今年的債市有點不尋常，4月份剛剛大漲，5月份就開始持續大跌到6月份，債券市場牛熊轉換速度加快不斷刷新業內人士的觀點。數據顯示，5月上證各債券指數中，公司債、企業債、國債和轉債的漲幅分別為0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。10年期國債期貨主力合約價格不斷創出新低，短期國債價格也連續轉陰。
5月份超8成債基收益為負
債市下行導致5月債基收益大幅回撤，超八成債基收益為負，包括可轉債基金、中長期純債基金、混合型二級債基。5月債基的平均漲幅為-0.7%，10只債券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得負收益的債基佔比達86%以上。截至5月31日，債券型基金年內平均漲幅為2.02%，仍然保持正收益。據瞭解，可轉債基金以6.29%的單月最大跌幅排在同類第一，多隻可轉債基金佔據了債券型基金5月虧損榜單前列位置。諾安基金固定收益部總經理謝志華指出，隨着疫情對經濟的衝擊逐步減弱，市場主線逐漸從疫情本身轉移到經濟基本面、政策預期上，在前期債券利好反應比較充分的基礎上，利空擔憂情緒發酵，短期抬升的資金面成了市場調整的導火索。
施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經理單坤指出，政策的變化也是市場判斷債市走向的關鍵因素。進入2020年6月，市場單邊下挫，10年期國債指向2.9%。在配置盤忙於參與一級市場的情況下，交易盤快速拆回購槓桿的行為導致大跌。背後的邏輯是對央行貨幣政策寬鬆預期的變化，我們認為問題的核心點還是來源於經濟基本面的預期， 4月份的債市大漲更多的反應疫情對經濟的影響，5月的大跌也反映了大家對於經濟悲觀預期的修復，我們認為無論國內經濟接下來以何種形態走，“不斷恢復”依然是主旋律，央行的貨幣政策依然需要配合財政政策的實施。
不建議頻繁操作
業內人士認為，短期看債市箱體震盪概率較大，雖然存在波段交易機會，但從基金配置的角度來看不建議頻繁操作。
儘管市場對於二季度經濟增速下行已經有較為充分的預期，但在疫情出現反覆、復工進度低於預期、美國抗議遊行等情況下，海外風險偏好是否調整也需關注。此外，外部摩擦反覆，也會對債券市場及風險偏好產生擾動。
謝志華表示，資金面最寬鬆的時候已經過去，對債市最友好的環境也已經過去，債市正在發生變化。但總的來説收益率暫不具備繼續大幅抬升的條件。因此債券收益率後期走勢可能是：波動加劇，底部抬升。
單坤也建議，雖然投資者可能認為近期市場調整的幅度很大，貨幣政策也沒有出現拐點的跡象，但我們認為還是小心為妙，降槓桿，短久期和高票息的信用債策略，經濟數據持續改善，央行再次大幅放鬆貨幣政策的幾率較小，疫情控制頗為有效，“地攤經濟”引起全面討論但劍指就業問題。這都有利於風險資產，而利空債券市場。
文章來源:信息時報