“中國神泥”橫空出世8萬股東開始數漲停，賣方喊出市值1200億

來源：21世紀經濟報道（作者：董鵬編輯：朱益民）、每日經濟新聞（記者：胥帥）

剛剛過去的週末，水泥行業傳來重磅消息，西北水泥龍頭天山股份披露了收購中國建材旗下水泥資產（資產合計超2000億元）的預案。如重組完成，天山股份水泥熟料產能將躍居全國第一，資產規模也將超過海螺水泥。同時，隨着天山股份披露重組中國建材水泥資產的預案，後者旗下資產的同業整合預期也在升温。

如重組完成，天山股份水泥熟料產能將躍居全國第一，資產規模也將超過海螺水泥。

受上述消息刺激，天山股份今天開盤就牢牢地封在了漲停板上，最新市值207.9億元。

相信公司的8萬股東中已經有不少人開始盤算會有幾個漲停了。

圖片來源：東方財富網

水泥“新一哥”會有多少個漲停？

後市或有近6倍上漲空間

中建材旗下上市平台不止天山股份一家，但是最終卻選擇了遠在新疆的它。

而隨着天山股份交易預案的出爐，公司於8月10日一字漲停。此前發佈的預案顯示，公司將向中建材等交易對手發行股份，用於收購中聯水泥100%股權，南方水泥99.93%股權，西南水泥95.72%股權，中材水泥100.00%股權。

其中，體量最大的是南方水泥，該公司2018年、2019年營收均在600億元附近，淨利潤可達50億元左右。

圖片來源：中國建材公告

而隨着此次資產的注入，天山股份無疑將獲得經營指標的急速膨脹。

據安信證券測算，2019年南方水泥淨利潤59.5億元，同期中聯水泥15億元、西南水泥13.5億元和中材水泥20億元，合計108億元。

此外，同期上述標的淨資產高達736億元，這都將為天山股份市值的增長提供支撐。

對此國盛證券參照13.38元/股的發行價估算，“若交易對價為標的資產現淨資產總和的1.2倍-1.8倍範圍，暫不考慮發行價格調整和配套融資，按公司停牌前收盤價計算：發行後備考總市值將達到1199億元-1704億元。”

進一步考慮配套融資影響，假設配套融資發行價為18.02元/股，發行數量為31462萬股：發行股份購買資產與募集配套資金後公司備考總市值將達到1255億元-1760億元。

換言之，在上述資產收購完成後，天山股份整體市值有望超出1200億。

還有一個參照系，即與當前行業龍頭海螺水泥的對比。

“按當前標的資產範圍，測算重組後公司截至2019年末熟料設計產能達到3.05億噸，2019年水泥和熟料綜合銷量達到3.33億噸，分別相當於天山股份2019年的11.1倍、15.5倍，在產能和自產品產銷量等指標上均超過海螺水泥。”國盛證券指出。

反觀海螺水泥，當前市值高達3256億元，其盈利能力也更強，2019年淨利潤達335.93億元，天山股份加上上述4家擬購資產的2019年淨利潤總數則為124億元。

如此看來，賣方機構給出的1200億元市值預期值，與2019年兩家公司的利潤規模基本相符。

即便難以超越海螺水泥，但是好在天山股份基數更低，雖然公司股價今天已經漲停，但是總市值尚不過208億元，距上述目標仍然很大距離。

中國建材資產整合預期升温？

本次交易完成後，上市公司主營業務仍為水泥、熟料、商品混凝土的生產及銷售，但公司業務規模將顯著擴大，將成為我國水泥行業龍頭上市公司。根據中國水泥網數據，目前水泥價格仍然維持在2017年以來的高位。

受益於水泥行業的高景氣度，水泥板塊誕生了諸多牛股——萬年青今年股價上漲超50%、海螺水泥最近兩年股價翻倍。在合併前，中國建材手握多家水泥公司，同樣創造2015年以來股價新高。再加上本次如此重大利好，最高興的自然是天山股份超8萬股東。

中國水泥網大數據研究院認為，中國建材將非A股上市公司中的水泥資產全部裝入天山股份，不僅大幅提升企業的競爭力，而且可發揮區域或產業鏈協同效應，同時在技術創新、資產質量方面形成整合優勢。

天山股份也表示，本次重組完成後，上市公司將把標的公司納入整體業務體系，充分協調標的公司與上市公司現有業務的協同發展，形成協同發展、互相促進、資源共享的良性互動。

記者注意到，中國建材的資產剝離也反應出央企的專業化重組思路。除水泥之外，中國建材集團還擁有玻纖等細分產業龍頭資產。比如中國巨石、中材科技均為全球玻纖製造龍頭；北新建材作為國內最大的新型建材產業基地，其石膏板業務在國內市場佔有率也超過60%。

隨着天山股份在水泥板塊拉開重整序幕，中國建材集團旗下其餘子公司的資產整合預期也在升温。