東吳證券：維持長安汽車(000625.SZ)“買入”評級 Q2銷量表現好於行業整體 業績基本符合預期

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持長安汽車(000625.SZ)2021-23年1062.14/1378.66/1735.74億元的營業收入，同比分別+25.6%/+29.8%/+25.9%，對應歸母淨利潤45.47/59.46/70.17億元，同比+36.8%/+30.8%/+18%，EPS分別為0.6/0.78/0.92元，對應PE估值為33/25/21倍。考慮到長安汽車未來業績迎來新一輪改善，維持“買入”評級。

公司發佈半年報業績預告，2021H1歸母淨利潤16~19億元，同比下降27%~39%，扣非後歸母淨利潤6~9億元，同比增加123%~134%。2021Q2歸母淨利潤7.5~10.5億元，同比下滑47%~62%;扣非後歸母淨利潤-1.2~1.8億元，同比2020Q2絕對值增長6.44-9.44億元，環比Q1下滑75%~117%。

東吳證券主要觀點如下：

長安2021Q2銷量表現好於行業整體，業績基本符合該行預期：疫情反彈疊加芯片短缺影響下，2021H1乘用車市場總體批發銷量980萬輛，同比2020H1增長28%;2021Q2批發銷量480萬輛，同比2020Q2降低1%。長安汽車集團總體2021H1實現批發銷量120.08萬輛，同比2020H1增長44.5%;2021Q2批發銷量55.98萬輛，同比2020Q2增長6%;長安自主2020H1批發銷量64.97萬輛，同比+76.7%;2021Q2批發銷量28.53萬輛，同比+31.4%，環比-21.7%;整體銷量表現好於行業整體。2021Q2扣非後歸母淨利潤同比漲幅較大，主要系去年疫情影響下銷量基數較低疊加本年度自主品牌UNI高端產品系列銷量增長，合資品牌見底企穩，產品結構進一步改善;Q2扣非後歸母淨利潤環比降幅較大，主要系芯片短缺影響下，產銷規模降低致使規模效應下降疊加Q2原材料價格上漲雙重因素。

自主品牌新一輪產品週期正當時，合資品牌見底企穩，高端AB品牌即將發佈，智能電動加速兑現：自主品牌：短期新一輪產品週期開啓，長期合作華為打開智能電動高天花板。1)長安自主：短期維度，燃油車市場以CS75P+逸動為銷量主力，UNI系列貢獻核心增量，長安品牌有望實現市佔率提升;電動車市場以EPA平台車型發力中低端市場，實現電動化普及。長期維度，華為合作打造CHN平台，打開智能電動天花板。2)合資業務，混改成效顯現。長安福特，短期多款重磅車型相繼導入助力國內銷量提升，中長期國內市場戰略定位持續提升作用銷量增長。長安馬自達見底企穩，未來有望穩步增長。

風險提示：疫情控制低於預期;乘用車需求復甦低於預期。