財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，“俄烏衝突的發展遠遠超出前期預期，股市在最初的恐慌之後對於負面消息的反應也有所鈍化。”面對撲朔迷離的俄烏戰事，北京一位奉行價值投資的80後私募老總稱。
自俄烏衝突爆發之日起，這位私募老總一直密切關注着戰事的進展。起初，很多人認為這一仗“未必能打得起來”；當首輪俄烏談判舉行後，大家又預期這場戰火已“告一段落”。
最新的消息是第二輪俄烏談判，雙方達成“臨時停火”協議，預計第三輪談判將於近期舉行，不排除俄烏雙方還將進行多輪談判。市場的不確定性依然延續，私募也做好了“打持久戰”的準備。
俄烏衝突帶給資本市場的不確定性，讓今年的投資愈發難做。一位堅持逆向投資私募老總更是坦言，對資本市場而言，不確定性即為風險，這讓2022年的投資，從Not Easy模式直接變成了So Hard模式。
80後私募老總：“俄烏衝突遠超預期！”
“俄烏衝突的發展遠遠超出前期預期，俄羅斯直接出兵帶來了衝突的升級，而烏克蘭給平民發槍和釋放罪犯參戰則直接打碎了俄羅斯閃電戰攻下基輔的計劃，將鬥爭拖入了巷戰和持久戰。”
在3月2日的《泊通週記》裏，泊通投資創始人盧洋再次分析了他對這場戰事的洞察。他認為，歐美凍結俄羅斯央行外儲，將Swift納入制裁範圍，雖然暫不涉及能源相關交易，但也是金融制裁的王炸了。
好在，當前歐美依然沒有改變不直接參戰的立場，僅是向烏克蘭輸送武器。不過，這次衝突對於全球政治格局都將產生重大影響，從對市場的影響來看，市場集中演繹的還是衝突對於能源價格的影響。
現在看來，在經歷最初的恐慌後，股市對負面消息的反應也有所鈍化。“衝突的未來發展我們無從推演，但是無論後續衝突是緩和，還是進一步擴散，美債收益率都會進一步抬升。”盧洋判斷稱。
當前全球資本買入美債避險，如果衝突緩和，避險情緒退卻，必然會帶來美債收益率的迴歸；如果衝突愈演愈烈，則會進一步加大美國的通脹壓力，迫使美聯儲加息步伐，美債收益率同樣上行。
回到國內，盧洋認為目前地產政策的糾偏已經進入到需求側，隨着各地需求側寬鬆政策的落地，以及地產銷售環比數據的改善，之後各方預期也會隨之改善，市場對於穩增長的信心也將明顯增強。
2022年投資“Not Easy”到“Hard”
“俄烏戰爭的爆發是近期全球市場最重大的事件，事件的發展是多數人始料未及的。對於此類的突發情況，每個人都會對結局和影響進行分析和推演，我們也不會例外。”仁橋資產總經理夏俊傑稱。
一旦戰爭這個“潘多拉魔盒”被開啓，巨大的不確定性會隨之而來，而一切結果也皆有可能。對資本市場而言，不確定性即為風險，這讓2022年的投資，從Not Easy模式直接變成了Hard模式。
在大宗商品裏面，自去年以來，夏俊傑就一直很擔心原油和農產品，認為它們會是全球通脹走勢的最大變數，而俄烏衝突無疑成為了其價格上漲的又一推手。
據夏俊傑透露，儘管他們在組合中有所佈局，但客觀地講，相關股票的表現遠遠落後於商品本身的表現。究其原因，可能還是因為商品市場和股票市場的內在邏輯不一樣。
“商品市場更在意短期以及多空的博弈，所以期貨價格對即期事件和數據非常敏感，相比而言，股票市場更在意長期以及整體的風險偏好，短期的好與不好對股票價格的影響並不大。”夏俊傑稱。
本輪股票價格表現落後於商品價格，要麼是投資者認為原油以及農產品的高價在中長期不可持續；要麼就是當前股票市場的風險偏好極低，或者兩者兼而有之。夏俊傑認為，後者可能佔主要因素。
面對2022年異常複雜的市場環境，夏俊傑認為，主觀多頭產品的侷限性又開始顯現出來，如何在複雜的市場中獲取收益，這需要不斷地去學習和嘗試，也將是他們未來最重要的課題。
倉位上“保持穩健”，磨底階段“積極選股”
俄烏衝突目前是市場的主要焦點，歷史經驗來看，局部軍事衝突對市場短期衝擊一般在5-10%，持續時間在幾周之內，短期市場避險情緒較重，而中長期還是會回到經濟和行業、公司基本面上來。
美聯儲3月加息50bp持續下降至20%以內，成長股的估值壓制有所緩解，而穩增長板塊在地產和基建數據沒看到好轉前情緒上出現消退，市場對國內Q1 gdp預期從5%下調到4.5%，流動性好轉預期前置。
未來隨着兩會、Q1業績預告、相關行業數據的驗證和催化下，灃京資本認為成長板塊基本面的景氣和估值性價比將推動其觸底走穩。風險上，應謹防能源和糧食大幅漲價下的滯脹危機。
相比俄烏衝突帶給資本市場的短期不確定性之下，灃京資本更着眼於市場的中長期趨勢。他們認為，隨着疫苗投放使用和新藥的研發成功，全球社會經濟秩序終究有望正常化。
碳中和、碳達峯所指引的全社會用電發電結構改革，新能源建設、能源交易等趨勢是必然方向，而國外中美關係鬆緊反覆、國內共同富裕政策導向也具有中長期確定性，這些都會對各行各業帶來深刻影響。
這些長期趨勢會與短期經濟增長形成階段性制約或促進，從而帶來宏觀經濟政策的跨週期調節，促穩定、控風險、調結構依然是國內宏觀政策主基調。因此，要對中國經濟和資本市場要保持積極樂觀態度。
具體談到投資策略，灃京資本透露，他們總體倉位上“保持穩健”，短期行業和風格上“均衡配置”，在市場磨底階段“積極選股”，加強對估值合適的成長股和後疫情時代重估機會的研究。