首創證券：給予環旭電子買入評級

2022-04-02首創證券股份有限公司何立中,趙綺暉對環旭電子進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：電子製造服務龍頭，汽車電子營收水平大增》，本報告對環旭電子給出買入評級，當前股價為12.22元。

環旭電子(601231)

環旭電子2021年實現營業收入553.00億元，同比增長15.94%，各類產品營業收入同比均實現增長；實現營業利潤21.32億元，同比增長8.67%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤18.58億元，同比增長6.81%。

國內電子製造服務行業龍頭，全球化產業佈局。公司是SiP微小化技術的行業領導者，2021年在微小化多功能的SiP上融合了多項先進技術。公司在全球電子製造服務行業排名中，2020年營收規模第12位，營收年增長率和營業淨利潤率居行業前列。公司2020年12月完成對歐洲第二大EMS公司AFG的收購，目前在10個國家（含地區）擁有27個生產據點，服務全球知名品牌廠商。

無線通訊、消費電子產品穩定增長。2021年，無線通訊、消費電子分別實現營收212.11億元、185.66億元，實現穩定增長。無線通訊產品主要包括無線通訊系統級封裝模塊(SiP)、系統級物聯網模塊、物聯網模塊、遠距通訊低功耗模塊、企業級無線路由器等；智能穿戴SiP模組產品涵蓋智能手錶SiP模組、真無線藍牙耳機(TWS)模組、光學心率模塊等。

工業電子和汽車電子產品營收水平大幅增長。受益於2021年全球經濟恢復增長，電動汽車、智能製造、新能源產業帶動相關業務板塊需求增長，公司EMS/ODM業務增速加快。2021年，工業電子、汽車電子分別實現營收72.76億元、26.05億元，同比增長67.26%、54.05%。車電業務取得ISO26262的製造部份認證，佈局功率半導體國際大廠的功率模塊的組裝生產與測試，預計2022年正式量產電動車用逆變器(Inverter)使用的IGBT與SiC電源模塊。

投資建議

預計公司2022-2024年收入分別為626.32/711.44/823.42億元，同比增長13.3%/13.6%/15.7%，淨利潤分別為22.39/27.25/31.97億元，同比增長20.5%/21.7%/17.3%。當前價格對應2022年的PE為12倍。考慮到公司市場需求旺盛，汽車電子業務高速增長，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

下游需求不及預期，行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券許興軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.67%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利24.88億，根據現價換算的預測PE為10.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為19.5。證券之星估值分析工具顯示，環旭電子（601231）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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