證監會近日發佈《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定（徵求意見稿）》，（以下簡稱《做市規定》），向社會公開徵求意見。
也就是説，科創板馬上將引入做市商機制。業內專家稱，做市商機制的引入將提高科創板的流動性。
什麼是做市商機制
目前，可能被投資者們熟知的交易制度有“競價交易制度”，我國A股市場採用的就是這種制度。這種交易在交易所集中撮合下完成，投資者以市場中報出的最低價從另一個投資者買入某一隻股票，而以市場中報出的最高價賣出該股票。
在該模式下，交易在投資者之間直接完成。
做市商制度卻有些不同，做市商的英文為MarketMaker，意為創造市場者。做市商制度採用公開的方式，通過向交易雙方報出不一樣的買賣價格，來促成股票交易。一些股票在交易的過程中會出現短期內有買家沒有賣家，或者有賣家沒有買家的情況，做市商就在此時為買賣雙方提供資金和股票。
而在這種交易制度下，買賣雙方將從做市商手中買賣股票，相當於多了一個“中間商”。
顯然，做市商機制有一個明顯的優點：可以補充市場的流動性。
為什麼是科創板
其實，2019年發佈的《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》中已明確提出，科創板將在競價交易基礎上，待條件成熟時引入做市商機制。
許多業內專家認為，科創板引入做市商制度的目的最有可能就是補充流動性。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，當前科創板有50萬的門檻限值，整體流動性略微弱於主板和創業板。同時，科創板主要容納了高精尖的企業，雖然這類企業性較高，但同樣存在一定風險，因此短期降門檻的難度較大。因此為了增強科創板的流動性，使得估價能夠成分反應企業價值，一方面引進像社保這樣的長線資金，同時設立了科創50、雙創50等指數基金增強科創板市場的活躍度；另一方面則是引入做市商制度，保障市場有效平穩運行。
中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示，一方面，做市商是需要有很多工具來促成其交易的，比如融券和融資工具；另一方面，做市商也是一把雙刃劍，在買賣雙方介入一個做市商，會讓買賣雙方都產生一定的交易成本。所以，做市商制度是一個選擇，如果市場流動性預期不足，引入做市商制度可以很好的補充流動性。
對券商提出新要求
事實上，做市商機制對券商資本實力和詢價定價能力提出了更高的要求。
《做市規定》在做市商准入條件中説明，將按照“穩妥起步、風險可控”的原則，初期參與試點的證券公司除了具備完善的業務方案、專業人員、技術系統等條件外，還需要滿足資本實力和合規風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月淨資本持續不低於100億元；二是最近三年分類評級在A類A級及以上。、准入程序、做市券源安排、內部管控、風險監測監控、監管執法等六個方面的內容。
值得注意的是，證券公司可在二級市場買入股票作為做市券源，但集中大量買入會對個股價格產生擾動，甚至會對市場運行產生影響，且在二級市場買入還受到法律法規有關持股比例的限制。因此，為豐富做市券源，證券公司可使用自有股票、從中國證券金融股份有限公司借入的股票，或其他有權處分的股票進行交易。
北京南山投資創始人周運南表示，引入做市交易主要目的是解決科創板二級市場換手率不足、流動性不好的問題。當然其中也要防止做市商利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規行為出現，以及規避極端情況下助漲助跌、加劇市場波動的負面影響。
為此，《做市規定》對試點證券公司提出了內部管控要求：一是完善業務隔離制度，防止敏感信息不當流動，嚴防利益衝突；二是建立健全做市交易業務內部控制、決策流程、制衡機制，確保業務規範有序開展；三是加強做市交易業務管理，健全廉潔從業風險防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規行為。
瀟湘晨報記者郝詠琪綜合自央視新聞、證券日報
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