萬聯證券：維持東江環保(002672.SZ)“增持”評級 廢物處理行業景氣

智通財經APP獲悉，萬聯證券發佈研究報告稱，維持東江環保(002672.SZ)“增持”評級，預計2021-23年營業收入分別為34.76/39.18/45.86億元，歸母淨利潤3.14/3.79/4.91億元，EPS分別為0.36/0.43/0.56元/股。

萬聯證券主要觀點如下：

廢物處理行業景氣，主營業務勢頭強勁：

公司主營業務為工業廢物回收與工業廢物處理，分別佔公司2021年上半年營業收入39.65%與44.15%。由於國家大力鼓勵倡導工業資源循環利用，工業廢物回收分部營業收入同比增長36.3%，而工業廢物處理分部營業收入僅同比增長5.9%。

隨着我國不斷推動產業轉型，工業廢物回收業務需求將會高漲，有望成為公司新的業績推動力。此外，報告期內公司的市政廢物處理業務收入為0.93億元，同比增長51.0%，有助於公司對標國家“無廢城市”建設佈局，同樣未來可期。

堅持科技創新驅動，技術進步助力發展：

公司堅持加強科研投入，報告期內研發投入為0.69億元，同比增長11.18%，展開難降解高COD廢水、BOE緩衝氧化物蝕刻廢液、高濃度廢酸處理等項目研究，以及廢舊動力電池回收技術攻關，於報告期內取得新增授權專利55件，有助於企業搶佔技術高地，提升利潤空間，在競爭日益激烈的廢品處置行業中佔有一席之地。

十四五規劃正落地，機遇挑戰共同存在：

根據《2020年全國大、中城市固體廢物污染環境防治年報》，2019年大宗固廢綜合利用率僅55%，提升固廢利用率水平將是十四五環境治理的重點之一。2021年9月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發佈《關於深化生態保護補償制度改革的意見》，強調完備與經濟社會發展狀況相適應的生態保護補償制度，並且發揮市場作用推進多元化補償，固廢處理行業將從後續落地措施中獲得資金資源補助以及更大利潤空間。市場競爭的加劇，同樣對公司的利潤空間以及核心競爭力提出了更高的要求。

風險因素：產能釋放不達預期：資源化利用下游產品價格波動;環保監管力度不達預期;競爭加劇毛利下滑;測算可能存在誤差。