近期，楚江新材（002171.SZ）因碳粉提純技術取得重要突破，滿足國產替代趨勢行情，獲封第三代半導體隱形龍頭。但截至10月15日收盤，楚江新材報10.14元/股，較12日，已經連續下跌三天，在第三代半導體概念火熱的資本市場裏顯得格格不入。
在第三代半導體概念之外，楚江新材還被機構研報推薦為“銅帶加工龍頭”，“復材加工細分市場隱形冠軍”。上市以來，該股股價最高報18.84元/股（前復權），最低報1.21元/股（前復權），股價常年維持在5元/股至9元/股（前復權）區間。截至10月16日，該公司總市值約133億元。二級市場表現不算突出的背後，是該公司10年以來“營多利少”狀況。
三季報預告顯示，該公司預計前三季度淨利潤16000萬元至21000萬元，下降幅度為55.1%至41.07%，基本每股收益0.120元至0.157元，增減變動為-58.19%至-45.30%左右。
對於利潤預計下滑，楚江新材董事會辦公室工作人員對《華夏時報》記者表示：“單論第三季度，公司的淨利潤下降幅度沒有那麼多，而前三季度的預計，公司是保守估計的，並且，具體第三季度（的情況）也沒有出來，我們也不清楚。”
第三代半導體隱形龍頭？
9月28日，楚江新材董秘在互動平台上表示，全資子公司頂立科技在新材料碳化硅單晶方面，掌握將5N及以下的碳粉提純到6N及以上的技術，研製開發的高純碳粉性能指標達國際領先水平。
純碳化硅粉料是碳化硅單晶生長的關鍵原材料，碳化硅粉料的純度格外重要。為了控制碳化硅粉料中的雜質含量，就需要在高純石墨粉和硅粉上下功夫。業界人士對記者表示，目前在國內，高純碳製品依賴進口，存在週期長、價格高，售後服務難跟進的弊端。
市場有觀點認為，第三代半導體有望成為我國半導體產業發展彎道超車機會。鑑於國產替代的技術突破，楚江新材被推上第三代半導體隱形龍頭的地位。
財通證券研報指出，在頂立科技產品系列中，高純碳粉、晶體生長設備熱場材料、加熱器、石墨坩堝以及抗高温燒蝕和氧化塗層產品等都是製備第三代半導體—碳化硅的關鍵材料和裝備。
上述消息出現後，9月29日，楚江新材大漲7.61%，報9.9元，但在30日，該股價卻出現下跌。國慶節後，10月9日與12日兩個交易日裏，第三代半導體材料板塊上揚，包括豫金剛石（300064.SZ）、易事特（300376.SZ）、聚燦光電（300708.SZ）、捷捷微電（300623.SZ）等多隻概念股一路走紅，譬如豫金剛石就累計上漲近25%，但楚江新材兩個交易日累計漲幅僅7.26%，並且在13日、14日、15日連續飄綠。
根據楚江科技董秘在投資者互動平台上的説法，目前公司生產的高純碳粉已實現小批量生產，研發階段已經基本完成，下游客户已在進行小批量的驗證中，儘管在技術上取得了突破，但到工程化和產業化階段還需一定時日。
也就是説，楚江科技第三代半導體隱形龍頭市場的“概念先行”，而非“產品先行”。
資料顯示，頂立科技主要從事高温熱處理裝備的研發與製造，是國家航天航空、國防軍工等領域特種大型熱工裝備的核心研製單位，公司具備第三代半導體材料碳化硅單晶從裝備、材料到製品的一整套技術儲備和產業化能力。今年前兩個季度，頂立科技營業收入8504萬元，同比下降8.9%，但淨利潤為3400萬元，同比增長了5.6%。近期楚江新材公佈的投資者交流信息中顯示，“頂立科技現在訂單情況非常好，有兩個億左右的訂單……現在頂立科技一年的營業收入在兩個億左右的水平，所以現在在手訂單基本上是也能生產一年了”。
記者瞭解到，楚江新材正積極推動頂立科技分拆上市的工作，向材料方向靠攏，分別是3D打印材料，碳化硅的高純碳粉裝備、碳粉的研發製造。“目前公司有在加大第三代半導體這一塊的計劃，目前就是看下游客户的驗證情況了。”楚江新材董事會辦公室工作人員對《華夏時報》記者表示。
7月以來，楚江新材股價呈下跌態勢。記者梳理發現，這或與多位股東減持有關。7月26日，楚江新材發佈公告稱，公司收到持股5%以上股東國家軍民融合產業投資基金有限責任公司、公司董事湯優鋼及其一致行動人張小芳、公司股東常州海納企業管理諮詢中心（有限合夥）分別出具的《關於計劃減持安徽楚江科技新材料股份有限公司股份的告知函》。根據公告，上述股東計劃以集中競價交易、大宗交易等方式減持股份合計不超過約2989萬股，佔公司總股本比例不超過2.84%。
