2021-12-31光大證券股份有限公司王鋭對光威復材進行研究併發布了研究報告《簽訂重大合同公告點評：大額訂單彰顯產品質量，長期合同反映下游需求》，本報告對光威復材給出買入評級，當前股價為84.28元。
光威復材(300699)
事件：公司發佈公告，子公司威海拓展與客户A簽訂了三個訂貨合同，標的為X型號碳纖維及織物，三個合同合計金額約21億元，合同履行期限為2022年1月1日至2024年6月30日。
點評：
兩次簽署時間距離較近，或説明前序合同任務已經接近完成：在12月9日，公司發佈公告簽署重大合同，標的物、客户與本次合同相近，履約時間為2021年1月1日至2021年12月31日。我們認為在距離前一合同簽署不到一個月的時間內，簽署了本次合同，或是因為前一輪合同簽署過程中，相關方已經進行了充分的溝通和協調。而本次合同履約開始時點緊接着前序合同結束時點，考慮此前公司介紹其“具有滿足合同訂單必要的生產能力和資源條件，具有良好的履行合同的能力”，或是説明前序合同任務能夠按計劃完成。
大訂單彰顯產品質量，長合同反映下游需求：公司上市以來，已先後多次公告子公司與客户A簽訂重大合同的時間。從合同金額看，本次簽訂的合同金額為歷次中最高，充分説明客户A通過長期合作對公司產品已經建立起了高度的認可。同時我們注意到，本次合同的履約期限為2.5年的時間，為歷次合同履約時限最長，這也反映出下游環節對於公司產品存在長期的需求。
公司多型產品在多個領域獲得應用，為公司打開新的市場空間：公司募投項目“軍民融合高強度碳纖維高效製備技術產業化項目”在21Q2之後產能逐步釋放，T700S級/T800S級碳纖維產品目前已應用於氣瓶、熱場、建築補強等應用場景。“高強高模型碳纖維產業化項目”也已投產，M40J級/M55J級產品已開始應用在衞星等航天領域場景。公司多型產品在多個領域獲得應用，為公司打開了新的市場空間。
盈利預測、估值與評級：我們認為本合同的履行將對公司營業收入和利潤產生較為積極的影響。公司多型產品在多個領域獲得應用，為公司打開新的市場空間。維持對公司的盈利預測，2021-2023年EPS分別為1.59、2.02、2.40元，當前股價對應PE分別為52X、41X、34X。維持公司“買入”評級。
風險提示：軍品價格可能下調導致盈利能力下降的風險；原材料價格上漲導致盈利能力下降的風險；新產品研發及新市場拓展進度不及預期的風險；市場競爭導致訂單減少的風險；疫情控制情況不及預期導致公司海外業務減少的風險。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級10家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為100.39；證券之星估值分析工具顯示，光威復材（300699）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)