金風科技(02208)：備案制開啓風電新徵程，轉戰半直驅能否穩住第一寶座？
5月30日，國務院辦公廳轉發由國家發展改革委、國家能源局編制並經國務院同意的《關於促進新時代新能源高質量發展實施方案》(以下簡稱為《方案》)。《方案》提出 7 方面 21 項具體政策舉措加快構建清潔低碳、安全高效的能源體系，目標 2030點我國風電、太陽能發電總裝機容 量達到12億千瓦以上。
業內人士稱，《方案》中風電“備案制”是重大看點之一。《方案》指出“在土地預審、規劃選址、環境保護等方面加強協調指導，提高審批效率;推動風電項目由核准制調整為備案制”。
二季度風電設備進入旺季，隨着招標價格企穩，鋼鐵、銅和原油等大宗原材料價格進入下降通道，風電設備行業上市公司盈利能力將逐季得以修復。
二季度風電招標轉好，備案制或激活更大空間
從行業層面來看，隨着風機大型化的發展趨勢，風機價格逐年降低。年初受大宗價格下降影響，陸上風電(不含塔筒)降至2000元/千瓦以下，年內最低價格降至1500元/千瓦以下;海上風電(不含塔筒)也降至4000元以下，此價格已經可以讓海上風電平價。但隨着大宗商品不斷走高，風機價格略有回升。
根據國信證券統計，2022年5月陸上風電機組(不含塔筒)平均中標價格為2064元/千瓦，環比上升8.98%，海上風電機組平均中標價格為4549元/千瓦。不過隨着全球經濟復甦各國補庫存完成後，大宗商品或將下行，風機價格有望再次回到下降通道。
受益於風機價格下降帶來的風電平價，自2020年陸上風電平價以來，風電招標量和裝機量穩步提升。根據國家統計局數據，截至2022年4月底，全國風電裝機容量338.26GW，同比增長17.7%，其中陸風311.61GW，海風26.65GW。根據國信證券不完全統計，2022年初至今風機招標總容量約35.21GW，其中陸風31.50GW，海風3.71GW，5月風機招標量3.00GW，其中陸風2.04GW，海風0.95GW。
目前國內風電項目由省級地方主管部門核准，取得核准批覆文件後方可開工建設;核准前需要規劃選址意見書、項目用地預審批覆函、環境影響評價批覆函、節能評估批覆函等文件，涉及國土、林業、環保等多個部門，核准週期在3-12個月不等。若風電項目由核准制改為備案制，將大幅提升審批效率，更好的完成十四五新增裝機目標。
2013 年 12 月，國家能源局發文明確光伏發電項目由核准制改為備案制，項目備案權力由國家下放到地方。備案制有力推動了分佈式光伏的發展，截至2021 年我國新增分佈式光伏裝機 29GW，佔當年光伏新增裝機量的55%。
過去，風電多為集中式電站，備案制或將推動分佈式風電的發展，為風電行業開拓更多空間。分佈式風電將有效的配合分佈式光伏，形成多能互補的局面，有利於以新能源為主的電網的穩定性。
因此，此次《方案》對於風電的利好因素較大。
發佈適合海上風產品，金風科技奮力追擊
風電行業的快速發展，龍頭企業的表現自然是大眾最為關心的點。作為國內風機龍頭企業，金風科技(02208，002202.SZ)在國內風電市場佔有率連續11年排名第一，2021年全球風電市場排名第二。
然而，不管是業績還是股價，整機的龍頭企業金風科技的表現都談不上好。
先看業績方面，2021年金風科技實現營業收入505.71億元，同比下降10.12%;歸母淨利潤34.57億元，同比增長16.65%。而競爭對手明陽智能和運達股份在2021年營收分別為271.58億元和160.41億元，同比增長分別為20.93%和39.75%;歸母淨利潤方面明陽智能和運達股份分別實現31.01億元和4.9億元，同比增長分別為125.69%以及183.13%。同樣的，在今年Q1金風科技的表現也不如明陽以及運達股份。
導致金風科技的業績表現不如明陽和運達的主要原因為去年海上風大幅增長而陸上風卻出現下降的情況。智通財經APP瞭解到，根據能源局統計數據，2021年全國風電新增併網容量47.57GW，同比下降33.63%。其中，陸上風電新增併網容量30.67GW，同比下降55.3%;海上風電新增併網容量16.9GW，同比大幅上升452.29%。可以説去年得海風者得天下。
再看股價方面，自去年10月高點以來，多數新能源股票股價都出現大幅回撤，股價腰斬的比比皆是，在今年Q1業績大幅增長的有力支撐下，年初以來明陽智能股價僅下跌3.75%，而金風科技累計跌幅達25.38%。
可見，不管是業績還是股價，明陽智能都強於金風科技。
導致金風科技在業績以及股價方面掉隊的一個重要因素是金風科技主打直驅永磁，因為沒有齒輪箱，所以機械故障少、損耗低、維護成本低。但是與雙饋、半直驅相比，磁極數眾多，相同功率情況下，直驅的風機體積和重量偏大，吊裝難度不小，因此在海上風電尤其是風機大型化時代並不佔優勢。而且相比明陽智能的半直驅，直驅技術需要消耗更多的原材料，因此金風科技的毛利率也低於明陽智能。
為彌補直驅的不足，去年金風科技發佈了全新一代的中速永磁旗艦產品，涵蓋三個平台，包括15款機型和多種塔架高度。在直驅永磁機組基礎上，金風科技引入齒輪箱，將低速發電機調整為中速發電機。由於採用齒輪箱與發電機的集成設計，無聯軸器，永磁發電機無滑環，產品可靠性得到有效保障，同時減小了整機重量和風機軸向尺寸。這樣就可以適應包括集中式、大基地、分散式、常規海拔、高海拔、海上等多種應用場景，在一定程度彌補了直驅永磁的短板。
從行業數據和在手訂單來看，金風科技在手訂單充足，MSPM有望貢獻增量。
截至2021年底，金風科技在手外部訂單合計16.9GW，較2020年底增加17.36%。其中，已籤合同待執行訂單共計13.27GW，分別為1.5MW機組25.50MW，2S平台產品2.85GW，3S/4S平台產品7.86GW，MSPM機組2.54GW;外部中標未簽訂單為3.60GW，包括2S平台產品0.35GW，3S/4S平台產品0.97GW，MSPM機組2.28GW。截止2021年底，MSPM在手外部訂單合計4.82GW，未來將成為公司風機業務新的增長點。
海外業務方面，2021年除了在澳洲、歐洲等重點市場取得多項突破，金風科技同時積極佈局非洲、亞洲等新興市場，國際業務已遍佈全球六大洲，實現海外銷售收入60.6 億元，同比增長31.90%，截至2021年底，公司的海外在手訂單量2.28GW，同比增長14.31%。
另外，今年以來烏俄衝突導致歐洲天然氣價格暴漲，綠色能源的發展將得以提速，金風科技去年在歐洲市場已取得突破進展，隨着歐洲市場風電裝機量的提升，對於金風科技也將形成利好。
綜合來看，過去由於海上風電的快速發展，而金風科技由於直驅永磁不如半直驅，因此在各方面表現不如乘上海上風的明陽智能。不過從去年公司業績來看，金風科技已經開發出適合海上風的產品，並且公司在手訂單充足，隨着海上風平價的到來，金風科技有望得到資本的重新正視。