本文來源：時代商學院 作者：黃鋭
出品 | 時代商學院
作者 | 黃鋭
編輯 | 孫一鳴
【前言】
“三創四新”是創業板的定位和要求，即企業需要符合“創新、創造、創意”的大趨勢，或者是傳統產業企業與“新技術、新產業、新業態、新模式”深度融合。
有着“三創四新”底色的創業板企業，往往在主營業務上有着獨特性和較強的核心競爭力，而為了保持領先優勢和影響力，企業需要不斷加大研發投入。
“三創四新”哪家強？1000多家創業板上市公司，研發實力或許可以作為衡量標準。然而，研發實力是一個相對動態的過程，很難精準地下判斷。
我們認為，研發驅動力能比研發實力更能反應企業的真實狀態。所謂研發驅動力，就是以研發創新為企業發展的核心驅動力，推動企業持續發展壯大，實現業績的可持續增長。它可以從研發投入程度、企業的技術積累程度、對研究團隊人力資源的投入程度這三個維度來構建觀察指標。
時代商學院在上述三大維度基礎上，構建起企業研發投入金額、研發投入佔比、專利數量、發明專利數量、研發人員數量、研發人員數量佔比、本科生及研究生數量總佔比這7大觀察指標，並以此進行排名統計，製作創業板研發驅動力百強榜，試圖尋找出最具研發驅動力的創業板企業。
【摘要】
創業板企業雖然在“淨值指標”（研發投入總額、專利數量、研發人員數量）上相對A股整體情況存在劣勢，但在“百分比指標”（研發投入總額佔營業收入比例、研發人員數量佔比、本科生與研究生佔比）上相對佔優，且高於主板和北證。
在研發投入方面創業板頭部和尾部企業表現較為分化。對於各項指標，位於10%分位數的企業與90%分位數的企業之間的差距最大為35倍，最小也有5倍。
研發驅動力榜單百強企業不僅研發投入方面表現突出，在營業總收入、淨利潤、總市值等指標上也明顯處於領先優勢。
另外，研發驅動力榜單百強企業中近6成來自北上廣地區，江浙兩省難入前三，且頭部企業集中於計算機、電子、國防軍工、醫藥生物等新興高科技行業。
內容目錄
一、創業板研發投入佔比均值達7.3%，遠高主板
二、指標體系簡介
三、創業板研發驅動力排行榜
1.頭尾部企業表現分化嚴重
2.百強企業淨利率均值達12.72%，高出整體近一倍
3.近六成百強企業來自北上廣
4.超三成百強企業出自計算機行業
四.典型企業
圖表目錄
圖表1：2021年A股各板塊研發投入情況
圖表2：A股各板塊專利情況
圖表3：2021年A股各板塊研發人員與本科人數佔比情況
圖表4：創業板研發驅動力排行榜指標體系
圖表5：創業板企業在各細分指標上的分佈情況
圖表6：創業板研發驅動力排行榜TOP100
圖表7：百強企業與創業板整體與在業績與市值狀況上的對比（單位：億元）
圖表8：百強企業與創業板整體在地域分佈上的對比
圖表9：TOP100企業與創業板整體在行業分佈上的對比
圖表10：創業板研發驅動力排行榜TOP10
一、創業板研發投入佔比均值達7.3%，遠高主板
隨着2021年年報披露完畢，上市公司的成績單提供了觀察“研發創新”變化的窗口。
據同花順iFinD統計，2021年，A股4803家企業的研發投入均值為3.11億元，而創業板1142家企業的研發投入均值為1.21億元，為A股平均研發投入的38.92%，研發投入金額相對較低。
從研發投入佔比來看，2021年，創業板企業研發投入佔營收的比例平均值為7.3%，而A股企業平均值為8.52%。
分板塊看的話，2021年，科創板企業研發投入佔比均值為40.83%。若不考慮科創板企業，A股研發投入佔比均值僅為5.13%，相比創業板平均值低了2.17個百分點。而主板、北證的研發投入佔比分別為4.18%、7.1%，均低於創業板。
從專利數量看，創業板企業平均擁有專利165.68個，低於A股均值（306.06個），也低於科創板均值（200.87個）、主板均值（388.62個），僅高於北證均值（72.53個）。
發明專利數量的情況與專利數量的相似。創業板企業平均擁有發明專利113.1個，低於A股均值（184.5個），也低於科創板（152.38個）、主板（223.24個），但高於北證（62.36個）。
從研發人員的角度看，2021年，創業板企業研發人員數量平均值為411.92人，低於A股整體情況（673.09人）；但創業板企業研發人員佔比較高，平均值為21.41%，高於A股平均值（17.4%），也高於主板（14.04%）與北證（18.13%）。
從企業員工學歷結構看，創業板企業本科生與研究生的數量總佔比平均值為34.77%，高於A股（33.75%）、主板（31.34%）。
綜合以上信息可發現，創業板企業在各項“淨值指標”（研發投入總額、專利數量、發明專利數量、研發人員數量）上的表現低於A股整體水平，這與創業板企業經營體量較小有較大關係。
但是，創業板企業在“百分比指標”（研發人員數量佔比、本科生與研究生數量佔比等指標）上的表現超越A股整體水平。這表明，創業板企業對研發較為重視。
二 、指標體系簡介
為更好地衡量企業對研發創新的重視程度，時代商學院從企業的研發投入程度、企業的技術積累、對人力資源的投入三大維度出發，對研發投入金額等7個細分指標給予不同的權重進行打分排名，製作了創業板研發驅動力百強排行榜。
