增持效果不佳 上市銀行破淨仍超八成

今年以來，上市銀行大面積“破淨”已成常態，6月是A股銀行股價最低迷時，最多達到32家銀行股市淨率跌破“1”，佔比接近90%。這也促使多家銀行啓動穩定股價方案，主要通過大股東或銀行高管增持的方式，欲提振市場信心。

增持動作不斷

9月13日，郵儲銀行公告其控股股東增持計劃最新進展。根據公告，2019年12月10日至2020年9月10日，該行控股股東郵政集團累計增持公司8.7億股，增持金額45.71億元，增持股份數已達到該行總股份的1%。此次權益變動後，郵政集團持股比例升至65.21%。增持計劃實施期間才過去三分之二，郵政集團的增持金額已超出計劃近一倍。根據郵儲銀行此前公告，郵政集團原計劃自2019年12月10日起十二個月內增持該行股份，增持金額不少於25億元。

渝農商行也於近日披露穩定股價方案實施進展。根據公告，9月3日至9月8日，該行高管以每股5.13元至5.19元的價格增持6.76萬股本行股票，增持金額共計34.85萬元。這是今年以來渝農商行高管第二次增持本行股票。據該行5月公告，該行高管已完成增持11.22萬股，成交價格區間為每股6.57元至6.79元，增持金額共計75.70萬元。

北京商報記者不完全統計，今年以來，已有招商銀行、興業銀行、成都銀行、長沙銀行、南京銀行等15家銀行大股東和高管增持本行股票。

根據各行公告，上市銀行大股東、高管頻頻增持股份主要是由於近一段時間來，銀行股價受疫情衝擊長期處於其淨資產以下，從而觸發了穩定股價措施的啓動條件。例如，今年2月，長沙銀行因股價連續20個交易日跌破每股淨資產8.78元，從而觸發穩定股價措施啓動條件。隨後，該行第一大股東長沙市財政局在3個月內以自有資金增持該行1000萬股股份，增持金額共計7869.87萬元，該行高管累計增持 24.38萬股，增持金額共計190.42萬元。

此外，部分上市銀行高管在未觸發穩定股價措施啓動條件的情況下，也自願增持了本行股票，以向市場傳遞信心。例如，興業銀行高管在今年3月該行股價觸底時自願增持177.99萬股，並承諾前述股票自買入起鎖定三年，以提振市場信心；浙商銀行也於去年年底披露高管自願增持計劃，並表示增持原因為該行高管“基於對該行價值的認可、未來戰略規劃及發展前景的信心，相信該行股票具有長期投資價值”。

破淨仍超八成

儘管股東頻頻增持護盤，銀行股仍處於大面積“破淨”狀態。北京商報記者根據9月14日收盤價統計，36家A股上市銀行平均市淨率為0.62。其中，僅有7家銀行市淨率在“1”以上，其餘29家銀行均“破淨”，佔比超八成。

而在近一個月裏，銀行股中報利空落地後，估值破淨數不降反升，即一個月前有24家銀行股“破淨”，截至9月14日破淨銀行反而增加了5家。對此，光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，這主要是由於市場成交量回落的同時，部分資金被創業板吸引。

投資人、看懂研究院高級研究員程宇表示，市淨率反映的是股價和上市公司淨資產之間的比值關係，而股價反映的是市場的未來預期。所以，目前來看，銀行股“破淨”意味着市場的普遍預期是未來上市銀行的資產質量將會出現下降，從而造成銀行虧損、淨資產下降。

事實上，資本市場對銀行股的低估值狀態早已“不新鮮”，周茂華表示，儘管國內銀行很掙錢，但銀行股整體盤子大，銀行成長性、股價彈性相對於不及科技、消費等，並且在全球央行維持低利率、金融脱媒、國內銀行也競爭加劇的情況下，投資者擔憂未來銀行盈利能力下降等，這些因素拖累銀行估值表現。

值得關注的是，市淨率保持前列的銀行以中小銀行居多。以9月14日數據為例，寧波銀行、常熟銀行、杭州銀行、青農銀行、紫金銀行、青島銀行、張家港行在近一年來保持市淨率接近或超過“1”，而股份制行中只有招商銀行和平安銀行市淨率超過“1”，分別為1.57和1.04，國有大行中市淨率最高的是郵儲銀行，市淨率為0.78。

程宇認為，目前影響銀行股股價的主要因素是市場對其未來資產質量的預期。就整體而言，中小銀行的資產質量並不比大行更好，但中小銀行業務的地域特徵較為明顯，因此，局部受疫情影響小的地區性銀行資產質量優於全國展業的大銀行是完全合理的。同時，部分銀行有賴於其經營模式，資產質量較為穩健。例如招商銀行，其零售業務佔比較大，資產風險更加分散，收益相對更高，因此市淨率表現也更為穩健。