鷹派經濟學家泰勒：以防經濟過熱 美聯儲應將利率升至5%

財聯社（上海，編輯 阿樂）訊，隨着“拜登通脹”給美國消費者帶來巨大的壓力，市場催促美聯儲立即縮減QE並加息的音量逐漸升高。知名經濟學家約翰·泰勒發文指出，根據他的“泰勒規則”（Taylor Rule），美聯儲應該將聯邦基準利率定在5%。

作為當代最知名的經濟學家之一，約翰·泰勒曾入選老布什總統經濟顧問委員會，並在小布什總統期間擔任財政部副部長，外界認為他很可能是未來諾貝爾經濟學獎的得主。

泰勒規則

在現任財政部長耶倫當年還是美聯儲主席的時期，泰勒就經常批評美國利率過低。2015年時，美國國會曾一度立法要求美聯儲基於數學規則調整利率，後來耶倫一封致眾議院的信中表示這將“嚴重損害美國經濟”。在之後立法文件中，可以得知這個“數學規則”就是“泰勒規則”。

根據泰勒規則，以現在經濟指標計算，過去四個季度通脹約為4%，第二季度實際GDP和潛在GDP的差大約為-2%，目標通脹率為2%，均衡利率為1％，最終得出目前所需的聯邦基金利率為5%。

泰勒在文中指出，即使到今年年底通貨膨脹率下降到2％，經濟也達到了其潛在增速，聯邦基金利率也應該至少為3％。這與美聯儲的前瞻性指引暗示的接近於零的利率水平相去甚遠。目前美聯儲仍在實施大規模資產購買計劃（每月規模達1,200億美元），並將“有效聯邦基金利率”（effective federal funds rate）維持在0.05-0.1％的區間。

一直以來，泰勒的理論都會認為當期的聯邦基金利率過低，所以他經常被學術界認為是貨幣政策的“鷹派”。特朗普總統時期，他一度被視為美聯儲主席的有利競爭者。不過，特朗普最終選擇了較為“鴿派”的鮑威爾。

長期債券收益率

維護當前貨幣政策立場的人指出，美國長期債券收益率仍然非常低，5年期國債的收益率僅為0.81％，10年期國債的收益率為1.35％，這些都遠低於泰勒規則中建議的平均利率。因此他們認為，市場在預測低利率時是理性的。

泰勒認為這種論調的問題在美聯儲自己本身——該央行多次強調在未來的一段時間保持低利率。他指出，貨幣政策需要考慮“政策規則的期限結構”。

具體來説，長期債券的政策規則取決於市場人士所認為的短期聯邦基金利率的政策規則。如果美聯儲讓市場相信它將維持在低位，那麼長期債券收益率就會保持在低位。

簡而言之，泰勒認為長期債券收益率在低位的原因有一部分是美聯儲寬鬆政策預期主導的。但長久以來，債券的低收益率就會和寬鬆貨幣政策相輔相成，逐漸讓央行偏離正確貨幣政策規則。

“這種偏差不能無限期地持續下去。目前還有時間調整並恢復到正常的政策規則，但時間已經不多了，”泰勒呼籲，“儘早利率正常化會更好。”