東方七日談︱北交所打開競爭合作新格局

對中國的資本市場來説，這一週的重大事件，便是北京證券交易所的呼之欲出。

9月10日，北京證券交易所網站試運行，同時就公開發行並上市、上市公司再融資和重大資產重組審核規則公開徵求意見。其核心是，規則明確，北交所試點註冊制，主要內容為股票發行審核、重大資產重組審核等方面的具體要求，總體安排與科創板、創業板保持一致。這意味着，北交所從開業之日起，企業上市的步伐就將加快，中小企業融資將更加便利。

服務中小企業，是北交所的重要使命。目前公佈的業務規則吸收借鑑了科創板、創業板試點註冊制經驗，總結了前期新三板精選層的有關實踐，形成了契合創新型中小企業發展規律和需求特點的制度安排。

北交所的建立，對於中國資本市場而言意義重大。因為北交所，中國資本市場變得更加立體。

經過近31年的發展，中國證券市場有了上海證券交易所、深圳證券交易所，形成了各自的定位和特色，上交所以藍籌股、科創板為主，而深交所以中小板、創業板為主。那麼，何以還有必要再設北交所呢？北交所與滬、深交易所又有哪些區別呢？

目前，滬、深交易所的融資額和交易量都已位列世界前幾位。但是，依然不能滿足中國眾多企業的融資需求。

至9月10日，上交所上市公司為1982家，深交所上市公司為2499家。而截至2021年8月，我國登記在冊的市場主體達1.45億户，2020年一年新增的企業主體就超過了1300萬家。有上市公司高管坦言，中國太大了，一兩個交易所，根本不能滿足不同類型企業的融資需求。

為不同企業創造不同的融資平台，這是證券領域不斷努力的方向。2006年，在中關村園區設立了企業進入股份代辦系統；2012年，全國成立股轉系統，簡稱“新三板”，特指全國性證券交易場所，這一定位得到了新《證券法》的確認，這是對建立多層次資本交易平台的一種肯定。

十多年來，中小企業對融資的需求不斷升級，新三板的內涵外延也不斷深化。從創設新三板，到成立北交所，這是黨中央、國務院對金融供給側結構性改革的又一實例。至今，證券市場有了證券交易所、全國性證券交易場所、區域股權市場三類。北京證券交易所成立後，證券交易所版圖更新為上交所、深交所、北交所；全國性證券交易場所指全國股轉系統；區域股權市場指各省成立的股權託管市場。證券市場的不同層次基本形成。

北交所的成立，進一步對完善了證券交易所這一板塊，為中小創新企業的證券融資提供了新的平台。

如果説上交所、深交所是為層次較高、表現良好的企業融資服務的話，那麼北交所服務的是規模小、卻很有活力的中小創新型企業的融資需求，更多地關注專精特新企業。它補齊了證券交易所的短板，豐富了證券交易所的層次，讓證券交易有了普惠的板塊。

中國已進入高質量發展階段，創新驅動成為經濟可持續發展的重要動力，在這種情況下，為中小企業創新提供新的融資平台具有戰略意義。

北交所的建立，也使得中國資本市場的分佈更加均衡。

此前，中國的證券交易所都在東南沿海。1990年11月26日，上海證券交易所創立。1990年12月1日，深圳證券交易所試營業。滬深交易所的建立為中國經濟的發展輸入了血液與動力，一大批企業實現了股份制改造，為現代企業制度注入了活力。

在北京設立證券交易所，將促進企業流、人才流、資金流、服務流聚集，為北京金融發展創造了新的發展機遇，以創新見長的北京將迎來新的增長期。不僅是北京，京津冀等地區都將因此獲益。

北交所的建立對既有的交易所格局會有影響嗎？當然有。按照既有定位，北交所與上交所、深交所將形成錯位發展，為各自定位的企業服務。但是，競爭與合作也將產生。其中的競爭，更多的是服務的競爭。為企業的服務沒有最好，只有更好。

交易所競爭的局面打開了，眾人期待着。