今年第一季度，美股三大股指表現在全球主要股指中居於前列，三大股指均連漲四個季度。此外，3月最後一天，美國總統拜登公佈了一項總額約為2.25萬億美元的基礎設施建設一攬子計劃。對於美國經濟和股市而言，這份重磅基建計劃是喜是憂？非美金融市場又會如何表現？
重磅刺激接二連三
近期美國的重磅刺激計劃可謂接二連三。
繼3月中旬推出總額高達1.9萬億美元的鉅額經濟救助計劃後，美國總統拜登於3月31日宣佈了一項總額約2.25萬億美元的基礎設施建設一攬子計劃，並表示希望國會在今年夏天批准該計劃。據美國媒體報道，除基建投資外，拜登未來幾周還將公佈一項擴大醫療保健、兒童保育、教育等政府支出的計劃。這兩項計劃的支出總規模在3萬億至4萬億美元之間。
3月31日公佈的這份基建計劃顯示，未來8年美國將投資6210億美元改善交通基礎設施，修復和更新高速公路、橋樑、港口、機場、軌道等公共交通基礎設施。其中，1740億美元將專門用於發展電動汽車市場，在全國建立50萬個電動汽車充電樁。
拜登還提議投資5800億美元用於振興製造業、研發創新與勞動技能培訓，4000億美元用於改善老弱病殘者護理服務，1000億美元用於數字基礎設施建設。其他資金將投入住房改善、學校設施更新、電網基礎設施改造、清潔飲用水和廢水處理設施改善等領域。
值得關注的是，拜登表示，該計劃的重點是促進美國就業，而資金來源是“希望通過增加企業税為基建計劃提供資金”。
金融市場未必“買賬”
從一般金融邏輯看，鉅額刺激有望助力美國經濟復甦，進而提振美國金融市場信心。但實際上可能未必如此。
首先，短期來看，基建計劃未必能順利通過。FXTM富拓首席中文分析師楊傲正指出，雖然基建計劃支出只是暫時性的，但增加企業税將是永久的立法，預料將遭到共和黨一眾議員大力反對。
其次，該計劃即使通過，中長期來看也將造成不少潛在負面影響。拜登計劃加徵企業税的做法可能導致美國企業向海外遷移業務，進而打擊美國實體經濟。過去一年，美國為應對新冠肺炎疫情、支持經濟復甦已累計出台約6萬億美元的財政紓困法案，美國政府債務負擔勢必因新的投資計劃進一步加重。對於金融市場而言，上述基建計劃將令異常龐大的美國財政赤字進一步攀升，這會加大美國經濟過熱風險，推動美國長期國債收益率上升，甚至造成金融市場動盪。
最後，美國以外的金融市場更要警惕美國接二連三的刺激計劃可能產生的負面影響。國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃日前表示，美國經濟復甦步伐加快可能導致利率水平迅速升高，引發全球融資環境急劇收緊，使大量國際資本流出新興經濟體。這會給外部融資需求巨大、債務水平較高的中等收入國家帶來嚴重挑戰。
富蘭克林鄧普頓旗下布蘭迪全球投資管理全球宏觀研究部董事Francis Scotland從“美元需求”角度分析指出，持續的鉅額刺激使得美國經濟重拾動力，屆時全球資本市場有可能出現真正的動盪。
他指出，疫情和政府實施封鎖措施引發的恐慌情緒，是最先推動全球對於美元資金需求的因素。合理的推論是，下半年全球疫情有所緩解，各地政府相繼解除防疫措施，屆時將會減輕或完全消除當前對美元異常龐大的需求。如果美聯儲維持目前方向，在美元需求下降時沒有采取行動削減資產負債表的擴張步伐，即相當於推出新一輪刺激措施。雖然最終美聯儲大概率做出明智應對，但行動速度或較遲緩，在美元需求下降與美聯儲維持超寬鬆的“真空期”之間，不排除全球金融市場出現動盪。