“準頭”未失 五大上市險企上半年投資收益領跑行業 截至上半年末,中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險的投資資產均已站穩萬億級平台
證券時報記者 劉敬元
上半年,A股五大上市險企合計盈利1220.27億元,同比減少15.09%,投資收益下滑是導致盈利縮水的一個重要原因。不過,在上半年股債投資皆遭挑戰的背景下,五大上市險企總體投資收益率仍表現出一定的穩健性,未失“準頭”。
具體而言,中國平安(601318)執行了新金融工具會計準則(IFRS9),投資業績口徑有所不同;其他4家險企上半年年化投資收益率則在3.9%~5.5%不等,雖然都有一定程度的下滑,仍高於行業整體水平,體現出大型機構注重資產配置穩健投資的效果。目前,這五大險企的投資資產規模都已站穩萬億級平台。
收益降幅勝出降息
截至上半年末,中國人保(601319)、中國人壽(601628)、新華保險(601336)、中國太保(601601)、中國平安的投資資產都已穩定在1萬億元以上,合計規模達到13.56萬億元,較年初增長6.57%。
從淨投資收益率來看,上述五家險企上半年整體表現穩定,同比波動幅度基本未超0.2個百分點。在降息週期中,中國人壽、中國太保上半年的淨投資收益率略微下滑,其中中國人壽年化淨投資收益率為4.15%,同比下降0.18個百分點;中國太保年化淨投資收益率為3.9%,同比下降0.2個百分點。而中國人保、新華保險、中國平安的年化淨投資收益率則實現小幅上揚,分別同比提升0.1、0.2、0.1個百分點,達到4.9%、4.7%、3.9%。
今年上半年利率處於降息通道且達到低位,為何險企淨投資收益率反倒提升?新華保險副總裁楊徵在中期業績發佈會上闡釋,淨投資收益更多是大比例存量持倉債券和收息類資產收益的體現。壽險公司有較大當量的息類資產,淨投資收益率結果的改變不會在短期就體現,當期配的量相對較少。
“今年上半年資本市場短期波動明顯,但此前還是不錯的,我們持倉的品種淨投資收益貢獻有所增長,比如息類收入、分紅等。所以在今年的降息週期中,淨收益率還增長了,主要是這些因素導致的。”楊徵説。
展望未來,楊徵預計淨投資收益會逐步降低,這也符合大趨勢,但下降幅度會慢於市場降息速度。從中長期看,保險公司需要在風險可控的情況下,適當增配具有較高收益的品種。
穩健表現高於行業
淨投資收益代表已經“落袋”的息類收入,包括固收利息和權益資產分紅等。不過,這一指標僅能反映保險公司投資收益的一部分,計入利潤表的投資業務所實現的收益,還包括投資資產買賣價差收益、公允價值變動損益,且需扣除投資資產的資產減值損失,這些綜合計算得出的結果,即總投資收益。
相比淨投資收益,總投資收益代表了投資業務對淨利潤的貢獻,因此更受業內關注。
剔除執行IFRS9的中國平安,其他4家險企的總投資收益率均同比下滑1個百分點以上。其中,中國人保年化總投資收益率為5.5%,同比下滑1.2個百分點;中國人壽、新華保險的年化總投資收益率分別為4.21%、4.2%,同比下滑1.48、2.3個百分點;中國太保年化總投資收益率則為3.9%,同比下降1.1個百分點。
儘管總投資收益率普遍下滑,但相較行業整體而言,上述幾家上市險企的表現仍屬更為穩健。在市場大幅波動的情況下,上半年保險行業24萬億元險資的年化總投資收益率為3.66%,A股上市險企的表現顯然要好於這一水平。
“這就是‘配置’的力量。”某保險公司人士認為,上市險企作為手握萬億級資產的大型機構,投資收益更加註重穩健也符合市場規律。一般而言,大機構更加註重通過資產配置,來抵禦市場波動對收益造成的影響。近年來,保險行業不斷增強資產負債管理能力,強化根據負債端資金的收益期限來配置資產,改變資產與負債“兩張皮”的結果。相較之下,中小機構的資產盤子較小,投資雖然也講究資產配置,但投資結構相對靈活,收益彈性也更大。
投資策略顯見差異
總體來看,各家上市險企上半年的總投資收益率拉開了一定差距,反映出不同公司在投資策略特別是權益資產投資方面的差異。
其中,中國人保上半年的總投資收益率仍達到5.5%,這在年內震盪的市場環境中顯得尤為難得。有保險資管人士分析,長期股權投資的穩定分紅以及股市的高股息策略,為人保貢獻了穩定收益,人保的淨投資收益率也長期在上市險企中居前,同時人保還在近年加強擇時,這也對收益有一定貢獻。
中國人保在半年報中表示,上半年面對複雜多變的內外部環境,公司堅持長期投資、價值投資、審慎投資理念,保持戰略定力。債券投資較好把握了市場利率運行節奏,加大波段操作力度,有效防範信用風險;權益投資把握市場超跌反彈機會,積極挖掘穩增長和高景氣板塊的結構性機會。
“上半年,我們通過優化權益持倉結構來積極把握結構性機會、加大債券波段操作力度擴大交易價差等舉措,努力提升投資業績。儘管上半年投資收益率同比也有所下滑,但超越行業平均水平,達到預算目標的時間進度要求,為實現全年投資收益預算目標奠定了較好基礎。”中國人保副總裁、董秘李祝用在中期業績發佈會上説,展望下半年權益市場,預計股市短期仍維持震盪格局,波動幅度相對於上半年會收斂。