全球首家在納斯達克、港交所與上交所三地上市的生物科技企業即將誕生！
作為高瓴美股持倉的第一大重倉股，百濟神州發行價位居今年第二隻高價股。其上市將如何表現，尤其是能否破發，成為市場關注的熱點。
首家三地上市的生物科技企業
資料顯示，百濟神州是一家植根中國的全球性商業化生物醫藥公司，致力於成為分子靶向藥物和免疫腫瘤藥物研發，及商業創新領域的全球領導者。
自成立以來，公司已有11款自主研發藥物進入臨牀試驗或商業化階段，包括3款產品獲批上市。拳頭產品在2020年底被納入新版國家醫保藥品目錄，在美國市場的認可度也很高。
據悉，百濟神州此前已先後在納斯達克、港交所上市，若此次若此次順利登陸科創板，公司將成為全球首家“A+H+N”三地上市的生物科技企業。
百濟神州2016年在美股上市，上市首日上漲18%，上市至今的漲幅超過11倍，是知名的十倍大牛股；2018年在港股上市，雖上市首日股價表現欠佳，但至今也將近翻一倍，可以説是大牛股了。2021年11月，百濟神州還被納入多項富時羅素指數。
值得一提的是，百濟神州在美股和港股上市後，均受到投資者的追捧。百濟神州的美股股票長期是高瓴的第一大重倉股；在港股市場上，“Hillhouse”也同樣重倉百濟神州。
此次百濟神州登陸上交所科創板的進程備受矚目。如“登科”成功，將帶動我國生物科技產業的整體發展。根據招股書資料來看，百濟神州此次A股IPO募資規模或將刷新科創板開板以來生物科技企業募資額的最高紀錄。
此外，根據年內首發上市的149只科創板新股，上市首日漲幅均值為199.69%。若按此估算，中一簽百濟神州可以賺19.23萬元。149只新股首日開盤價最高價漲幅均值為246.41%，按這個平均漲幅估算的話，中一簽百濟神州可以賺23.73萬元。
此前，A股史上最賺錢的新股是康華生物，中一簽可以賺24.37萬元。而百濟神州有望超過康華生物，成為新的“最賺錢新股”。
高價股更容易成“肉籤”
根據百濟神州的公告，其發行價為192.6元，創下年內科創板新股新高，在全部科創板企業中排名第四，位居石頭科技、福昕軟件、康希諾之後。百濟神州還創出年內A股發行的新股第二高，僅次於義翹神州292.92元的首發價。
公告還顯示，超額配售選擇權行使前對應的公司市值約為2305億元，超額配售選擇權全額行使後公司發行後總市值約2338億元。
按照歷史經驗來看，發行價高的新股更容易成為“肉籤”，而百濟神州或因其發行價較高具有“肉籤”特質。
數據顯示，自2014年IPO重啓以來，不包括尚未上市的百濟神州，首發價超過百元的新股合計有23股。按上市首日成交均價來看，除成大生物中籤虧錢外，其餘22股都是賺錢的，賺最少的瑞聯新材也有1萬多。最多的極米科技，中一簽可以賺超20萬元。
其中發行價最高個股為義翹神州，發行價為292.92元/股，其開盤價位於599.9元，也是當天最高價。以此計算，中一簽理論上可以賺到15萬元。
雖然隨後股價就一路下跌，但截至今天仍未跌破發行價。值得一提的是，義翹神州的發行市盈率為17.76倍，遠低於最新的參考行業市盈率147.21倍。
而近期市場情緒已經回暖，11月以來上市的新股中，僅華蘭股份、爭光股份、新點軟件3只新股首日盤中曾破發，首日破發比例不到十分之一。打新軍團也逐漸返場，新股申購户數較月初回升近50萬户。
此外，或出於“維穩”考慮，百濟神州還引入了“綠鞋”機制，即發行人授予投行不超過初始發行股份數量15%的超額配售選擇權。
未來發展不確定因素較大
不過，需要注意的是，過去3年間，百濟神州一直處於鉅額虧損之中。
招股書顯示，百濟神州在2018年、2019年、2020年營收分別為13.10億元、29.54億元和21.20億元，淨利潤分別為-47.48億元、-69.28億元、-114.07億元。
截至2021年6月底，百濟神州累計虧損300.76億元，這也就意味着百濟神州目前仍然無法盈利。
同時，百濟神州還有逾50項臨牀前項目、96項計劃中或正在進行的臨牀試驗項目正在推進，這也讓百濟神州產生了大量的支出，企業虧損有持續擴大之勢。
如果百濟神州的藥物無法獲得及維持市場認可度，且推出及銷售自主研發及授權引進藥物經驗有限導致商業化結果不及預期，公司虧損狀態可能持續存在，累計未彌補虧損可能持續擴大。
更需要指出的是，雖然百濟神州尚未盈利，但是前期虧損是創新藥行業一直以來的現狀，並不是單一個股的問題。
此外，百濟神州還一直處於無控股股東和實際控制人狀態。據招股書，百濟神州的股權較為分散，無任何單一股東所持股權或表決權超過30%，且直接持有百濟神州5%以上股份的主要股東之間不存在一致行動關係。
總得來説，雖然百濟神州發行價格高、發行規模巨大，但是其作為高瓴的愛股，並且引入了“綠鞋”機制，因此其短期內破發的概率不大，長期還是要看其是否能夠交給市場一個滿意的答卷。