盈利估值雙保障，一季報業績成催化，銀行板塊有望迎來新一輪估值修復

財聯社（上海，研究員 周辰）訊，節後兩個交易日，創業板在4月主線醫美、醫療連續大跌的拖累下持續下挫，危急時刻A股中流砥柱銀行板塊再度挺身出身，助攻“順週期”成功穩住了枱面。個股方面，南京銀行、興業銀行漲超3%，板塊內38只成分股36只飄紅。

消息面，中國人民銀行廣州分行、中國人民銀行深圳市中心支行、廣東銀保監局、深圳銀保監局、廣東證監局、深圳證監局聯合發佈《粵港澳大灣區「跨境理財通」業務試點實施細則（徵求意見稿）》。受此消息刺激，港股內銀股早盤普漲。

北向資金加倉銀行股 交行、招行、平安最為搶手

一季報顯示，六大行均在一季度獲得北向資金的增持，前十大流通股東中悉數出現了香港中央結算有限公司（陸股通，代表北向資金）的身影。其中，交通銀行在一季度獲得淨增持數量最多。自去年新進交通銀行前十大流通股東之列後，北向資金在今年一季度繼續加倉，淨買入2.84億股。

北向資金在一季度淨增持中國銀行1.8億股，超過去年全年對中國銀行的淨增持量；此外，還增持了農業銀行1.37億股、建設銀行1.36億股、工商銀行0.43億股。

除五大行外，北向資金今年一季度還新進成為郵儲銀行前十大流通股東。截至3月末，持有郵儲銀行2.26億股。

不少股份行也獲得了北向資金的加倉。繼去年大手筆增持後，北向資金在今年一季度繼續對平安銀行開啓“買買買”模式，淨增持規模超過2億股。數據顯示，截至3月末，香港中央結算有限公司（陸股通）在平安銀行的合計持股佔比達10.86%。另外，招商銀行也在一季度獲得北向資金淨增持超過2億股。

城商行中也不乏獲得北向資金搶籌的情況。香港中央結算有限公司（陸股通）在一季度新進入長沙銀行、蘇州銀行前十大流通股東名單，截至3月末，持股數量分別為6137萬股、2756萬股。農商行中，江陰銀行、常熟銀行等在一季度亦獲得北向資金的加持。

一季度淨利潤同比增長

上市銀行一季報顯示，今年前三個月，38家上市銀行合計實現淨利潤5138.00億元，比去年同期的4911.11億元增長4.62%。有多達36家銀行一季度淨利潤實現同比增長，只有西安銀行、民生銀行淨利潤同比出現下降，這一數據較2020年年報有了較大改善。

其中，有11家銀行一季度淨利潤同比增長幅度達到兩位數。江蘇銀行、平安銀行、寧波銀行以22.79%、18.53%和18.32%的增幅分列前三名。

六大國有銀行一季度淨利潤合計約3318.42億元，同比增長2.53%。工行依舊遙遙領先，該行今年一季度實現淨利潤為857.3億元，同比增長1.46%，相當於日賺9.3億元。其後依次為建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行。

根據華泰證券對上市大中型銀行2021年一季度淨利潤增速的歸因分析。最主要的正貢獻因素是撥備計提。2021年一季度上市銀行撥備計提貢獻淨利潤增長7.4個百分點，隨着資產質量改善與讓利盈利目標的再平衡，撥備計提的放緩成為貢獻業績的最主要因素。規模擴張與中收驅動是推動一季度收入增長的主要動因。規模和中收一季度分別對盈利正貢獻3以及3.2個百分點。

在銀行業去年加大信貸投放的大背景下，上市銀行資產規模也水漲船高。而今年一季度，銀行資規模雖然仍在持續擴張，但增速已有所減緩。截至2021年3月末，38家A股上市銀行資產規模較年初全部實現增長，但增幅達到兩位數的僅有一家。六大國有銀行資產規模遙遙領先，全部達到10萬億元以上，並牢牢佔據了上市銀行資產規模的前六名。

中金公司4月20日發文稱，年初至今，A/H股銀行股票上漲14/17%，同期滬深300指數下跌3%/恆生指數上漲7%，銀行絕對收益和相對收益均錄得較好表現。我們認為目前正處於銀行估值反轉的起點，行業因素外，宏觀經濟/監管週期也是利好銀行股票表現，業績反轉和風險溢價因素反轉將推動銀行股票重估，向前1-4個季度，A/H銀行股上漲空間有望達到40%以上。