其中，研發投入金額與研發投入佔比兩項指標關注上市公司對研發的投入程度，權重分別為10%、20%，指標越高，表示越重視研發創新；而專利數量與發明專利數量關注上市公司的技術積累，權重分別為20%、10%，指標越高，表示研發產出越多，研發成果越好；而研發人員數量、研發人員佔比、本科生與研究生佔比則關注上市公司對人力資本的投入，權重分別為10%、20%、10%，指標越高，表示越重視人才團隊建設。
本報告使用的數據來源於同花順iFinD，數據收集日期為2022年4月30日。
三、創業板研發驅動力排行榜
1.頭尾部企業表現分化嚴重
據同花順iFinD統計，2021年，1142家創業板企業研發投入金額的中位數為0.55億元，研發投入佔比的中位數為5.07%，發明專利數量的中位數為59個，研發人員數量佔比的中位數為16.46%。
數據顯示，創業板企業在研發指標方面表現較為分化，部分指標差距懸殊。
其中，位於10%分位數的企業的發明專利數量為247個，位於90%分位數的企業的發明專利數量則僅有7個，差距超過35倍。
在研發人員數量佔比方面，其10%分位數與90%分位數的差距也將近5倍。
在研發投入總額方面，其10%分位數與90%分位數的差距為14.86倍。
在研發投入總額佔營業收入比例方面，其10%分位數與90%分位數的差距為6.34倍。
在專利數量總量方面，其10%分位數與90%分位數的差距為23.93倍。
在研發人員數量方面，其10%分位數與90%分位數的差距為14.36倍。
在員工學歷結構方面，本科生與研究生佔比10%分位數與90%分位數的差距為10.32倍。
2.百強企業淨利率均值達12.72%，高出整體近一倍
重視創新研發的企業在經營能力上是否有獨到之處？
數據顯示，創業板研發驅動力排行榜TOP100企業（以下簡稱“TOP100企業”）的營業總收入平均值為28.49億元，所有創業板企業的平均值則為24.39億元，TOP100企業的營業總收入平均值高出整體水平16.8個百分點。
TOP100企業平均淨利潤為3.62億元，所有創業板企業平均淨利潤僅為1.69億元，TOP100企業高出整體水平114.6個百分點。此外，TOP100企業淨利率平均為12.72%，所有創業板企業淨利率平均值為6.92%，TOP100企業的平均淨利率高出整體水平將近一倍。
此外，TOP100企業的平均總市值為175.93億元，而所有創業板企業平均市值為88.01億元，兩者差距也將近一倍。
上述情況或表明，重視創新研發的企業產品擁有較大競爭力，因此有實力獲得更高的淨利潤與淨利率，盈利能力更強，在二級市場上也更獲投資者認可。
3.近六成百強企業來自北上廣
數據顯示，TOP100企業中，註冊地位於廣東、北京、上海的企業數量比例分別為25%、23%、11%，佔比合計59%。作為對比，創業板所有企業中位於北京、廣東、上海的比例分別為10.68%、22.68%、6.13%，佔比合計39.49%。
可見，頭部企業更多來自北上廣地區。
令人意外的是，TOP100企業中註冊地位於江蘇省、山東省、浙江省的企業的比例明顯較低，分別為4%、3%、9%，上述省份企業在創業板的比例分別為14.54%、4.9%、12.7%，頭部企業佔比明顯偏低。尤其是江蘇在百強企業中僅有4家，落後於河南（5家），跌出前五位置。
4.超三成百強企業出自計算機行業
從行業分佈看，TOP100企業中屬於計算機（申萬）行業的企業數量最多，有36家，比例為36%，遠高於創業板企業中計算機企業的數量比例（12.17%）。
除該行業以外，TOP100企業中屬於電子、國防軍工、通信、醫藥生物的企業數量也較多，佔比分別為14%、6%、9%、13%。
時代商學院認為，新興產業、高科技行業中，技術領先對企業的銷售、市場佔有率幫助頗大；但同時行業內的競爭頗為激烈，企業若想保持領先地位，就不得不加大對研發投入。這也是計算機、電子、國防軍工、醫藥生物等新興高科技企業在研發驅動力排行榜排名靠前的主要原因。
四、典型企業
榜單顯示，研發驅動力排名前十名的企業分別是美亞柏科、思特奇、全志科技、中科創達、精測電子、網宿科技、迪普科技、阿爾特、思創醫惠、萬集科技。
以排行榜排名第一的美亞柏科為例，其在各個指標（研發投入總額、研發投入總額佔營業收入比例、公司專利總數量、發明專利數量、研發人員數量、研發人員數量佔比、本科生與研究生數量總佔比）的排名多在前40名以內。
資料顯示，美亞柏科是“網絡空間安全與社會治理的國家隊”，實控人為國務院國資委，主要產品為網絡空間安全產品、網絡安全產品和服務、大數據智能化產品。
該公司為國內電子數據取證行業龍頭企業，參與網絡安全行業二十多年、大數據行業近十年，經驗豐富。其參與了電子數據取證2項國家級標準和13項行業標準的制定，多次上榜中國軟件百強企業，競爭優勢明顯。
在已成為行業龍頭的情況下，該公司的研發投入依然快速增長。2021年，該公司研發投入為5.4億元，佔營業收入的比例為21.3%，同比增長22.95%。2018-2021年，該公司的研發費用增長率都超過20%。2018年、2020年、2021年的研發費用增速均高於營業總收入增速。快速增長的研發投入，讓該公司的技術不斷升級換代，公司護城河更加寬廣。
技術創新驅動業績增長。正是在研發投入的持續加持下，美亞柏科積累了豐富的技術儲備，驅動業績持續快速增長。2021年，美亞柏科實現25.35億元營業收入，再創歷史新高，較2013年增長549%。
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