首創證券：多氟多(002407.SZ)六氟龍頭，向新能源產業鏈進軍，給予“買入”評級

智通財經APP獲悉，首創證券發佈研究報告稱，多氟多（002407.SZ）六氟龍頭，向新能源產業鏈進軍。預計公司2021年/2022年/2023年營收為52.1億元/70.8億元/92.1億元，對應歸母淨利潤為8.5億元/15.7億元/19.4億元，以2021年6月22日收盤價計算，對應PE為29倍/16倍/13倍，給予公司“買入”評級。

首創證券指出，多氟多主要從事高性能無機氟化物、電子化學品及鋰離子電池的研發和生產，是我國無機氟化工行業最早的上市公司之一，無水氟化鋁等產銷多年維持全球第一。公司依託無機氟化工基礎及一體化優勢，延伸佈局新能源汽車產業鏈。

首創證券主要觀點如下：

依託無機氟化工優勢，向新能源產業鏈進軍。多氟多主要從事高性能無機氟化物、電子化學品及鋰離子電池的研發和生產，是我國無機氟化工行業最早的上市公司之一，無水氟化鋁等產銷多年維持全球第一。公司依託無機氟化工基礎及一體化優勢，延伸佈局新能源汽車產業鏈。公司2010年打破國外技術壟斷規模化生產六氟磷酸鋰，同年開始進軍動力電池領域。目前氟化鹽、新材料和鋰電池業務協同發展。

六氟由週期轉向成長，未來利潤空間廣闊。隨着新能源汽車需求提振，鋰電市場景氣度拉動六氟需求高速增長。現階段六氟行業規模不斷擴容，產能向頭部集中，小廠商受累於上輪價格下行週期的低盈利已無心參戰，龍頭集中度不斷提升，因此未來六氟價格波動週期性將讓步於成長性，進入利穩量升階段。公司作為率先突破國外六氟生產技術壟斷的本土企業，目前是國內第一大晶體六氟生產廠商，具備1.5萬噸產能，龍頭地位穩固，同時公司積極搶先佈局LiFSI等新溶質材料，未來公司六氟業務利潤成長空間廣闊。

深耕鋁用氟化鹽多年，龍頭地位穩固。公司依託無機氟化工起家，是全球最大氟化鋁生產廠商，全球市佔率約14%，具備產能33萬噸，規模優勢明顯，龍頭地位穩固，業務趨穩。電子氫氟酸成為公司業務新發力點，目前共有產能5萬噸，已突破UPSSS級製造工藝並切入韓國高端半導體供應鏈。同時公司積極佈局濕電子化學品隨着公司下游客户不斷拓展以及濕電子化學品佈局完善，未來電子氫氟酸業務業績彈性可觀。

剝離整車業務，動力電池重回上升通道。公司自2020年起剝離汽車整車業務，汽車業務拖累不再，經營狀況趨穩。動力電池業務以三元疊片軟包動力為主，目前已切入奇瑞、吉利、五菱等車企供應鏈，並積極推動國際化戰略佈局，依託廣西生產基地毗鄰東南亞的區位優勢進一步開拓電動兩輪車國際市場，未來動力電池業務有望重回快速增長軌道。

風險提示：新能源車銷量不及預期;客户開拓不及預期。