上漲原因： 前期政策衝擊消化後反彈+新發布H2業績較好+新政有望推動產業良性發展+估值較低
前期政策衝擊逐漸消化，遊戲板塊市場開始走出監管困境。9月1日，雲遊戲板塊持續走強，三七互娛、完美世界漲停，絲路視覺漲超14%，鵬博士、星輝娛樂、遊族網絡等跟漲。日前，國家新聞出版署下發《關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，遊戲行業公司均已表態將嚴格執行新規。市場預計短期內監管政策將不會出現較大幅度調整，且從騰訊、盛趣、中手遊等企業披露未成年人營收佔比數據來看，未成年人流水貢獻極低基本為行業常態，加強防沉迷限制後預計對遊戲公司流水影響較小。
財報顯示，2021年上半年，未成年玩家對中手遊國內遊戲收入的佔比約為 0.026%。遊戲公司也紛紛表示，未成年玩家收入佔公司營收比極低。如巨人網絡(002558.SZ)9月1日在投資者互動平台表示，公司兩大主力產品《征途》系列和《球球大作戰》中，是國內最早全面設置防沉迷系統的網絡遊戲，接入實名認證系統完全禁止未成年人登入，只向成年人開放;《球球大作戰》的最新數據顯示，未成年用户付費金額佔收入約1%。總體上，未成年玩家收入在公司遊戲收入佔比不到1%，新規對公司的影響有限。
遊戲公司發佈21H1業績，利潤仍較高。網龍(00777)披露21H1業績公告，期內收入和歸母淨利分別實現33.56億元(同比增18.9%)和4.31億元(同比增28%)，NonGAAP歸母淨利實現5.67億元(同比增26.1%)，遊戲及教育收入實現較快增長，費用支出佔比下降，銷售費用率降至13.1%，管理費用率降至14.5%，研發費用率降至17.7%。廣發證券發佈研究報告稱，維持網龍(00777)“買入”評級，預計2021-22年歸母淨利分別為9.6/10.97億元人民幣，當前股價對應PE分別為8.4/7.4倍。公司經典遊戲仍增長，多款新遊待上線，教育虧損收窄，普米保持增長，國內業務收縮聚焦，維持合理價值29.9港元。
新政或將推動遊戲產業良性發展。中信證券指出，從政策面分析，預計遊戲行業未來將沿着降低遊戲成癮性並堅持內容向遊戲戰略、加強對未成年人保護、鼓勵遊戲廠商出海三條路線長期穩定發展。雖然未成年人防沉迷建設和着重發展優質遊戲內容或將導致遊戲研發週期延長和ROE有所下滑，但這也將推動遊戲行業良性發展，以及更加側重內容和技術的高質量遊戲和中輕度遊戲的健康發展;同時鼓勵出海也將拓展優質遊戲廠商的發展空間。
風險提示：上述個股僅供展示指數波動原因，非個股推薦，不構成任何投資建議。
估值較低：橫向縱向均有一定配置價值，目前指數估值PE為25.39倍，處於歷史分位數22.40%左右，為較低水平。後續估值壓制因素邊際改善，估值和未來景氣出現了不匹配的情況，估值修復空間較大。
數據來源：wind
後市展望：
行業2021年受政策衝擊疊加市場情緒影響出現下跌，但長遠來看行業仍具有較好的發展潛力。政策效果已逐步被市場消化，遊戲公司仍有着較好的盈利，預計遊戲行業未來將沿更加側重內容和技術的高質量遊戲和中輕度遊戲的健康路線發展;優質遊戲廠商的發展空間仍然較好。投資者可以持續關注遊戲ETF(516010)，定投或者分批投資這種方式可能更好的降低情緒對投資者心態的影響。