國泰君安：維持巴比食品(605338.SH)“增持”評級 目標價42.81元

智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，考慮投資增厚，上調巴比食品(605338.SH)2021-23年EPS至1.41(+0.6)/1.16(+0.21)/1.35(+0.21)元，維持目標價42.81元，評級“增持”。

國泰君安主要觀點如下：

Q2收入高速增長，間接持股東鵬增厚表觀利潤。公司預告2021H1收入5.8-6.1億元、同比增64%-72%，對應Q2單季度3.3-3.6億元，同比增33%-46%，不考慮低基數預計對應疫情前2019Q2亦有增長。2021H1歸母淨利2-2.2億元，主要系間接持有東鵬產生非公允價值變動收益增厚1.4-1.5億元，扣非淨利0.56-0.6億元、同比增41%-51%。

C端開店加快、B端高速拓展，Q2盈利能力提升。C端連鎖門店基本盤內生外延下呈現加速拓店、多地開花趨勢，根據草根調研跟蹤：1)華東上半年開店速度與疫情前2019年同期相當，同店相比2019年同期略有增長;2)華南簽約超過100家，相較於過去提速明顯，且單店收入整體提升明顯;3)華中目前簽約超過100、已開80-90家，其中翻牌與新增預計各佔50%，暑假旺季過後開店速度預計將加快。B端團餐業務團隊已擴充至50+人，且上海二期投產貢獻產能支撐，後續客户拓展有望加速，全年有望高速增長。Q2扣非淨利率13%，盈利能力回升顯著，H2成本端無上漲壓力、費用端強化投入效率，主業盈利水平有望維持。

內生外延，提速發展。C端有望通過內生、外延並行發展，早餐連鎖門店市場整合空間大，公司作為行業龍頭具有整合與輸出能力，武漢異地擴張經驗有望推廣。B端面點團餐業務客户需求明確，公司優勢凸顯。

風險提示：行業競爭加劇、食品安全風險等。