2022-04-29首創證券股份有限公司陳夢,褚遠熙對公牛集團進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：Q1收入表現超預期，盈利能力環比改善》，本報告對公牛集團給出買入評級，當前股價為138.15元。
公牛集團(603195)
事件：公司發佈2022年一季報，2022Q1實現營業收入30.78億元，同比+19.58%；實現歸母淨利潤6.41億元，同比+5.68%，扣非後歸母淨利潤5.62億元，同比+0.7%。
點評：
Q1收入表現超預期，利潤端受成本上漲短期承壓。2022一季度在全國疫情頻發多地封控升級，致使終端客流顯著萎縮物流收發明顯受阻的背景下，公司電連接及智能電工照明業務均延續良好增速表現，數碼配件業務也實現了恢復性的增長，驅動公司整體一季度營收表現超出我們預期。然而，一方面原材料價格仍然持續高位震盪運行，另一方面疫情管控下終端物流不暢商品收發受阻，致使公司於一季度的提價效果無法充分顯現，因此公司Q1利潤增速弱於收入增速。
產品提價疊加持續降本增效，盈利能力環比2021Q4有所回暖。受原材料價格持續上漲影響，2022Q1公司毛利率同比-3.3pcpts至34.47%，較2021Q4環比+2.20pcpts。受期間費用投放季度間波動影響，Q1期間費用率同比+1.3pcpts至11.94%，其中銷售費用率+0.62pcpts至5.25%，管理費用率+0.95pcpts至7.57%，財務費用率-0.27pcpts至-0.88%，綜合影響下Q1淨利率同比-2.78pcpts至20.8%，較2021Q4環比+3.78pcpts。整體盈利水平環比2021Q4也有所回暖。
經營現金流提升明顯，營運能力基本維持穩定。2022Q1公司實現經營現金流淨額4.34億元,同比+21.83%，其中銷售商品和勞務收到現金/營業收入（%）與去年同期相比+3.18pcpts至123.86%。存貨週轉天數受公司搬廠備庫影響較去年同期+14.06天至58.26天，應收賬款週轉天數較去年同期+0.44天至6.96天，應付賬款週轉天數較去年同期+3.95天至70.14天，公司營運能力基本維持穩定。
投資建議：收入開局增勢優異，看好公司全年經營表現。我們看好公司未來在多品類有效協同及渠道持續優化驅動下持續穩健成長。但考慮到近期全國多地“新冠”疫情反覆影響，我們微調公司盈利預測，預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為32.52/38.43/44.28億元（原預測值分別為34.02/40.03/46.61億元），對應當前市值PE分別為25/21/18X，維持“買入”評級。
風險提示：新業務拓展不及預期，房地產市場波動，原料價格波動。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券曾嬋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.78%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利31.47億，根據現價換算的預測PE為26.03。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級16家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為166.41。證券之星估值分析工具顯示，公牛集團（603195）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。