逆“豬週期”而上，德康農牧赴港上市
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公司預計種豬的平均價格於2020年達到最高點，並將自2021年至2025年維持下行趨勢，2020年至2025年的複合年增長率約為-7.8%。
在豬週期下行之際，卻有一家生豬養殖公司試圖上市。
近日，四川德康農牧食品集團(下稱“德康農牧”)提交了上市申請，擬港交所主板上市，華泰國際為其獨家保薦人。
那麼，這家“逆市而上”的公司資質如何？
“老七”
招股書顯示，德康農牧是一家致力於生豬及黃羽肉雞畜牧養殖的農牧企業，業務遍佈中國14個省、市及自治區。公司的業務主要分為三個部分，即生豬、家禽以及輔助產品分部。其中，生豬及家禽板塊為核心業務，生豬產品主要包括商品肉豬、種豬及商品仔豬，而家禽產品主要包括黃羽肉雞、雞苗及蛋，目前還正拓展屠宰和食品加工業務。
根據弗若斯特沙利文報告，就2020年生豬收入及銷量而言，公司在中國所有生豬供應商中排名第七名，在中國所有種豬供應商中排名第十名。就收入及銷售量而言，公司為中國黃羽父母代雞苗的最大供應商，在中國為黃羽肉雞供應商第三名。
財務數據方面，2018年-2020年(下稱“報告期”)，公司實現的營收分別為32.82億元、55.16億元、81.45億元，後兩年分別同比增長68.1%、47.7%；淨利潤則分別為1.55億元、20.92億元、36.08億元，2019年和2020年分別同比增長了1253%和72.5%。
可以看出，公司在後兩年業績暴增。《國際金融報》記者發現，這主要得益於超級豬週期的影響。
按業務劃分，報告期內，公司來自生豬產品的收入佔總收入分別為43.6%、53.3%及70.6%，生豬產品是德康農牧的主要收入來源；而公司來自家禽產品的收入分別佔總收入的55.3%、44.1%及28.1%，輔助產品(如飼料原料)貢獻的收入分別佔總收入的1.1%、2.5%及1.3%。
具體來看，2018年-2020年，公司商品肉豬的平均銷售價格為每頭1479元、每頭2382元、每頭4304元，增幅分別為61%、80.7%；商品肉豬銷售量分別是93.46萬頭、120萬頭、130萬頭。
可以看出，近三年內，商品肉豬的價格已然翻倍還不止，但其銷量仍然處於增長狀態。
除了銷售收入的增長，生豬產品的毛利率也大幅增長。
報告期內，公司商品肉豬的毛利率分別為6.7%、34%及55.2%，相比之下，商品肉雞的毛利率分別為15.2%、19.1%及-2.3%。
業績或下滑
然而，今年以來，豬肉價格持續回落，公司業績或許將出現下滑。
事實上，當前A股市場上，不少豬肉股發佈了業績下滑預告。
新希望2021年半年度業績預告顯示，2021年1-6月，新希望預計虧損29.5億元至34.5億元，與上年同期相比驟降193.24%-209.04%，與上年同期相比由盈轉虧。
新希望在預告中表示，與去年同期相比，報告期內生豬銷售價格大幅下降，疊加飼料原料價格上漲及疫情影響等因素，生豬養殖成本上升，導致豬產業虧損是本期經營業績虧損的主要原因。另外，由於市場豬價較年初發生了較大幅度下跌，公司根據企業會計準則和謹慎性的要求，對目前存欄的消耗性生物資產按照成本與可變現淨值孰低的原則做了減值測試，計提了10億元左右的存貨跌價準備。
牧原股份則是預計上半年淨利潤110億元至115億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤94億元至102億元，同比降5.42%至12.83%。
公司預告指出，公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由於國內生豬產能逐漸恢復，2021年上半年生豬價格較去年同期有所下降，導致公司2021年上半年經營業績較去年同期有所下降。
正邦科技發佈了上半年業績預告，預計將虧損12億元-14.5億元，而去年同期的淨利潤為24億元。
A股“養豬大户”温氏股份預計，2021年半年度歸母淨利虧損22.6億元-25.6億元，去年同期盈利41.53億元，同比轉虧。
公司在招股書中也指出，預計種豬的平均價格於2020年達到最高點，為4529元，並將自2021年至2025年維持下行趨勢，於2025年達致3021元，相當於2020年至2025年的複合年增長率約為-7.8%。
而關於業績能否繼續維持增長之勢，德康農牧也在招股書中提示風險稱，“公司在往績記錄期間實現大幅增長，但無法保證未來能夠保持過往的增長，因為公司收益和盈利能力可能會因各種無法控制的因素而在不同時期發生變化。該等因素可能包括整體經濟狀況、日益激烈的競爭、影響行業的政府法規及政策或公司控制成本及經營開支的能力。”
那麼，公司為何選擇此時赴港上市？
招股書顯示，本次IPO，公司擬將募集資金用於擴張公司的屠宰及食品加工業務。具體來看，公司計劃在四川省宜賓市、眉山市和江蘇省宿遷市籌建三個生豬屠宰場和兩個食品加工廠，至2023年6月完成後將可實現年屠宰生豬800萬頭、年加工肉製品20萬噸。
此外，公司還擬將募集資金用於償還利息、加強生豬及家禽育種的研發、用於營運資金及一般企業用途等。