悲觀因素被過度定價 Medical Properties(MPW.US)有望迎修復行情
智通財經APP獲悉，專門從事醫療設施投資和管理的房地產投資信託(REIT)Medical Properties Trust(MPW.US)當地時間週一宣佈採取最新行動，其中包括將股息削減近一半，以加強資產負債表並降低資本成本。
Medical Properties Trust董事長、總裁兼首席執行官Edward K. Aldag, Jr.表示：“正如我們在最近的季度盈利更新中明確表示的那樣，我們的重點是降低槓桿率，提高債務和股權資本的長期成本。我們董事會相信，這些決定性的步驟將有助於實現我們的目標槓桿率，並創造顯著的戰略和財務靈活性。”
Medical Properties宣佈季度現金股息為每股0.15美元，而此前的股息為每股0.29美元。該公司表示，董事會考慮了近期資產處置和資本重組交易的稀釋效應，同時目標是預計近期AFFFO的初始支出低於60%。
在計算中，董事會只使用了Prospect Medical在加州租賃醫院的預期現金租金。該公司還尋求選擇性的額外交易，以“增強承銷資產價值”。它表示將繼續探索再融資、銷售和合資企業，以償還債務，同時保持多元化的投資組合。
Medical Properties還計劃減少可自由支配的運營費用和其他成本，以與其資產基礎和近期收購活動保持一致。該REIT價格在週一的美股盤中一度跌超2%，此後又恢復漲幅，截至收盤漲1.15%。此前，該REIT在上週五一度暴跌超14%。
作為一個非常受市場歡迎的REIT，Medical Properties Trust通過收購醫療設施的物業，並將其租賃給醫療服務提供商，從而獲得租金收入。這種模式使醫療機構能夠專注於提供醫療服務，而無需投入大量資金購買物業。而Medical Properties Trust則從租金中獲得穩定的現金流。
該公司的使命是提供資本，以支持醫療設施的現代化、擴張和改善，從而幫助提供更好的醫療服務。Medical Properties Trust在醫療房地產領域擁有廣泛的經驗，是醫療類型基礎設施投資的重要參與者之一。
一向以實現穩定現金流而著稱的Medical Properties為何近期股價暴跌且大幅度削減股息?主要因加州醫療保健管理部門宣佈暫停與租户Prospect Medical.公司的交易。有媒體報道稱，Medical Properties與其租户之一Prospect Medical之間的重磅交易被加州監管機構擱置，由於租金重要來源之一面臨困境，因此不難理解為何Medical Properties大幅削減股息，但多數投資者已預料到該REIT削減股息的舉措。
最近股價動盪和重組，以及Prospect Medical有關
Medical Properties股價上週五大跌，此前媒體報道稱，該醫院房地產投資信託基金與核心租户之一Prospect Medical在5月達成的資本重組協議可能會遇到監管阻礙。該協議重組了租户與醫院業主之間的關係。
考慮到Prospect Medical的流動性問題，今年5月，Medical Properties同意持有前者股權，以換取遞延租金，從而允許這家醫療REIT隨後出售其在重組後的管理式醫療業務中的股權部分。資本重組協議的目的是救助其陷入困境的租户，這些租户佔據很大的租金收入份額;同時減輕Prospect Medical的現金流壓力，同時也允許Medical Properties在未來一段時間退出股權。
Prospect Medical是Medical Properties的重要租户，在第二季度佔總收入的20.3%。人們之所以對這一報道感到擔憂，是因為Medical Properties沒有在第二季度財報中披露這一事實，因此這加大了該REIT上週五的拋售壓力。然而，這家醫療房地產投資信託基金在其網站上發表了自己的聲明，澄清相關誤解，並預計最終該協議將獲得加州監管機構的批准。
該協議被監管機構擱置的報道可以説強烈影響了市場情緒，導致Medical Properties上週五一度下跌超過14%，並將該REIT價格推至一年來的新低。
該房地產投資信託基金剛剛宣佈將其季度股息削減至每股0.15美元，顯示出48%的下行調整。然而此舉可以説市場已經預料到，一段時間以來，投資者一直擔心潛在的股息削減計劃，這體現在房地產投資信託基金的高股息收益率上。
在第二季度業績報告中，Medical Properties將其2023財年正常化運營資金的指引從每股1.50-1.61美元(第一季度提供的指引)小幅縮小至每股1.53-1.57美元(第二季度提供的指引)。業績展望本身並未受到資本重組協議的影響，REIT今年將很容易用正常運營資金支付股息。新派息摺合成年率為每股0.60美元，Medical Properties將利用釋放出來的現金來降低槓桿率。因此，通過將現金流重新導向其資產負債表和償還債務，Medical Properties有可能彌補去年曾遭受的部分損失。
所有的壞消息都被市場定價，NFFO乘數非常誘人
目前，投資者可以以低得離譜的NFFO(正常化運營資金)乘數係數買入。上週五，Medical Properties股價為6.93美元，假設運營正常資金指引的中點為每股1.55美元，那麼該房地產投資信託基金的估值將達到荒謬的4.5倍NFFO。因此，即使在房地產投資信託基金暫時失去與Prospect Medical的股權交易，被迫制定另一項重組安排的情況下，買入Medical Properties仍將是一筆非常便宜的現金交易。
Medical Properties每個季度從REIT運營中獲得大量現金流/資金，截至2023年6月30日，其現金超過3.24億美元。自今年8月以來，該REIT價格跌超30%，當前重組交易可能產生的所有壞消息，可能已全部反映在MPW的股票中。
不過在重組的這個時候投資Medical Properties同樣存在一定的風險(與Prospect Medical的交易可能會失敗，股息可能會再度被削減)，但正如之前所述，這些擔憂也許已經完全反映在Medical Properties股價走勢中。作為一家醫院的業主，Medical Properties擁有的資產可以説在“經濟體中最能抵抗衰退的部分”進行運作，宏觀層面的風險非常小，短期內最大的風險正是股息削減。
來自投機研究平台Seeking Alpha的資深分析師The Asian Investor表示，Medical Properties當前價位看起來是一個非常有吸引力的投機性買入對象，因為投資者對加州監管機構擱置與Prospect Medical的交易的過度擔憂，導致該公司股價上週五暴跌，股息雖然現在減少了一半，但市場很大程度上消化了這一點。
The Asian Investor表示，雖然Medical Properties可能不受股息類型投資者的青睞，但醫療房地產投資信託基金實際上通過NFFO支持其新股息，而且就正常運營資金而言，估值如此便宜，疊加最壞的消息可能已經完全反映在Medical Properties疲軟的估值中。該分析師表示多數投資者對負面消息反應過度，該分析師相信Medical PropertiesM在未來12個月有非常有投資吸引力，因為該房地產投資信託基金正在進行重組，並利用多餘的現金流償還債務。