楚江新材近一年共發佈5次減持類公告，作為公司第二大股東，國家軍民融合產業投資基金有限責任公司的減持計劃被格外看重。根據官方資料顯示，國家軍民融合基金由財政部和國防科工局發起，而楚江新材是國家軍民融合基金首次參與投資的上市公司。
對此，《華夏時報》記者詢問上述楚江新材工作人員，減持是否是公司經營不被看好的信號，該工作人員稱，“這是它自己的需求，也不是説不看好我們公司，不是這個原因。”
銅帶加工龍頭、復材加工細分市場隱形冠軍？
雖然第三代半導體相關產品沒有引來“喝彩”，但楚江科技在軍工領域卻是不折不扣的霸主。該公司董秘在互動平台上表示，“公司是國內最大的碳/碳、碳/碳化硅複合材料用預製件科研生產基地，軍品領域處於壟斷地位，是國產民航飛機C919、ARJ21碳剎車預製體的唯一供應商”。
東方證券王天一指出，楚江科技是銅帶加工龍頭，銅板帶生產規模全國第一，並且市佔率持續提升。此外，在復材加工細分市場也是隱形冠軍。
楚江新材官網顯示，公司創立於1999年，總部位於安徽省蕪湖市，2007年9月在深交所上市，公司註冊資本13.3億元，總資產110億元，淨資產56億元，員工6000多人，總佔地面積2000多畝，位列中國製造業企業500強、中國民營企業製造業500強。
根據半年報，上半年該公司實現營業收入93.94億元，同比增長34.73%；總資產110億元，同比增長34.47%；淨資產56億元，同比增長2.15%。但值得注意的是，儘管從規模上看，公司穩健增長，但歸屬於上市公司股東的淨利潤卻僅有6110萬元，同比下降72.32%。
記者發現，2020年一季度，歸屬母公司股東的淨利潤虧損9416萬元，扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤虧損1.1億元，鉅額的虧損在二季度才得以好轉。
此外，楚江新材的現金流也不容樂觀。據半年報披露，該公司經營活動產生的現金流量為-5.9億元，每股經營活動產生的現金流量淨額為-0.44元。
對此，該公司在投資者會議上曾做過回應，稱公司幾項業務都有資金佔用的特點。“從歷史情況來看，每年的年末經營性現金流就為正數，和我們當年的經營性利潤接近。公司主要業務為材料加工和裝備製造，屬於耗材。銅材佔用較短，公司會保證10天左右的應收款佔用週期；天鳥（子公司）和頂立隸屬於軍工產業，相對佔款時間較長，但是年底會集中收款，這屬於特定的行業慣例，一般在12月底資金大幅度的回籠，軍品也更明顯一些，平時資金支付比較慢，但是軍工企業年底時會集中支付資金，同時完成該企業自身的年度資金計劃，但在過程當中還是會佔用一些企業資金。”
此外，根據企業經營活動、投資活動、籌資活動產生的現金流，企業自由現金流等數據來看，前述的行業特定情況對該公司的現金流影響也較為明顯。前述工作人員對此向《華夏時報》記者坦言，“現金流的情況確實是行業特性，而非是我們公司獨有”。
今年2月14日，該公司董秘在互動平台表示,“疫情使得公司的產能受到一定的影響,但是對全年的業績影響不大,2020年公司的經營情況也會好一些。”隨後的3月10日與11日兩天內，寶盈基金、博時基金、上投摩根等多達122家機構對楚江新材進行調研，一度被捧為機構“寵兒”。
但楚江新材發佈的三季度預告顯示，該公司預計前三季度淨利潤16000萬元至21000萬元,下降幅度為55.1%至41.07%,基本每股收益0.120元至0.157元，增減變動為-58.19%至-45.30%左右。前述工作人員對《華夏時報》記者表示，“單論第三季度，公司的淨利潤下降幅度沒有那麼多，前三季度的預計，公司是處於保守估計的，並且，具體第三季度（的情況）也沒有出來，我們也不清楚”。
目前來看，第三代半導體給楚江新材帶來的實質性影響還未展現，這還需時間與市場的檢驗。
責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