智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，翔宇醫療（688626.SH）康復醫療器械領軍企業，全面覆蓋市場需求。預計2021-2023年歸母淨利潤分別為2.58/3.31/4.26億元，EPS分別為1.61/2.07/2.66元，當前股價對應P/E分別為54.0/42.1/32.8倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
開源證券指出，當前我國康復器械需求總量達到約1287億元，已設有康復科的綜合醫院佔比不到30%，增量市場達到約906億元，增量空間大。翔宇醫療在國產康復醫療器械生產企業中經營規模、利潤體量均在賽道領先，商業模型從單一產品生產銷售轉向康復評定、康復訓練、康復理療產品方面，公司產品線齊全，具備提供康復解決方案的能力。
開源證券主要觀點如下：
我國康復醫療器械市場空間廣闊，增量空間大，行業集中度低
根據測算，當前我國康復器械需求總量達到約1287億元，已設有康復科的綜合醫院佔比不到30%，增量市場達到約906億元，增量空間大。康復器械新舊年限5-8年，新舊更替將會帶來持續的設備投入需求。隨着人們康復意識提升，康復治療需求日新月異，“互聯網+”康復醫療的興起將帶來康復器械的新機遇。康復行業政策推動行業快速發展。康復器械賽道廠商眾多，市場集中度低，技術創新能力、需求捕捉能力、學術推廣能力、渠道拓展與維護能力是企業的核心競爭因素。預計康復器械產品將趨於智能化、網絡化、數字集成化、居家化，龍頭企業有望率先走向產業鏈整合道路。
翔宇醫療：產品+研發+渠道齊發力領跑康復醫療器械賽道，成長空間大
翔宇醫療在國產康復醫療器械生產企業中經營規模、利潤體量均在賽道領先，商業模型從單一產品生產銷售轉向康復評定、康復訓練、康復理療產品方面，公司產品線齊全，具備提供康復解決方案的能力，充分受益於醫療機構建設和升級康復中心帶來的增量;研發方面，公司建立多個研發中心，與知名高校及其附屬醫院、科研院所合作，構建完善高效的研發體系，研發實力雄厚;渠道方面，公司構建了國內龐大的銷售和售後服務網絡，利於新產品快速進入終端市場，帶來規模效應。此外，公司新建研究、銷售中心，積極佈局研發，有望持續推出重磅產品;打造康復醫療設備工業互聯網平台，通過平台建設，整合產業鏈上下游資源，科技賦能康養一體化，成長空間大。
風險提示：綜合醫院康復科建設低於預期，公司新產品推廣不及預期。