又是一年財報季，而以劇集為主營業務的公司已基本完成了2021年以及今年一季度的業績披露。
回看2021年，受宏觀經濟環境、政策及疫情等多重因素的影響，劇集內容的播出及消費市場皆出現不同程度下滑。雲合數據顯示，全網劇集正片有效播放量3107億，總量較上年減少27%；會員內容有效播放量1173億，同比減少13%。
與此呼應，市場內帶動全民關注的現象級爆款屈指可數，更多的“預製爆款”在播出後走向崩壞，更多的“大IP+大流量+大製作”在觀眾處吃了“閉門羹”。
這一背景下，劇集公司們的盈利能力面臨着更高挑戰，在建立公司C端品牌價值上也同樣需要跨過更高的門檻。
參差盈利：稻草熊、芒果超媒、完美世界、華策、華錄百納、橫店影視、唐德
營業收入同比增長78.8%至17.03億元，經調整後淨利潤同比增長48.3%至1.94億元。赴港上市一年後，稻草熊交出的這一份年度成績單不可謂不驚豔。
究其原因，很大程度要歸功於平台定製劇集投資規模的擴大。
2021年，由定製劇集承製產生的收入同比增長92.8%至5.4億元，在公司總收入中的佔比接近三分之一。同時稻草熊指出，該年公司交付定製劇的數量雖與2020年相同，但劇集投資規模有大幅增加。
芒果超媒的營收、淨利潤增幅雖不及稻草熊猛烈，但也十分亮眼，2021年總營收同比增長9.64%到153.56億元，淨利潤同比增長6.66%到21.14億元。
其中，廣告業務收入首次突破50億元大關，達54.53億元，同比增長31.75%，作為主要貢獻方的《乘風破浪的姐姐2》招商金額創行業之最。
完美世界、華錄百納、華策影視三家在去年雖都保持住了持續盈利的態勢，但盈利能力卻呈現不同程度的下滑。
受外部市場環境和內部遊戲業務戰略升級、產品創新迭代進入關鍵期等綜合影響，完美世界2021年的歸母淨利潤同比下滑76.16%至3.69億元。
無獨有偶，華錄百納2021年的歸母淨利潤較2020年也出現大幅度下滑，同比下降40.94%至6632.77萬元。從財報看，拋開市場環境這一共性原因，最關鍵的是公司劇集業務投入產出的極度不對等。
年報顯示，作為公司核心的劇集業務在2021年的營業成本同比增長294.37%，但毛利率卻同比減少12.04%，而原定於該年播出的“預爆款”《冰雨火》一直延期至當下。
華策影視2021年的歸母淨利潤雖未下滑，近4億元的盈利額也位於行業前列。但需要注意的是，對比2020年，華策影視的盈利增幅僅0.3%，而且公司的電視劇銷售同比下降了7.25%。
與之呼應，綜合熱度與口碑表現，《有翡》《錦心似玉》《長歌行》《一生一世》《周生如故》《八零九零》《沉睡花園》等10部華策影視在2021年推出的重點劇集，皆難稱驚喜。
從財報看，華策影視能在今年保持住盈利優勢，與電影業務的突破性進展密切相關，《刺殺小説家》成為了公司首部票房超過10億大關的主投主控商業電影，強勢帶動影院票房收入同比增長128.92%，電影銷售收入同比增加351.45%。
橫店影視、唐德影視皆在2021年實現了扭虧為盈，而對比來看，唐德影視業績回暖的表現更強烈。
自《巴清傳》播出無望後，唐德影視便進入“水逆期”，2018年-2020年連續歸母淨利潤虧損，累計虧損超過11億元，直至今年才邁進了盈利梯隊。
不過，依據年報，唐德影視在2021年前三季度都處於虧損狀態，歸母淨利潤累計虧損1.05億。而劇集《長風破浪》《戰時我們正年少》均是和關聯公司發生的交易，並都發生在2021年12月11日，合計銷售收入在公司全年營業收入中的佔比達到75.17%。
再加上兩部劇至今仍未播出，而早在2017年，唐德影視還向江蘇省廣播電視集團有限公司以8740萬出售了《戰時我們正年少》，包括其在內的四部影視劇在國內發行後的海外版權定價與此次交易價格也存在較大差異。
因此，深交所在4月26日下發關注函，要求唐德影視針對上述問題作出合理解釋。
虧損：歡瑞世紀、慈文傳媒、金逸影視、幸福藍海、ST當代
唐德影視的盈利之路開局不順，但在其背後，還有不少人掙扎於虧損泥潭之中。
比如歡瑞世紀。2021年，公司的虧損幅度雖大幅收窄，歸母淨利潤從去年同期的-7.8億元提升到-3.34億元，但這已是公司連續虧損的第三年。
更為嚴峻的是，投資金額超3億的古裝鉅製《山河月明》口碑、熱度雙雙摺戟，這不僅使得歡瑞世紀向古裝正劇轉型的謀求落空，極大損傷了市場關於公司長遠發展的想象力，也加劇了2022年的業績壓力。
