上半年險資調研熱情高漲，醫藥生物、電子等板塊最受關注

2022年行至過半，震盪行情中，保險資金在緊鑼密鼓地尋覓投資目標，險資對A股上市公司的調研更加密集。7月14日，北京商報記者通過東方財富Choice數據梳理發現，2022年上半年，共有150家保險機構展開調研，總調研次數達3966次，遠超去年同期。險資在調研過程中更青睞信息傳輸、軟件和信息技術服務、醫藥生物等行業。

分析人士表示，中國資產配置理念和結構正在發生變化，權益類資產是未來資產配置的大方向。下半年險資有望進一步加倉權益類市場，淨流入資金或超千億。

調研次數顯著高於去年同期

2022年上半年，險資參與調研步履不停，共有150家保險機構展開調研，通過電話會議、現場會議、投資者線上交流會等方式，總調研次數達3966次，顯著高於去年同期的2143次。

上半年險資頻繁參與調研，背後與一季度股市大幅波動，險資急需選擇優質投資目標有關。深圳紅岸資本管理有限公司基金經理王兆江表示，今年上半年出現了很重要的資產配置時間窗口，比如4月，A股整體估值水平已處於近年曆史最低值；從5月開始，國內宏觀經濟隨着疫情防控放鬆開始逐漸修復，這對股市的影響也是積極的。同時，由於房地產消費疲弱，權益類資產市場自然較以往更受重視，國家的財政和貨幣政策也在陸續出台，同樣利好股市。所以，A股總體上是有牛市格局基礎的，也就促使了險資加大調研的頻次和力度。

從參與調研的保險機構類型分佈來看，大型險企依舊是調研主力，如中郵人壽、太保集團，上半年調研次數均超過百次。許多中小型公司也踴躍參與，以“養老系”險資較為活躍，調研次數居前五的公司中，“養老系”險資佔據3席。具體來説，長江養老調研總次數位列險資調研榜第一名。平安養老、國壽養老分別位列第二名和第四名。

北京商報記者注意到，參與調研的保險機構也逐漸呈現主體擴容、機構屬性多元化的趨勢。不僅保險公司主體機構密集調研，一些保險經紀公司、保險公司分支機構也頻頻參與，例如，湖南中聯保險經紀有限公司、泰康人壽河南平頂山郟縣支公司等。

對於上半年險資調研動向，安永大中華區金融服務保險業主管合夥人黃悦棟分析，險資作為資本市場重要的機構投資者，受資本市場影響，上市險企一季度投資收益率大幅下滑。與此同時，保險資金投資立足長期，市場調整帶來更多的是風險釋放，權益投資的中長期價值凸顯，低位加倉往往能夠獲得較好回報。複雜的資本市場環境和不斷增長的權益配置需求，對險企的投研體系和投研能力提出了更高的要求，預期險企將不斷加強股票投資研究投入，提升擇時擇股能力。

偏愛信息、醫藥生物板塊

被調研對象會在一定程度上透露出險資未來投資的興趣點。上半年險資調研的A股上市公司多集中於信息傳輸、軟件和信息技術服務以及醫藥生物、機械設備、電子等行業。具體來説，上半年獲得險資調研次數最多的是信息傳輸、軟件和信息技術服務業板塊，多達606次；而醫藥生物板塊也延續了此前頗受險資關注的態勢，上半年獲險資調研600次。

從險資調研個股情況來看，上半年最受險資關注的前十大個股分別為中科創達、匯川技術、邁瑞醫療、華利集團、埃斯頓、容百科技、華陽集團、三花智控、炬光科技、偉星科技。

對於上半年的險資調研思路，黃悦棟認為，考慮險資長期投資、穩健投資、價值投資的風格特點，低估值、高成長以及與穩增長政策相關的板塊更易受到險資青睞。在國家金融服務實體經濟的政策和監管導向下，部分險企加大了對科技、高端製造、醫療健康、綠色低碳等領域的配置需求。

北京商報記者瞭解到，在險資重點關注的這些板塊中，部分板塊目前已經表現出較強的增長勢頭，如醫療板塊最近一週小幅上漲，亦有分析師預測，隨着政策預期轉暖，醫藥板塊可以樂觀起來。

未來，險資是否還會繼續關注這些板塊，又會將目光放到哪些行業？王兆江預測，從長遠角度來看，險資應該會持續對這些板塊保持關注和配置。下半年險資策略會側重大藍籌，配置方向包括銀行、券商、能源、交通、物流、農業、消費等行業。黃悦棟則表示，展望下半年，險資在配置權益資產時仍會延續其謹慎風格，在穩增長政策落地、信心逐步修復、國內經濟增速將逐步回升的背景下，預期險企仍會適時增加對低估值、高成長以及穩增與長政策相關的板塊。

險資配置有望進一步加倉

今年上半年，尤其是一季度，受國際地緣政治衝突和國內疫情多點暴發等因素影響，資本市場波動較大，部分險企由於投資收益下滑導致淨利潤下滑明顯，但業內普遍認為，未來的趨勢是加倉。

黃悦棟向北京商報記者分析，在當前市場利率低位運行、信用風險事件時有發生的背景下，固定收益投資的吸引力下降，部分固定收益類投資品種的收益率開始低於險企負債成本，無法滿足險企對收益率的要求，同時權益資產的配置價值逐漸上升，權益投資對險企的必要性和重要性日漸突出，增加權益投資的配置已逐漸成為險企的共識。

從監管層面來看，監管層近期多次提及鼓勵提高保險的權益資產配置比例，鼓勵保險等中長線配置資金入市。

今年3月，銀保監會有關負責人表示，保險資金作為資本市場最大的機構投資者之一，在支持資本市場穩健運行、優化投資者結構方面發揮了重要作用。保險資金投資債券、股票、股權三者的佔比保持在近60%。未來，銀保監會將充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置於權益類資產。銀保監會相關負責人還提出了具體舉措，包括進一步豐富保險資金參與資本市場投資的渠道、建立健全保險資金長週期考核機制等。

同時，險資在權益類資產配置方面尚有很大的提升空間，銀保監會最新公佈的數據顯示，截至今年5月末，保險資金運用餘額達到24.04萬億元；其中配置於股票和證券投資基金的規模為2.97萬億元，佔比為12.37%。而根據銀保監會2020年發佈的《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，險資投資權益類資產投資比例最高可到占上季度末總資產的45%。

對於下半年險資的佈局，粵開證券分析師團隊在相關研報中預測，目前，A股經過前期的大幅回調消化估值，主要指數的市盈率均已接近歷史底部，中長期性價比凸顯，其中銀行板塊的市盈率最低，股息率最高，非銀金融板塊的估值已處於歷史低位，逆週期政策調節下大金融板塊有望充分邊際受益。今年一季度險資淨流出A股約949億元，預計下半年在市場風險偏好回升以及養老金入市等利好之下，保險資金有望淨流入1000億-1500億元。

實際上，一些頭部保險機構也釋放了會加倉權益類資本的信號，在6月8日舉行的中國太保股東大會上，中國太保總裁傅帆表示，在公司戰略資產配置中，將適當提高權益類資產配置以及不動產類資產配置的比重，以尋求提升長期投資回報的能力。此前，中國人壽總裁助理、首席投資官張滌也曾表示，作為長期投資者，中國人壽會按照配置邏輯和長期配置理念持續進行配置安排。

北京商報記者 陳婷婷 李秀梅