和訊SGI公司｜致命一擊？固德威的雪崩時刻，基金經理也被坑慘了

2022年9月2日，固德威二季報和訊SGI指數評分解讀出爐，公司獲得了67分。

固德威和訊SGI指數疲軟下行，早期SGI指數長期橫亙80分的那種“英氣”早已煙消雲散，而在二級市場，股價更是上演了一幕“高台跳水”的慘烈景象。

同行高歌猛進中，固德威卻遭遇了業績和股價“雙殺”，加之廣泛流傳的逆變器全行業銷售造假消息，惹得人心惶惶，固德威將“凶多吉少”？

值得推敲的是，無論固德威如何喊話否認造假，聰明的投資者紛紛選擇視而不見，在股價掉頭向下的過程中奪路而逃，極力避免成為賽道高價股的“買單人”，這些急於撇清關係的“澄清説明”在股價雪崩的行情中如同杯水車薪，截至發稿，固德威股價仍在探底路上。

圖：固德威和訊SGI指數綜合評分，數據來自各季度財報

一、在同行高歌猛進中失陷，基金經理也被坑慘了

根據2022年半年度報告，固德威實現營業收入14.52億元，同比增長33.61%，淨利潤5462.00萬元，同比下降64.32%。細究下來，固德威上半年業績問題不少，槽點較多。

關注逆變器領域的投資者，除了緊盯銷售數據涉嫌造假的最新進展，最為關鍵的，便是對逆變器領域的公司優中選優，攫取超額收益的同時避免踩雷。

沒有對比就沒有傷害，固德威上半年的業績在頭部同行面前堪稱“弱不禁風，抬不起頭”。

錦浪科技(300763)半年報顯示，2022年上半年營業收入約24.41億元，同比增加67.96%；歸母淨利潤約3.98億元，同比增加67.21%。陽光電源(300274)上半年實現營業收入122.81億元，同比增長49.58%，歸母淨利潤為9億元，同比增長18.95%。對比固德威規模偏小且“增收難增利”的業績，高下立判。

以上兩家龍頭領軍企業，固德威自然望塵莫及，但和營收規模接近的禾邁股份竟也難以相提並論，禾邁股份上半年實現營業收入 5.14 億元，同比增長 61.55%；歸屬於上市公司股東淨利潤 2.02 億元，同比增長 156.5%。

儘管禾邁股份營收僅相當於固德威的三分之一，但是在利潤創造上，禾邁淨利潤卻高於後者4倍，固德威以淨利潤同比下降64.32%的潰退式局面“完敗”，甚至都難以覆蓋經營活動產生的現金流量淨額為-3469.47萬元，在同行高歌猛進中獨自“失陷”。

值得注意的是，固德威不但在業績上出現“污點”，遭人詬病，而且一位新造的明星基金經理也被坑慘了，引發基民“義憤填膺”。

截至2022年6月末多達452只基金持有固德威，以近期備受關注的鵬華基金為例，新造明星基金經理閆思倩所管理的鵬華滬深港成長，其第二大重倉股為固德威，受當日固德威20cm跌停拖累，8月31日該基金單日跌幅達到9.46%，令基民深受震動。

二、股價風暴已起，銷售之謎何時揭開？

固德威在資本市場遭遇“風暴”，回顧原委，在消息面上，主要是被被近日一篇題為《逆變器全行業數據造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外銷售之謎》的文章引爆。

文章作者稱其拿到一組中國光伏企業的海關數據，與相關公司公開數據存在出入，質疑相關公司存在數據造假，其中提到了A股上市公司固德威與錦浪科技，不過僅對固德威相關數據進行了對比分析。

就自媒體在網絡發佈文章，提及固德威2021年全年在38個國家和地區共銷售2053單，貿易總額為3490.48萬美元。2021年，人民幣對美元平均匯率中間價為6.4515，“以此計算，固德威在上述38個國家的銷售總額約為2.25億元人民幣。”2021年，固德威公告海外銷售總額為17億元人民幣。上述報道稱，“我們能夠統計到的關單數據彙總起來，佔固德威海外年總營收的13.24%。”

8月31日晚間，固德威披露澄清公告，稱報道內容不屬實。澄清聲明顯示，公司2021年營業收入26.78億元，其中境外銷售收入17.02億元，境內銷售收入9.76億元。根據公司今年6月7日披露的《固德威關於2021年年度報告的信息披露監管問詢函的回覆公告》，公司2021年境外銷售前15大國家或地區銷售額佔當年境外銷售收入的92.27%。

固德威指出，前述自媒體“調查”中僅提及了巴西、印度、土耳其、墨西哥4個國家，“公司在該4個國家的銷售收入佔2021年境外銷售收入的22.34%。”

根據固德威在澄清公告中披露的數據計算，公司在巴西、印度、土耳其、墨西哥4個國家銷售收入合計為3.8億元，仍高於自媒體“調查”中所稱的2.25億元。

固德威在澄清公告中，對於海關數據與會計收入確認的差異也作了説明。關於境外銷售，公司根據與客户簽署的合同/訂單約定的不同交貨方式，分別於工廠交貨並經客户確認貨權轉移、貨物提單已簽發且辦妥出口報關等手續、貨物直接發運至合同約定地點並經客户簽收等條件滿足時認定商品控制權已轉移並確認收入實現。

固德威方面表示，“調查”中提到的數據為貿易國進口數據，與公司會計收入確認相關的海關出口數據存在時間性等差異。

另外，公司中國海關出口數據與公司會計收入確認亦存在差異。母公司出口海外銷售包括直接對第三方客户銷售，以及直接對海外子公司銷售，“而公司最終確認海外銷售收入除以上母公司對第三方客户銷售外，也包括海外子公司對第三方客户銷售。”固德威強調稱，公司嚴格按照會計準則要求確認收入，不存在數據造假的情況。

值得推敲的是，無論固德威如何喊話否認造假，聰明的投資者紛紛選擇視而不見，在股價掉頭向下的過程中奪路而逃，極力避免成為賽道高價股的“買單人”，這些急於撇清關係的“澄清説明”在股價雪崩的行情中如同杯水車薪，截至發稿，固德威股價仍在探底路上。

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