券商板塊午前延續調整，錦龍股份跌8.56%，昨日盤中巨振17%的“人氣標杆”光大證券跌8.22%，中銀證券、長城證券跌超5%。
【板塊行情與券商ETF（512000）前十大領跌成份股】
截至午間收盤，市場人氣風向標券商ETF（512000）跌2.04%，成交6.71億元。板塊下跌資金持續逆勢買入，level-2行情顯示，券商ETF（512000）午前淨申購額超2.48億元。
Wind數據統計顯示，6月16日，有175股買入金額超億元。其中，三隻券商股融資買入額位居市場前十。光大證券融資買入15.81億元位居市場首位，東方財富融資買入14.43億元位居第二，中信證券獲得融資買入額近6億元。
作為行情的風向標，券商板塊在經歷了6月以來的整體性上漲後，驟然“熄火”是何信號？
廣發證券在《迎接戰略配置的時間窗口——2022年券商板塊中期策略》中指出，6月14日收盤時券商板塊PB為1.46x，估值水平處於近年來相對低位。從四個因素來看，券商板塊具備配置價值。
1、估值：上行概率大於下行風險
當前券商PB估值（PB-LF）正處於3年來的低點，凸顯配置價值。近年來，券商行業利好不斷：居民財富管理需求日益旺盛，資本市場改革持續深化，北交所誕生，科創板做市制度落地在即，監管政策不斷圍繞着創新導向，但從估值來看，6月14日收盤時券商板塊PB為1.46x，估值水平處於近年來相對低位，僅高於股票質押風險暴露時期。
優質龍頭券商破淨，佈局正當時從券商個股估值來看，近年來券商估值普遍處於下行趨勢，其中值得注意的是，不少券商出現了破淨的情況（PB<1），頭部券商也不可倖免。自2000年以來，我國上市券商的破淨潮一共有三次。第一次是2005年，13家上市券商中共有1~2家破淨。第二次是2018年，股權質押風險暴露，導致券商資產負債表並不能反映其淨資產的真實價值。近40家券商中有9家券商破淨。第三次是2020年初至今，截至6月14日，48家上市券商中，共有10家破淨，佔比21%，10家券商分別為華泰證券、海通證券、東北證券、國元證券、華西證券、華創陽安、哈投股份、國泰君安、國信證券、東吳證券。可以發現，破淨潮呈現出破淨比例升高、時間跨度變長的趨勢。
2、監管政策：政策催化是下半年板塊估值修復的核心看點
科創板做市制度或從兩個方面有利於券商：其一，科創板做市制度有助於券商投行資本化業務。其二，與傳統的自營業務相比，科創板做市屬於非方向性業務，其收益穩定性較強，有利於穩定券商收入，提升券商持股體驗。
券商行業方面，監管層不斷明確未來行業將高質量發展的主題，闡述了接下來的政策基調，解説了未來的行業發展方向，有助於市場形成良好預期。
公募基金方面，2022年4月26日，證監會發布《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》。考慮到財富管理業務需求不斷提升，中國的公募基金行業發展長期趨勢向好。
雖然財富管理業務受市場調整而有所放緩，但從長期來看，財富管理賽道前景良好，未來可期。一方面，我國居民可支配收入穩定增長。我國居民可支配收入從2013年的26467元增長到2021年的47412元，雖受2020年疫情影響較大，但仍持續向好，年平均增速在8~9%之間。
3、基本面：金融供給、行業變革向上支撐券商基本面
短期來看，股價漲跌可能會與基本面有所背離，但從長期來看，券商指數漲跌幅和淨資產收益率高度相關。這主要是因為市場短期是投票機，長期是稱重機，優質資產在長期必將顯現出其應有的價值。
從近期來看，ROA的上升與槓桿率顯著提升造就了券商ROE不斷升高，並且有望繼續延續下去。
4、流動性：流動性寬鬆有利於激發券商板塊彈性
從歷史上看，流動性寬鬆有利於激發券商板塊彈性。在過去十餘年中，券商有兩次趨勢性投資機會：2006/07年和2014/15年，這兩次均為流動性和監管週期共振的結果。近年來，隨着我國利率市場化進程不斷推進，利率市場化程度不斷提升，利率傳導效率進一步提高，預計LPR下調將帶來金融機構貸款利率的下降，改善資本市場流動性，券商板塊將進一步回升。
從歷史上看，社融增速回升期券商指數表現較好。我們總結了近幾年來社融增速回升期券商板塊的表現，發現券商板塊上升基本與社融擴張期同步進行，並且漲幅較上證指數更大，且具有短平快效應，且漲幅主要在社融上升的前半段完成。根據廣發銀行組關於流動性的觀點，6月上海解封，預計前期積攢業務會迎來一次性投放，疊加政府債加速發行、信貸和社融數據將轉好，如果沒有更嚴重的疫情衝擊，預期今年四季度前，社融增速會繼續温和抬升，帶來券商板塊的回升。
【資金借道券商ETF（512000）踴躍佈局券商板塊】
年內券商板塊持續調整，資金借道券商ETF（512000）踴躍佈局。數據顯示，截至6月16日，券商ETF（512000）年初以來份額增長25.42億份，合計資金淨流入23.89億元。
【券商ETF（512000）份額變化】
兩融方面，券商ETF（512000）6月16日融資買入額2.25億元，最新融資餘額16.45億元。
【券商行業業績連續三年高增，2021百億淨利券商家數創記錄】
資本市場建設處於前所未有新高度：在資本市場深化改革新週期下，監管層將持續提升直接融資比例作為資本市場改革的主要目標之一。全面註冊制提速，北交所的落錘成立，進一步印證資本市場建設處於前所未有的新高度，有利於我國多層次資本市場的建立，大幅提升直接融資規模也為券商帶來更廣闊的業務空間和想像力。
業績連續三年高增驗證高景氣，2021年淨利潤創歷史新高：券商ETF（512000）成份股已全部披露2021年度業績數據，49家券商合計歸母淨利潤2053億元，創歷史新高，同比增長超31%，連續3年高速增長。
2021年百億淨利券商正式擴容至10家：頭部券商表現尤為出色，共有10家券商歸母淨利潤超百億，較2020年增加5家，繼續刷新歷史記錄。“券業一哥”中信證券2021歸母淨利潤超200億，達到229.79億元，同比54.2%。
中小券商業績亮點紛呈：中小券商表現出較強的業績彈性，其中，“高含基量”東方證券全年淨利潤53.72億元，同比大增97.27%；中原證券2021年歸母淨利潤同比增幅高達385.57%，淨利潤5.06億元；光大證券、方正證券、國聯證券淨利潤增幅達到或超過50%；太平洋、國盛金控實現扭虧為盈。
【券商ETF聯接基金：券商股投資互聯網直通車】
券商ETF設有聯接基金（A份額代碼006098/C份額代碼007531），同樣跟蹤中證全指證券公司指數（指數代碼399975），為互聯網上的投資者提供了一鍵買賣49只券商股的高效投資工具。無場內證券賬户的投資者可在互聯網上代銷平台7*24申贖券商ETF聯接基金的A類份額和C類份額，最低10元即可買入，便捷高效。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數（399975），中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
本文源自金融界