光大證券：給予多氟多買入評級

2021-11-11光大證券股份有限公司趙乃迪對多氟多進行研究併發布了研究報告《公告點評：簽訂10億元LiPF6重大合同，未來增長趨勢可期》，本報告對多氟多給出買入評級，當前股價為52.1元。

多氟多(002407)

要點

事件：11月10日晚，公司發佈《關於子公司簽訂日常經營重大合同的公告》。公告表示公司旗下子公司河南有色金屬工業有限公司（簡稱“河南有色”）近日與EnchemCo.,Ltd簽訂了《採購協議》，EnchemCo.,Ltd將在2022年至2024年期間向河南有色採購總金額不低於10億元人民幣的六氟磷酸鋰產品。

簽訂三年大合同，保障未來業績快速增長。此前公司已於2021年7月發佈公告表示與比亞迪、孚能科技和EnchemCo.,Ltd簽訂了共不少於9,960噸的六氟磷酸鋰，其中與本次協議交易方EnchemCo.,Ltd約定的六氟磷酸鋰總量為1800噸，合同期限為2021年7月至2022年12月。本次協議的簽訂進一步延長了公司與EnchemCo.,Ltd的交易合作時限，增強了六氟磷酸鋰這一公司核心產品未來業績放量的確定性，也有利於公司提升在產業鏈中的行業地位。

深耕鋰電賽道，公司產能持續擴張。公司現有六氟磷酸鋰產能1.5萬噸/年，現有產能規模位居全國第二。後續規劃方面，公司2022年將進一步投放2萬噸/年的六氟磷酸鋰產能，其中包括有在公司本部建設的兩個產能項目共計1.5萬噸/年，同時還包括有與雲天化在雲南昆明合作建設的5000噸/年的產能項目。同時，為了進一步擴大公司在六氟磷酸鋰這一核心鋰電材料方面的市場優勢，公司在2021年7月也發佈公告將自籌51.5億元投資建設10萬噸/年六氟磷酸鋰、4萬噸/年LiFSI和1萬噸/年二氟磷酸鋰項目，該項目預計將於2025年年底建成達產。公司在規劃擴產六氟磷酸鋰的基礎上進一步擴產LiFSI這一新型鋰鹽產品，一方面體現了公司在產品技術方面的領先優勢，另一方面也體現了公司在把握行業發展方向上的前瞻佈局。隨着未來電池技術的進一步發展，LiFSI等新型鋰鹽市場也有望持續升温。

多方合作，拓寬產業版圖。9月25日，公司與華陽股份、天津梧桐樹投資管理有限公司簽訂三方戰略合作框架協議。三方將在六氟磷酸鈉等鈉離子電池用材料領域、六氟磷酸鋰領域、電解液添加劑（VC、FEC）、負極材料等領域開展戰略合作。本次框架協議的簽訂有利於公司自身進一步深化在新能源材料產業鏈的佈局，實現公司可持續發展。

盈利預測、估值與評級：公司此次與下游客户簽訂重大合同為未來產能釋放提供有利保障，也進一步提升了業績快速增長的確定性。我們維持公司盈利預測，預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為10.64/17.22/22.50億元，仍維持公司“買入”評級。

風險提示：新項目建設風險，主營產品價格波動，全球動力電池需求不及預期

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；證券之星估值分析工具顯示，多氟多（002407）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。