智通財經APP獲悉，國元國際發佈研究報告，上調海底撈(06862)評級至“買入”，目標價62.8港元。
報告中稱，2020年公司營業收入286.14億元，同比增7.8%;實現歸母淨利潤3.1億元，同比降86.8%;分上、下半年看，收入同比變動-16.5%/26.9%，歸母淨利潤同比變動-205.9%/-11.1%，如撇除匯兑損失影響，下半年淨利潤率恢復至8.3%。
該行表示，公司2020年開店超出預期，下線城市拓店及恢復速度領先：20年公司在疫情之下實現逆勢擴張，全年新開店544家，門店總數達1298家，超出預期。其中，一線/二線/三線及以下/內地以外淨開門店65/167/257/41家，門店數同比分別變動34.2%/50.3%/132.5%/78.8%;翻枱率分別為3.4/3.6/3.6/2.8次/天;同店銷售增速分別為-23%/-17%/-10%/-26%，下線城市的拓店及恢復速度領先。20年公司持續推新品、調結構，並實行階梯式調價，全年ASP+4.7%至110.1元，其中，一線/二線/三線及以下/內地以外同比分別變動5.5%/6.3%/5.6%/4%至116.2/105.7/100.2/192.6元。
報告提到，21Q1公司整體門店翻枱率恢復到2019年同期70%左右的水平，主要是火鍋本身具備較強的社交屬性，客流恢復較為緩慢，疊加大量新店開出，導致恢復和翻枱表現弱於同行。新開門店方面，21Q1公司新開門店150-200家，截至3月末，新簽約門店91家，已簽約但未開出的門店達500家以上，公司儲備開業店數充足，預計2021年有望繼續保持快速擴張態勢。
國元國際稱，伴隨海底撈門店的快速擴張，門店經營短期遭遇顧客滿意度下降、人手短缺等情況，管理層已將今年的工作重點放在內部整修方面，預期新開店增速相較去年將有所放緩。基於公司目前恢復情況及開店預期，該行調整原盈利預測，預計2021-23年EPS分別為0.89/1.39/1.72元。