1月20日，華寶基金總經理助理周晶做客東方財富網，與投資者分享他對目前市場的精彩見解和今年看好的投資方向。
嘉賓介紹：周晶，博士，美國哥倫比亞大學工商管理碩士，同時擁有CFA、FRM、CMA和CFM證書，曾在美國德州奧斯丁市德亞資本、泛太平洋證券美國和匯豐證券美國，從事數量分析、定位投資分析和證券投資研究工作，現任華寶基金總經理助理、國際業務部總經理兼華寶資產管理香港有限公司董事。
文字版精華回顧：
提問：您是如何看待當下港股的投資價值的？
周晶：在過去2019年和2020年這兩年中間，港股的漲幅實際上是大幅度落後於其他主流股票市場的，目前港股估值水平相對於A股有比較大的一個優勢，AH股的溢價現在大概還是有49%的溢價，而港股的基本面今年是有一個比較好的改善。港股上市的內地公司，尤其是在恆生指數裏面掛牌的內地公司，我們預測今年的盈利可以做到15%-20%的盈利水平。所以總體來看，港股估值比較便宜，然後盈利情況比較好，所以在這種情況下，我們認為港股當前的投資價值是不錯的。
提問：南向資金最近加速流入到港股，如何解讀南向資金此時突然加速流入港股的現象呢？
周晶：其實我們可以看到從去年下半年以來，其實南向資金買港股的速度已經在逐步提速了，這個加速首先是跟我們前面提到的港股的投資價值比較好，這個是有關係的。同時今年以來，新基金的發行還在提速，我們瞭解到新發的基金裏面很大一部分是在投資港股，這也許可以部分解釋為什麼南向資金今年以來流入港股的速度在加速。
提問：貴公司對待近期港股市場的投資熱潮有怎樣的一些具體的操作？是否加倉了港股，能不能具體的跟我們談一談呢？
周晶：我們公司實際上一直是佈局了多支投資港股的基金，包括四支被動基金和三支主動基金。總體來看，其實投港股的基金最近一直都有一些淨流入，所以我們有流入之後自然會適當加入一些我們覺得長期有投資價值的港股。
提問：關於配置的方向，有投資者會選擇以互聯網龍頭為代表的新經濟方向，但是還有部分投資者認為相對低估值的、傳統的、順週期的這個方向機會更大一些，您更看好誰呢？
周晶：如果流入資金還是能夠保持今年以來比較快的速度，尤其是本週以來，大概每天都能流入200億左右的資金量，如果是這樣的資金量，我認為低估值板塊和新經濟板塊都有機會，因為畢竟水比較多。但是如果後期流入的速度有所減緩的話，我覺得還是要挑選優秀賽道里面的優質公司。從中長期的角度來看，我覺得中國經濟轉型的方向肯定是從一個傳統的順週期的舊經濟在向以消費、科技、醫療為代表的新經濟轉型，這樣的話，我覺得代表中國經濟轉型方向的一些優質公司應該是中長期可能可以給投資者帶來更好的收益。
提問：隨着這波南向資金的持續湧入，港股牛市是不是已經來了，未來港股是否有可能會重現2016年到2017年的大牛行情呢？
周晶：如果我們是以去年疫情期間到去年3月份的時候，其實港股的最低點是兩萬一千點，這樣的話，現在的港股，目前收回的點位是29962點，其實相對於最低點，港股最近一輪已經上漲了40%，可以説港股從去年3月份以來已經是在一個牛市之中了，只不過沒有形成連續性的上漲，它是振盪會比較多。但是後面牛市到底能夠走多遠，以及漲幅能夠有多大，我覺得取決於首先是經濟基本面，也就是説中國這一輪經濟復甦能夠維持多長時間，其次是取決於港股上市公司的盈利狀況，再就是取決於流動性的寬鬆情況。2017年除了國內的資金南向去買港股之外，其實海外的資金迴流港股的趨勢非常明顯，這是造成了2017年連續12個月上漲牛市最重要的基礎。
在目前的情況下，我們覺得南水已經到了，但是海外的資金，目前我們還沒有看到明顯迴流的一個趨勢。如果美元指數能夠一直維持比較弱的情況，美聯儲的寬鬆又一直保持下去的話，我們認為在今年的一季度末或者今年二季度的時候會有部分的外資會選擇迴流港股，因為他們到後面中國的經濟復甦會越來越有信心。如果南向的資金再配合海外資金迴流的話，我們認為港股的牛市就能持續的比較久一些，同時漲幅也會比較大一點，但是這個後面還有待觀察。
提問：您認為應該如何去佈局接下來港股市場的投資機會呢？
周晶：港股跟A股不太一樣的一點是在於，港股是一個以機構為主的股票市場。港股外資機構為主的這個局面，到目前為止還沒有得到根本性的改變，而外資機構一般是注重價值投資，而且對一個公司的跟蹤時間會比較長，同時拿第一輪公司的股票也會拿的比較久一點，在這種情況下，港股很多的公司可能需要更長的時間才能夠把它的價值徹底體現出來，所以相對於投資A股而言，投資港股你可能需要更久一點的耐心。
提問：廣大基民如果要投資港股的話，您認為優選是主動基金，還是指數基金呢？
周晶：我覺得資金流入港股速度非常快，然後是一個普漲的行情下，主動基金因為倉位的限制，因為行業上的偏好，其實是很難擊敗指數基金的。從中長期的角度來看，主動管理的基金是可以挑選出中長期在細分賽道能夠最終獲勝的叫做龍頭公司，從而給投資人通常帶來很明顯的阿爾法的收益。但是如果是短期就看一兩個月的話，這個其實是挺難説的，尤其是如果資金快速湧入的話，在這種情況下，其實短期指數基金漲得會非常好。
僅供投資者參考，不構成投資建議
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