換言之，《沉香如屑》的擔子更重了。可從《鏡·雙城》《且試天下》《與君初相識》的表現看，我們顯然無法給予其十足的信心。
金逸影視的日子比歡瑞世紀更難過。
公司在2021年雖也實現了虧損同比縮窄，但虧損額仍高達3.56億元，為上市劇集公司2021年的“虧損之最”。不僅如此，公司2022年第一季度的歸母淨利潤同比盈轉虧，較上年同期的1679.4萬元同比減少347.87%，為-4162.8萬元。
4月28日，金逸影視公佈2022年一季度報當天，公司股價盤中跌停,報5.74元。
故事的另一側，早其兩天公佈一季度報的慈文傳媒，卻憑藉營收、淨力雙增的優異表現在財報公佈第二天一字漲停。
但慈文傳媒還沒到高興的時候。
得益於資產減值，公司雖將2021年的淨虧損從2020年的3.52億元降低至2.34億元，但影視板塊收入下降40%。而《流光之城》《冰球少年》《婚姻的兩種猜想》這三部已於2022年播出的劇集，也僅帶來了收入層面的助力，播出期間的熱度表現皆不温不火。
對比2020年，幸福藍海的淨虧損同比減少了2.19億，可2022年一季度卻沒能延續住這份勢頭。
財報顯示，報告期內公司實現營業總收入2.15億元，同比下降15.21%；歸母淨利潤虧損3795.22萬元，上年同期虧損421.68萬元；扣非淨利潤虧損4564.14萬元，上年同期虧損512.68萬元。
幸福藍海距離上岸仍道阻且長，ST當代也要開始思考如何游出虧損泥潭。
2021年，ST當代營業收入同比下降15.93%至1.75億元，歸母淨利潤同比由盈轉虧，達-1.45億元。同時需要注意的是，公司在今年一季度的淨虧損雖同比收窄至2492.89萬元，但財報中顯示的儲備劇集基本為積壓項目，典型如《鄧麗君之我只在乎你》《京港愛情故事》《荔芳街》。
可以預見，在這種發展態勢下，2021年很可能只是ST當代虧損的開端。
盈利的不一定是贏家
高的盈利本質上應該是來源於很強的盈利能力，但在這份能力的背後，有多少是“勢”，多少是“實”，才是真正左右一個公司想象力的關鍵。
站在這一層面上看，稻草熊的盈利額飛昇就更多是“勢”的作用結果。
時間回撥，早在2018年首輪投資後，愛奇藝就躍升為稻草熊的單一最大客户，2020年一季度，公司的營業收入更幾乎完全來自於愛奇藝。
不久前，稻草熊董事會主席兼首席執行官劉小楓在業績交流會上表示，愛奇藝收入佔稻草熊總體收入的水平50%左右。與此對應，公司2021年財報中重點提及的《靈域》《一起深呼吸》皆為愛奇藝定製劇。
需要注意的是，稻草熊娛樂承製的定製劇毛利率從上年同期的21.0%下降至5.3%。另一邊，愛奇藝在今年明確亮出了“降本增效”的大旗。
對此，劉小楓表示愛奇藝削減成本直接影響有限，公司在劇集業務上目前是頭部內容與D2C賽道兩頭佈局，這兩端都不是在愛奇藝的降本所謂削減主要的序列展開的，同時公司也在積極探索大文娛行業內的其他賽道。
可問題是，第二業績增長曲線的尋找與塑造都需要極長的時間投入，而在主營的劇集業務上，稻草熊娛樂產不出“爆款劇”。
今年一季度，公司主控推出的《追愛家族》雖找來郭京飛、譚卓、賈乃亮等一眾高國民度演員坐鎮，但依舊沒能激起水花。
相較之下，芒果超媒、華策影視更多是“實”的助力。只是，芒果超媒的盈利“實”力關鍵在綜藝，而華策影視的劇集影響力明顯大不如前。
事實上，回看2021年至當下的劇集市場我們能夠清楚看到，掌握主流話語權的主要是正午、新麗兩家非上市公司。
據閲文集團財報顯示，新麗傳媒2021年收入達12.2億元，實現淨利潤5.3億元，同比增長24.3%。另一邊，繼《贅婿》，新麗又在今年一季度藉助《人世間》幫愛奇藝打造了另一個新商業標杆。
正午陽光在2021年持續推出了《山海情》《大江大河2》兩部口碑熱作，主打家庭元素的《喬家兒女》也做到了口碑、熱度兼具，而今年其創新制作的無限流短劇《開端》同樣帶起了一股觀劇熱潮。
不置可否，在此期間兩家也產出了《斗羅大陸》《落花時節》等不及格作品，但整體劇集精品率遠高於同行，進而使得兩家擁有了更強大的發行主動權。
所以，還是老生常談的那句話——在劇集精品化趨勢和市場頭部效應越來越突出的當下，“講好故事”舉足輕重，而這也正是劇集公司沉澱盈利“實”力的關鍵所在。