2022-05-11太平洋證券股份有限公司於庭澤對魯西化工進行研究併發布了研究報告《化工品價格上漲景氣延續，公司順週期高貝塔屬性盡顯》，本報告對魯西化工給出買入評級，認為其目標價位為23.50元，當前股價為18.13元，預期上漲幅度為29.62%。
魯西化工(000830)
事件：公司發佈2022年一季度報告，2022年Q1公司實現營業收入76.51億元，同比+23.09%，歸母淨利潤13.20億元，同比+32.15%，扣非淨利潤13.05億元，同比+33.13%。
化工品價格上漲景氣延續，公司業績穩步提升。在報告期內，公司部分主營產品價格持續上漲：二甲基酰胺Q1均價高達16073元/噸，環比上漲1.98%，同比上漲65.69%，延續去年的高景氣；自今年年初以來，甲酸價格逐漸推漲，進入三月後更是進入價格爆發期，其中三月均價5673元/噸，相比去年同期增長超過170%。公司現有甲酸產能40萬噸，是全球最大甲酸供應商，受益於甲酸等產品價格大幅上漲，公司業績穩步提升。在公司主營化工品價格上漲的推動下，2022年Q1毛利率為28.64%，相比2021年Q4上漲8.24pct。
在建項目持續推進，產業鏈佈局日臻完善。目前，公司現有產能己內酰胺40萬噸，尼龍640萬噸，甲酸40萬噸，雙氧水（折百）40萬噸，多元醇75萬噸以及甲烷氯化物22萬噸。在公司多年的佈局下，產品產業鏈不斷完善，主營產品產能不斷擴大；公司60萬噸/年己內酰胺·尼龍6一期項目預計於2022年9月建成，項目建成投產後，可新增30萬噸/年己內酰胺、30萬噸/年尼龍6及配套產品；雙氧水（折百）擬建15萬噸，手續已經辦理完成；甲酸擬建20萬噸，正在辦理手續中。同時公司年產120萬噸雙酚A一期項目正在穩步推進中，預計年內建成投產，新增20萬噸雙酚A產能將滿足於公司聚碳酸酯生產，公司在原料端進行佈局，產業鏈不斷完善，為未來可持續發展奠定堅實基礎。
擬吸收魯西集團，扁平化管理增強公司未來競爭力。公司發佈公告稱以向魯西集團全部股東發行股份的方式吸收合併魯西集團；根據公告，本次吸收合併完成後，魯西集團將註銷法人資格，公司承繼魯西集團全部資產及負債。交易完成後，中國中化將對公司直接進行控股，公司治理結構將更為扁平化，從而進一步提升企業決策效率，提升管理效率，增強公司未來市場競爭力。
維持“買入”評級。公司是典型順週期高貝塔品種，充分受益多元化產品價格上漲帶來業績高彈性。長期看，憑藉園區“一體化、集約化、園區化、智能化”優勢，持續完善化工新材料、基礎化工產業鏈，在中化集團支持下有望成為世界一流綜合性化工平台企業。預計公司22-24年實現歸母淨利潤52.6億/63.6億/79.4億，EPS2.76/3.34/4.17元，對應PE6.6/5.5/4.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動、項目推進不達預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券王喆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.38%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利53.57億，根據現價換算的預測PE為6.38。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為22.3。證券之星估值分析工具顯示，魯西化工（000830）好公司評級為4星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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