智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，北摩高科(002985.SZ)收購陝西藍太，積極佈局民航業務，有望成為業績新增長點。維持盈利預測，預計21-23年實現歸母淨利潤5.2/7.2/10億元，對應PE為50/36/26x。公司是剎車制動系統龍頭，給予公司21年67xPE估值，上調目標價至135.34元(前次目標價經送股後為101元)，維持“買入”評級。
華泰證券主要觀點如下：
國內剎車制動龍頭，軍民領域齊開拓
公司發佈2021年半年度報告：21H1公司實現營收5.79億元，同比增長153.24%;實現歸母淨利潤2.26億元，同比增長109.65%。我國主戰機型列裝加速有望帶來飛機剎車制動類耗材需求增加，隨着實訓強度的提高，存量替換和維修市場空間廣闊，公司有望受益。
內生外延雙輪驅動，單季度營收創歷史新高
公司21H1業績實現大幅增長，主要系公司各項業務取得較好進展，且控股子公司京瀚禹(持股51%)、陝西藍太(持股67%)納入合併範圍所致。單季度來看，2021Q2公司實現營收3.25億元，同比上升155.28%，環比上升27.57%，實現歸母淨利潤1.22億元，同比增長144.66%，環比上升16.26%。公司單季度營收創歷史新高，收購藍太航空後有望助力其向民用市場逐步拓展，取得更大的發展空間。
盈利能力不斷增強，民航業務成為重要增長點
21H1公司軍品實現營收5.14億元，同比增長127.94%，毛利率為79.34%，較20H1提升4.57pcts;公司收購陝西藍太后民航業務快速發展，21H1公司民品實現營收6502萬元，同比增長1967.68%，民品業務實現從零到一的突破，民品毛利率為65.9%，公司有望繼續整合北摩高科和陝西藍太多個飛機剎車盤PMA資質，努力叩開各民航航空公司的航材配套大門，民航業務有望成為公司未來重要的利潤增長點。
轉型系統級供應商，核心競爭力進一步提升
根據公告，公司首次實現起落架業務收入，上半年起落架業務收入4046.72萬元，客户已對起落架進行了驗收，滿足收入確認條件。公司完成從零部件供應商向系統級供應商轉變，不斷提升配套層級。根據公告，上半年公司的維修業務實現較大幅度增長，公司航空維修及配套服務業務涉及起落架、剎車控制系統、機輪及剎車裝置等部件。該行認為隨着我軍訓練增加，維修更換需求或將顯著增長，公司維修業務有望維持較高增速。
風險提示：客户集中度較高的風險;技術不能保持先進性的風險。