自今年1月19日進入已問詢狀態後，武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）歷時近半年時間終於在近期對外披露了一輪問詢回覆意見，相較同期企業，公司闖A速度已然“掉隊”。從禾元生物科創板IPO招股書來看，公司目前主要營收產品為重組人血清白蛋白、蛋白酶K，不過兩大產品均存在不少疑點，價格變動大、產品收入大降、毛利率驟降，這些都是擺在禾元生物面前需要詳細解釋的問題。
產品單價變動大
公司產品收入按細分產品種類劃分，禾元生物目前主要營收產品為重組人血清白蛋白和蛋白酶K。
數據顯示，2019-2021年以及2022年上半年，重組人血清白蛋白實現銷售收入分別約為756.37萬元、921.01萬元、1711.49萬元、377.3萬元，佔比分別為73.79%、42.71%、67.07%、62.37%。
據瞭解，禾元生物的主要銷售模式包括直銷和經銷，並以直銷為主，公司的主要產品中，重組人血清白蛋白主要採用直銷模式，蛋白酶K主要採取經銷模式。
2019-2021年以及2022年半年報，重組人血清白蛋白的銷售單價變動較大，分別為200.37元/g、66.26元/g、67元/g、148.13元/g，其中，2020年、2021年以及2022年上半年該產品單價的變動幅度分別為-66.93%、1.12%、121.09%。
對此，禾元生物表示，報告期內，公司產品的銷售單價主要受到公司自身銷售策略、市場競爭等因素的影響，出現不同程度的變動。
禾元生物進而指出，2020年重組人血清白蛋白的銷售價格較2019年大降，主要是因為重組人血清白蛋白產品市場尚處於開拓階段，公司為開拓境外市場、推廣公司產品，因此為境外重要客户提供優惠價格，導致2020年度、2021年度產品平均銷售價格較2019年大幅下降。
2022年由於受美國337調查案件影響，境外客户減少了對公司的採購，公司主要在國內銷售，因此平均價格上漲。
重組人血清白蛋白的銷售價格情況也引起了監管層的注意，在首輪問詢中，上交所要求禾元生物説明該產品在境內外的銷售數量、銷售單價及定價依據，報告期內下游客户對重組人血清白蛋白的需求增長的原因，2022年9月ITC作出337調查終裁後對公司重組人血清白蛋白產品銷售的影響，期後與境內外客户的合作變動情況。
蛋白酶K毛利率驟降
值得一提的是，禾元生物的蛋白酶K最初的毛利率水平頗高，一度超90%。
據瞭解，蛋白酶K系禾元生物2020年新增產品，2020年、2021年以及2022年上半年，該產品的毛利率分別為90.23%、87.69%、68%，處於逐年走低的態勢，並且下降幅度較大。對於出現該現象的原因，禾元生物表示，市場競爭加劇，導致價格和毛利率下降。
財經評論員張雪峯對北京商報記者表示，毛利率水平能夠體現公司產品的競爭力和盈利能力，如果公司毛利率持續下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。
毛利率下降的同時，蛋白酶K的銷售收入也在走低，2020年、2021年以及2022年上半年分別為973.88萬元、527.77萬元、147.08萬元，佔比分別為45.16%、20.68%、24.31%。
禾元生物指出，2020年蛋白酶K的銷售收入大幅增加主要是當年分子診斷業務對蛋白酶K的需求增加較快，公司發揮重組蛋白純化平台優勢，迅速為市場提供檢測試劑急需的蛋白酶K；2021年市場競爭加劇導致對應收入下降。
在首輪問詢中，上交所也要求禾元生物説明公司2020年新增蛋白酶K銷售收入的背景，主要通過經銷模式進行銷售的原因及終端客户情況，下游客户採購蛋白酶K的具體應用場景。
另外，上交所要求禾元生物結合2020年以後蛋白酶K的市場競爭及行業政策變動情況，分析該部分收入是否為偶發性收入，是否具有可持續性。
針對相關問題，北京商報記者向禾元生物董事會辦公室發去採訪函，不過截至記者發稿，對方並未回覆。
貨幣資金充裕還要借款
截至2022年上半年末，禾元生物賬上貨幣資金充裕，約6.54億元。
雖然手上並不缺錢，但招股書顯示，禾元生物還有超千萬借款。數據顯示，截至2022年上半年末，禾元生物長期借款餘額為1925.2萬元。
上交所也要求禾元生物説明報告期各期末是否存在大額使用受限的貨幣資金及具體情況，與貨幣資金有關的內控是否健全且有效執行；長期借款的用途、期限、利率，在貨幣資金金額較大的情況下仍進行借款的原因及合理性。
另外，貨幣資金充裕的情況下，禾元生物還擬將8億募資投向補充流動資金。
具體來看，禾元生物擬合計募資35.02億元，投向植物源重組人血清白蛋白產業化基地建設項目、新藥研發項目、補充流動資金，分別擬投入募資19.09億元、7.94億元、8億元。
財務數據顯示，禾元生物目前尚未實現盈利，報告期內公司實現營業收入分別約為1025萬元、2156.59萬元、2551.81萬元、604.96萬元；對應實現歸屬淨利潤約為-4993.57萬元、-5335.16萬元、-1.34億元、-5829.87萬元；對應實現扣非後歸屬淨利潤分別約為-5485.49萬元、-6249.75萬元、-1.3億元、-6023.26萬元。
截至招股説明書籤署日，禾元生物實際控制人為楊代常，控制公司表決權比例為29.25%。若本次發行完畢後，實際控制人控制禾元生物的股權比例將被進一步稀釋，如按本次發行新股8945.1354萬股計算，本次發行後楊代常控制公司表決權比例為21.93%。
中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長兼戰略投資智庫執行主任布娜新對北京商報記者表示，實控人控制比例太低也有弊端，由於公司股權相對分散，如果其他股東之間達成一致行動協議，或第三方發起收購，公司可能會面臨實際控制權發生變動風險。“這也會進一步導致公司在戰略乃至主營業務等方面發生變化，讓公司生產經營存在不確定性。”布娜新如是説。
北京商報記者 馬換換