超半數企業總營收、淨利潤實現增長——9家中藥上市公司2020年度財報分析
原標題：超半數企業總營收、淨利潤實現增長——9家中藥上市公司2020年度財報分析
近年來，國家大力鼓勵和支持中醫藥產業發展。在新冠肺炎疫情防控中中醫藥發揮了重要作用，彰顯了獨特優勢。
中藥企業在迎來政策利好的同時，也面臨新的挑戰。根據上市公司財報，本文選取2020年淨利潤超過10億元的9家中藥企業，即雲南白藥集團股份有限公司（股票代碼000538）、廣州白雲山醫藥集團股份有限公司（股票代碼600332）、山東步長製藥股份有限公司（股票代碼603858）、漳州片仔癀藥業股份有限公司（股票代碼600436）、深圳華潤三九醫藥貿易有限公司（股票代碼000999）、湖北濟川藥業股份有限公司（股票代碼600566）、石家莊以嶺藥業股份有限公司（股票代碼002603）、天士力醫藥集團股份有限公司（股票代碼600535）、北京同仁堂股份有限公司（股票代碼600085），分析其2020年年報主要指標及企業發展情況。
9家中藥企業淨利潤破10億元
2020年，上述9家中藥企業合計實現總營收1719.21億元，淨利潤182.14億元。其中，5家企業較2019年業績上漲，4家企業業績下滑，淨利潤均超過10億元。
雲南白藥、白雲山、步長製藥無論在淨利潤還是總營收方面，均佔據中藥上市公司前三位。2020年，雲南白藥淨利潤和總營收較大幅度增長；步長製藥雖然總營收增長，但淨利潤下滑；白雲山雖然總營收高居榜首，但淨利潤和總營收均不及2019年的表現。
從淨利潤看，2020年，雲南白藥淨利潤最高，達55.16億元。白雲山淨利潤位列第二（29.15億元），但總營收以616.74億元的絕對優勢，在9家中藥上市公司中拔得頭籌。步長製藥以18.61億元的淨利潤排名第三。
從淨利潤增幅角度分析，9家企業中，5家淨利潤同比增長，包括以嶺藥業、雲南白藥、片仔癀、天士力、同仁堂。其中，以嶺藥業表現最為搶眼，淨利潤實現翻倍。微信公眾號“賽柏藍”發佈的《以嶺藥業年報公佈，淨利潤增長超100%》稱，以嶺藥業業績向好，主要是因為2020年1月由以嶺藥業子公司河北以嶺醫藥研究院作為第一主研單位完成的“中醫脈絡學説構建及其指導微血管病變防治”項目獲得2019年度國家科技進步獎一等獎。該獎項的獲得提升了以嶺藥業心腦血管產品的市場影響力，促進了其市場份額的進一步提升。除了心腦血管產品外，以嶺藥業的另一主力品種連花清瘟，2020年實現銷售收入42.56億元，同比增長149.89%，成為零售市場感冒用藥中成藥第一大品牌。與上述5家企業形成對比的是，另外4家企業淨利潤同比下滑，包括華潤三九、濟川藥業、白雲山、步長製藥。其中，華潤三九、濟川藥業淨利潤較2019年跌幅均超過20%。
從總營收看，9家企業中，白雲山總營收最高，達616.74億元；雲南白藥排名第二，步長製藥排名第三。
從總營收增幅情況看，相比2019年，2020年中藥企業整體業績下滑，9家企業中，過半數企業總營收呈負增長，最高跌幅接近30%。其中，白雲山、華潤三九、濟川藥業淨利潤和總營收“雙下降”。值得關注的是，4月12日，財政部發布醫藥企業會計信息質量檢查公告，公佈對19家醫藥企業的行政處罰情況。華潤三九和步長製藥均受到處罰。
營銷研發投入失衡問題待解
在中醫藥行業利好政策連續出台的同時，行業發展仍面臨難題。上述2020年淨利潤超過10億元的9家中藥企業，研發投入均遠遠低於銷售投入。從研發銷售投入比來看，差距最懸殊的是雲南白藥，達1∶21；同仁堂、步長製藥、濟川藥業的銷售研發投入差距在10倍以上。
上述9家企業中，天士力2020年的研發投入最高，為6.89億元，但研發佔比（4.42%）不及研發投入排名第二的以嶺藥業（8.39%）。研發投入超過5億元的華潤三九、步長製藥，研發佔比均在4%以上。2020年淨利潤最高的雲南白藥，研發投入佔比只有0.55%，為9家企業中最低。
以嶺藥業2020年研發投入較2019年增幅最大，為67.47%。天士力、同仁堂2020年研發投入增幅均超過20%。在9家中藥企業中，只有片仔癀的研發投入出現下降，跌幅達18.32%。
2020年，步長製藥的銷售投入在上述9家中藥企業中遙遙領先，為83.73億元，超過第二名的華潤三九33億多元，銷售投入佔營業收入的70.85%。濟川藥業的銷售投入佔比超過50%。
2020年，嶺藥業銷售投入較2019年增幅最大，為36.29%；片仔癀排名第二，為23.65%；步長製藥排名第三，為3.62%。其他企業銷售投入較2019年有所收縮，華潤三九、白雲山2020年銷售投入降幅超過20%。
臨牀數據獲得難度大，使中藥申請難度加大，中藥企業研發積極性降低。此外，部分中藥食藥難分，消費色彩濃厚，相關企業業績往往由銷售和品牌驅動，而不是產品驅動，加劇了中藥企業重營銷、輕研發趨勢。
資本市場對中藥企業持觀望態度
整體來看，資本市場對中藥企業持觀望態度。
截至5月18日收盤，片仔癀和雲南白藥的市值均超過千億元。白雲山、同仁堂、以嶺藥業的市值在300億元以內。A股市場僅有片仔癀動態PE值超百倍。
（中國健康傳媒集團輿情監測中心 於千舒）