來源：國泰君安證券
習慣性疲軟的A股漸漸長大了。
5月4日，國務院金融穩定發展委員會召開第二十八次會議，聽取支持經濟復甦、加快中小銀行改革發展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況彙報。會議指出，在全球金融市場劇烈動盪的形勢下，我國股市、債市、匯市總體平穩運行，韌性較強。
在國內新冠疫情顯著得到控制的背景下，受益於風險偏好提升、流動性充足等因素，A股處於一個底部很明確，頂部有期待的舒適階段，展現出良好的韌性。
漲得慢跌得狠，一貫是A股投資者心中難言的痛。
但是今年以來，海外市場天翻地覆，巴菲特也“活久見”的美股熔斷接踵而至，原油市場更是破天荒出現了負價格，期間 A股雖然隨之上下浮動，但是獨立性卻越來越明顯。
五一假期就是一個很好的例子。
假期期間，美股標普500、道瓊斯指數、納斯達克指數累計下跌2.4％、2.5％、3.2％。歐洲股市大幅下挫，富時100、法國CAC40和德國DAX跌幅分別是2.5％、4.2％、3.6％。亞太股市亦全線調整，日經225、台灣加權指數、韓國綜指、恆生指數累計跌幅達2.8％、2.5％、2.7％、4.2％。
以往對A股市場影響巨大的富時中國A50指數期貨累計下跌4.7％，五一當天盤中一度跌5％。
不少投資者都做好了5月6日（週三）開盤大跌的準備，燈關掉，面煮好。然而A股卻給投資者們奉獻了一場漂亮的“開門紅”！
5月6日（週三），A股低開震盪後一路走高，走出了較為強勢的獨立行情。上證指數收於2878點、上漲0.63％，創業板指上漲 1.97％、上證50指數微漲0.07％，兩市A股成交7170億元左右。板塊方面，電子、通信、有色、汽車等漲幅居前；休閒服務、金融、交運等小幅下跌。半導體是最大的風口，科技成長股領漲明顯，科創板更是全面飆紅，整個A股超過3000只個股上漲。
週四，上證指數圍繞着2880小幅上下震盪，也很爭氣守住了前日的漲幅。
A股好像真的長大了。
顯而易見，當前全球最關心的仍是新冠疫情的走勢，但是經過了起初的慌亂無措之後，海外特別是歐美對於新冠疫情的防控效果越來越好，經濟重啓也似乎越來越近。
截至目前，美國已有24個州採取重啓經濟措施。
德國政府表示，從4月20日起，小商店、五金店等允許營業。5月4日，動物園、博物館、美髮店和部分學校重新開放。但大型的活動仍需等到8月31日之後。
法國將從5月11日起逐步解除封鎖限制。意大利宣佈，從5月4日起進入疫情的第二階段，開始放鬆部分管制措施，抗疫與恢復經濟並行。
回到國內，五一假期的高速擁堵事實上已經證明了經濟恢復的速度，而宏觀政策也在持續發力。
5月4日的金融委會議也明確要求，各單位完善宏觀預案，創造有效需求，優化供給結構，保持流動性合理充裕，提高政策質量，狠抓政策落實。
據中證報報道，一季度各項減税降費等優惠政策的出台，有效減輕了企業負擔。僅滬市實體公司税費支出同比下降1260億元，降幅為20％。此外，自2月14日再融資新規頒佈以來至3月底，滬市主板公司新增推出非公開發行方案27單，修訂前期方案44單，計劃募資總規模超1500億元，未來市場融資效率亦將得到大幅提升。
從歷史規律來看，重大災情期間，資本市場總是領先於整個社會率先恢復。
二戰期間，英美股市在還沒有反攻歐洲大陸的時候就率先走出了復甦行情；而今年二、三月份，國內新冠疫情陰霾還沒有散盡，A股就蕩氣迴腸開啓了大反攻。
如果全球疫情真的是拐點將近，那麼金融市場反彈也儘可期待。
A股的“韌性”不是“任性”，是有理由的堅挺。
首先，貨幣是投資者的子彈。從流動性上來看，目前國內顯然處於流動性比較充足的階段。
4月20日，LPR如期調降，一年期LPR由4.05％將至3.85％，迎來史上最大降幅20BP；5年期以上LPR則由4.75％降至4.65％。5月7日，銀存間1天質押式回購（DR001）一度大幅下跌超過20％，報1.14％。信貸數據上來看，一季度貸款審批指數環比快速上升14.1個百分點至64.7％，已明顯高於2009年二季度的57.2％的高位。
其次，一季報的負面影響已經逐步隱去。
從整個基本面上來看，一季度上市公司業績顯然不好，機構統計受疫情衝擊。1季度非金融、石油、石化企業營收累計同比增速分別為-9.9％，分別較上季度變動-19.6個百分點，扣非淨利累計同比增速、-42.6％較上季度變動-45.1個百分點。
然而，否極泰來，已披露的中報預告數據顯示二季度業績有望改善。納入統計的515家企業披露2020年上半年業績預告，其中170家企業公佈了淨利潤預測數據。
已披露中報預告數據的企業中，預喜率（同比增長或扭虧）達36％，可比口徑下相比一季報提升6個百分點；虧損率為37％，相比可比口徑一季報下降15個百分點；有65.1％的企業中報預告增速相比一季報有所提升。
最後，政策對於資本市場的關注前所未有。
4月27日晚，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》（下稱“實施方案”），證監會發布創業板首發註冊辦法、創業板再融資註冊辦法等規則的徵求意見稿，深交所發佈創業板改革並試點註冊制配套業務規則徵求意見稿。創業板改革大幕正式拉開。
資本市場改革已經全面鋪開，近期，監管層顯然加大了對財務造假等A股陋習的處理力度，藉着改革之際，革故鼎新，推動資本市場功能進一步健全。
以史為鑑，歷史上每一次A股重大改革，都會帶來帶來一輪市場的大幅上漲。在“房住不炒”的背景下，A股越優秀，從“房”到“股”的資金流動就會越多、越果斷，最終推動資本市場一步步走向高位。