智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，魯西化工(000830.SZ)在公告中提到“後續賠付行為將對公司本期利潤產生較大影響”，但由於賠付金額、賠付期限都尚未確定，暫時在盈利預測中不考慮。仍維持2021-23年歸母淨利潤(不考慮賠付)分別為50.06/54.95/60.15億元，對應PE估值分別為8.9X/8X/7.4X，維持“買入”評級。
事件：聊城法院承認戴維、陶氏訴公司一案裁決。事件簡要始末如下：2015年，莊信萬豐戴維及陶氏訴公司違反《低壓羰基合成技術不使用和保密協議》2017年11月，斯德哥爾摩商會仲裁機構作出仲裁裁決，認為公司確實違反《保密協議》，並裁決公司賠償各項費用合計7.49億元。近日，公司收到聊城中級法院送達的《民事裁定書》，裁定書承認了斯德哥爾摩商會的終裁裁決。
中信建投主要觀點如下：
賠付預計造成一次性損失，但不影響生產運營，基本面仍無憂
按照斯德哥爾摩商會仲裁，公司須賠償各項費用合計7.49億元。但本次賠付預計也僅將造成一次性損失，對公司生產經營層面預計不造成影響：因斯德哥爾摩商會仲裁機構裁決僅對未建設的多元醇第四工廠(即後續未建裝置)下達禁令，不阻止已建三座工廠的運行。因此最終裁定不會對公司目前正常運行的多元醇三座工廠的生產銷售產生影響。
21年來由於多產品線景氣向好，公司上半年實現26.32億元的歸母淨利，為歷史最佳水平。且Q3公司各產品還有價格繼續上行趨勢，該行預計全年公司歸母淨利有望超50億元。即使公司本次全額賠付相關費用，對公司今年整體極佳的盈利和現金流表現也無至關重要影響。
Q3景氣仍在上行，全年業績持續爆發
Q3，雖然大多數化工品處於淡季，但公司主要產品仍然維持超預期上行趨勢。丁辛醇方面：近期丁辛醇裝置檢修較多，價格仍然維持上行，當前丁醇、辛醇價格分別在15600、18800元/噸，分別超過Q2均價3000、4000元/噸，即使考慮到後續價格回落風險，Q3均價也應會超過Q2;
尿素/複合肥方面：農產品價格上漲明顯提振農資產品需求，單質肥普遍衝高。當前尿素市場價約2750元/噸，在歷史高位。終端複合肥也因成本端堅挺而明顯漲價。
燒鹼：此前燒鹼價格一直在行業盈虧成本線附近，但近月來由於供需趨緊受供需緊張(氧化鋁產能增速超過燒鹼)及庫存消化影響，開始反彈，折純單價已回升至2000元/噸以上。
己內酰胺-PA6：淡季需求仍然一般，但原料端純苯較為堅挺，支撐價格環比走強。
PC：受益於原料端雙酚A供給限制，價格高位震盪
綜上所述，公司主要產品價格或維持上漲，或環評平穩，Q3公司單季業績很可能繼續會比增長，全年業績有望持續爆發。
公告140億元投資計劃，新一輪大型資本開支開啓，產業園崛起進行時
2020年12月25日，公司公佈140億元投資計劃。截至2020年末，公司固定資產合計215億元，而本次公告的資本開支為140億元，佔固定資產比例達65%，勢必大幅擴充公司經營體量。
分項目看：(1)60萬噸己內酰胺·尼龍6項目：實質上相當於尼龍三期項目，隨着前期兩期項目投產，公司業已具備雙氧水→環己酮→己內酰胺→PA6的完善垂直產業鏈佈局，充分壓低成本，盈利能力很強。本次的擴產是典型的“延伸長板”，有望帶來確定性的業績增量。
(2)120萬噸雙酚A：公司現有佈局為氯氣→光氣→PC(現20萬噸產能)，但不具備雙酚A配套。本次擬配套的120萬噸雙酚A將能充分解決PC的原料配套問題，屬於“補齊短板”，進一步加強產業鏈一體化能力。
(3)24萬噸乙烯下游一體化：公司現有30萬噸MTO，對應15萬噸左右乙烯產能，據公告，新項目或將以乙烯為原料生產下游丙醇、丙酸、丙醛等產品，將進一步豐富園區產業鏈條。
中化入主，定增增加資本實力、進一步增強中化集團的控制力
中化入主之後，20年7月，公司公告擬非公開發行募集資金不超過32.96億元，全部用於償還有息負債及補充流動資金，發行對象為中化投資。定增完成後，公司控股股東將變為中化投資。本次增資，一方面幫助公司增加資本實力、優化資產結構;一方面繼續加強中化集團的控制力：中化集團為有70年曆史的國有骨幹企業，旗下化工板塊擁有大量優質資產，其中包括氟化工(螢石、氫氟酸、製冷劑)、聚烯烴、聚碳酸酯等與公司業務直接相關的部分，也包括其它農藥化學品、石化原料與中間體等公司未來有機會拓展的業務。通過擴大投資和產業鏈協同等多種方式，中化集團有望起到支持魯西集團加快發展、建設世界一流的化工新材料產業園的作用。
風險提示：後續賠付行為將對公司本期利潤產生較大影響。產品高盈利狀態影響下游開工，導致需求不及預期;油價大幅下跌。