美聯儲鷹派信號強烈，退出QE後加息路徑幾何？

(財經天下)美聯儲鷹派信號強烈，退出QE後加息路徑幾何？

中新社北京1月27日電 (記者 夏賓)美聯儲今年首次議息會議結束，釋放出強烈的鷹派信號。最新消息顯示，美聯儲維持聯邦基金利率目標區間在0至0.25%之間不變，並保持了減少購債的規模，這意味着其將在2022年3月正式完成QE(量化寬鬆)的退出。

美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上透露，加息空間很大，打算在3月實施，但加息幅度未定，甚至直言“未來每次會議都可能加息”。

“鮑威爾在一貫的模糊措辭中，釋放出極強的‘鷹’派信號。”國金證券首席經濟學家趙偉説。

他表示，鮑威爾的“轉向”令市場“猝不及防”，美股、黃金大幅下挫，美債利率急劇攀升。從歷史經驗來看，鮑威爾一般會在議息聲明後釋放偏“鴿派”的信號，對市場情緒起到“安撫”作用。但本次鮑威爾的講話，非但沒有透露出任何“鴿派”的線索，反而引發更大的恐慌。

趙偉進一步稱，在此次議息聲明中，美聯儲刪除了慣用的“寬鬆措辭”式開頭，即美聯儲未做鋪墊、直接切入至對美國經濟現狀及前景的評估，表明政策立場已大幅轉“鷹”。

貨幣政策轉向已經啓動，在退出QE後，美聯儲加息路徑會如何？

在招商證券首席宏觀分析師謝亞軒看來，美國貨幣政策目標出現了明確的排序調整，抗擊通脹成為美聯儲今年的頭等要務，明確了首要目標後，市場焦點聚焦在貨幣政策收縮的力度與節奏上。

根據芝加哥商品交易所的統計，預期3月加息的概率接近95%，2022年加息四次的概率超85%，加息五次的概率升至60%。

高盛也將美聯儲全年三次加息的預期增加為四次，並認為美聯儲將在3月之後的每次議息會議上都採取一些緊縮措施，直到通脹形勢出現變化。

“可以看出，會前市場對美聯儲今年3月加息已經充分預期，分歧點主要在加息幅度與加息次數方面。”謝亞軒説。

中信證券首席經濟學家明明亦認為，美聯儲目前更關注通脹高企的問題，其預計美聯儲將於今年3月加息，今年加息次數至少為三次，具體加息次數高度取決於後續通脹水平變化。預計美國高通脹水平將持續至2022年年中，下半年通脹水平需關注美國貨幣政策效果。

美聯儲貨幣政策緊縮對中國將產生什麼影響？謝亞軒指出，中國央行在近期講話中表明貨幣政策仍將以國內為主。美聯儲貨幣政策轉向雖然會對中國政策寬鬆產生外部影響，但在出口順差等基本面的支撐下，中國貨幣政策仍將保持“穩中偏松”的基調。

明明則認為，美聯儲進一步緊縮的貨幣政策或將通過影響風險資產走勢的渠道對中國國債利率走勢產生作用。

“對於中國國債利率而言，在美聯儲預期緊縮的背景下，預計我國貨幣政策將保持獨立性，今年年內將保持較寬鬆的貨幣政策，短期內將繼續處於寬貨幣向寬信用傳導的階段，短期內中美貨幣政策分化對於國內貨幣政策制約較小。”明明説。

他還表示，美國緊縮貨幣政策將通過影響風險資產走勢的渠道利好國內債市。美聯儲提前加息或將導致美股收益率短期內下跌，預計美股下跌將帶動中國A股調整，進一步推動投資者風險偏好下降，利好國內利率。預計國內利率繼續呈下行趨勢，底部或在2.6%附近，調整風險可能出現在二季度。(完)