在早期，大家的看法可能分歧挺大，有時候只有做出結果之後，大家才願意相信和認可。”Richel舉例道。

所以，她給自己的團隊定了一條投資守則：什麼都相信，也什麼都不信。“在看任何東西的時候，腦子裏不能有太多預設，否則就可能會因此錯失機會。但真正開始盡調一個項目的時候，也需要抱着追根究底的精神，吃透每一個細節。”

睿盟希還有很多條這樣的核心理念，比如要與積極和知識淵博的專業人士圖謀長遠合作，注重硬技術創新，注重細節和結果導向，對外開放合作、對內積極分享，等等。

在Richel看來，這些核心理念是讓機構能夠抵禦外部環境變化的“定海神針”。“資本市場瞬息萬變，一會兒是募資的冬天，一會兒是退出的狂歡，特別容易隨波逐流。定力從哪裏來？就來自於你自己的核心理念，因為這代表一種堅持，一種長遠和邏輯的訴求。”

追求長期成長性

過去十年，中國的VC/PE們經歷了過山車般的大起大落。

2009年創業板開閘，一直默默佈局的VC/PE們賺得盆滿缽滿，開啓全民PE時代。2014-2018年，VC/PE市場進入迅猛發展的鼎盛時期，新成立基金數量激增破萬，投資活躍度高居不下。2018年之後，隨着監管政策趨嚴、資管新規出台、金融去槓桿不斷推進，中國VC/PE市場結束非理性繁榮，逐步進入資本寒冬。2020年，疫情給投資機構和創業公司帶來前所未有的生存危機，行業面臨深度洗牌。

“我不喜歡像坐過山車一樣大起大落的感覺。今天可以很光鮮，明天可能就跌進谷底。”

在危機與誘惑並存的資本市場，Richel相信睿盟希的核心理念以及投資邏輯。相比短期機會和躁動可能帶來的紅利，她更關注產業和公司的長期成長性和抗週期能力，對被投企業是如此，對自己的團隊更是這樣。

“力出一孔，利出一孔。”這句話來自華為董事長任正非2013年的新年致辭，多年來Richel一直將其作為團隊座右銘。集中發力，在產業中撕開一個入口，圍繞垂直領域深耕細作，對於睿盟希這樣的小型團隊來説是最優選擇。

“小不丟人，做砸了才丟人。”Richel説。

睿盟希計劃用10年時間，初步完成在視覺科學領域的全生命週期架構佈局。“看得清楚長期，短期的這些浪花，就不太會害怕。如果長期的目標是飄忽不定的，短期一個浪過來可能就把你打翻了。”

Richel介紹，目前睿盟希的一期美元基金已投資9個項目，分佈在視覺科學的不同領域，也處在不同的發展階段。得益於這種梯度化的投資佈局，在這波疫情中並沒有受到太大影響。

近期，由睿盟希領投的兒科視力數字化診療解決方案提供商NovaSight，青光眼激光治療器械公司BELKIN Laser，以及眼動溝通裝置研發商Eye Control，相繼宣佈完成新一輪千萬美元融資。“我提醒他們能超募就超募一部分，以應對疫情可能帶來的不確定性。”

“還有提醒他們一定要戴口罩。”Richel笑道。

對自己和睿盟希的下一個5年、10年，Richel充滿期待。“在視覺科學這個垂直領域，等待團隊去探索的還有很多，價值發現永遠充滿魅力。”

結語

從多元化到垂直化，正是中國經濟增長從粗放式轉變為集約式留下的印記。

在經濟高速發展的階段，橫向拓展所帶來的營收增長更快。但當經濟增長和資源稟賦的紅利消失時，更需要的是耐心、是聚焦，塑造核心競爭力。

聚焦突圍並非唯一答案，但至少很適合“小而美”的時代。