智通財經APP獲悉，萬和證券發佈研究報告稱，北摩高科（002985.SZ）民航業務值得期待，軍品業務持續增長。預計公司2021-2023年EPS分別為1.97元、2.65元、3.58元，PE分別為49倍、36倍、27倍。維持公司“增持”評級。
萬和證券指出，公司在軍用飛機制動系統領域已擁有穩固地位，收購藍太航空後民用市場開拓進度預期將進一步加速，同時由京瀚禹補齊電子系統檢測體系，看好公司進一步鞏固A股航空制動領域企業龍頭地位。
萬和證券主要觀點如下：
國內民航剎車盤PMA資質數量第一，覆蓋多數主流機型。公司收購陝西藍太航空後正推進整合目前持有的8個民航剎車盤副PMA資質,包括空客A318/A319/A320/A321/A330與波音737/757/767。據統計,截至2018年末全國民航客機機隊規模為3449架，上述8個型號系列共3101架，佔比達90%。2019年與2020年國內民航共引進394架各型飛機，上述8個型號共計306架，佔比78%。即使考慮到737MAX系列的停飛影響，公司目前許可資質亦已覆蓋國內絕大部分在運民航機型，市場空間總量有充足保障。
民航運量回升，民航維修業務有望快速增長。公司目前民航維修業務主要立足石家莊正定機場，鄰近京、津等地機場羣，有望向周邊機場形成輻射擴張。從全行業來看，民航局統計2021Q1民航各項運輸完成情況同比上升幅度在13%-40%之間，飛機日利用小時數明顯上升;相比2019Q1，民航客運完成量仍有較大差距但貨郵運輸/週轉量已實現超越。同時東部地區是我國機場密集度最高、吞吐量最大的地區，今年Q1完成全國民航起降架次的45%。對公司民航維修業務的需求預期有望快速增長。
子公司並表+母公司銷售增加，公司一季度業績大幅增長。公司2020年將控股子公司京瀚禹納入合併範圍，且2021年一季度母公司銷售增長較多，在兩大因素推動之下，2021Q1公司營業收入2.54億元，同比增長150.70%;實現歸母淨利潤1.05億元，同比增長79.74%，超出此前業績預告預期上限近1000萬元;EPS為0.70元，同比上升34.62%;公司毛利率與淨利率維持穩定。
起落架項目建設轉固，業務拓展持續推進。根據公司一季報披露，公司起落架相關設備已轉固，標誌着公司從剎車盤副向起落架系統的業務拓展邁出重要一步。公司在軍用飛機機輪、剎車控制系統、起落架與轉向系統領域已持續研發多年，部分產品預期3-5年內陸續定型量產。同時目前我國民航客機領域的上述系統仍處於從“0”向“1”的突破過程之中，公司有望藉助在軍用產品領域的技術積累及市場地位向民航客機相關領域進行延伸並競爭國內龍頭地位。
風險提示：產品研發不及預期;民用航空市場開拓不及預期;軍機研發列裝進度不及預期;軍方調整產品需求與價格。